Актив для управления растущей волатильностью
Золото может обеспечить уникальную диверсификацию портфелей как актив, который исторически поддерживал низкую, а иногда и отрицательную корреляцию со многими другими традиционными классами активов, такими как акции и облигации. И в среде, наполненной макроиндуцированной волатильностью — такой, которую мы видим сегодня — золото в среднем превосходит многие другие альтернативные активы или товары, часто используемые инвесторами для преодоления рыночных турбулентностей.2
Показатели золота во время рыночной турбулентности 2020 года помогают проиллюстрировать роль, которую золото потенциально может играть в портфеле, чтобы помочь справиться с растущей волатильностью и рисками рынка.
* 15 августа 1971 г. Президент Никсон исключил золото / доллар США из Бреттон-Вудской системы, и цена на золото затем определялась силами открытого рынка, а не привязкой к доллару США. ** Bloomberg Barclays US Agg TR Index был запущен 30 января 1976 года. Вышеуказанные показатели не отражают сборы и расходы, связанные с комиссией фонда или брокерских комиссий, связанных с покупкой и продажей торгуемых на бирже фондов. Вышеуказанные показатели не отражают эффективность какого-либо инвестиционного продукта.
При относительно глубоком и ликвидном торговом рынке — даже во время чрезвычайной волатильности — средний дневной оборот золота составляет $189 миллиардов долларов, что соответствует уровню индекса S&P 500 в $212 миллиардов долларов.3 Наши беседы с инвесторами в золото показали (и история это подтверждает), что во время нестабильных рынков инвесторы часто полагались на свои золотые запасы в целях обеспечения ликвидности или наличные средства — для удовлетворения требований о внесении маржи или предотвращения продажи других ценных бумаг, которые падают. Эта динамика может проявляться в том, что цена на золото сначала снижается вместе с акциями, но затем восстанавливается, чтобы найти более высокие позиции, когда спрос на ликвидность снизится.
Чтобы получить представление о ликвидности золота и о том, как оно работало во время волатильности рынка, связанной с COVID в 2020 году, ознакомьтесь с нашим среднегодовым прогнозом для золота.
Понимание золота сегодня
Золото — это не просто тактический актив во время кризиса. Несмотря на высокие показатели золота в 2020 году, инвесторы часто неправильно понимают уникальные и разнообразные потенциальные выгоды от инвестирования в золото на более стратегической и долгосрочной основе.
Полезно ли золото только в качестве краткосрочного решения во время рыночных спадов?
В дополнение к своей потенциальной привлекательности во время критических рыночных спадов, золото также может играть гораздо более долгосрочную и стратегическую роль для инвесторов, потенциально обеспечивая портфели многогранных и надежных средств защиты от различных типов неожиданных рисков и рыночных событий.
Уникальные характеристики золота / вознаграждения в сочетании с его разнообразными источниками спроса позволяют ему потенциально помочь ограничить просадки и сохранить богатство в долгосрочной перспективе в различных бизнес-циклах.
И как материальный актив, который с древних времен использовался в качестве средства обмена или символа богатства, золото остается историческим средством сбережения без риска контрагента, связанного с акциями и облигациями. С 15 августа 1971 года, когда цена на золото впервые определялась спросом на открытом рынке, золото обеспечивало совокупный годовой темп роста 8,01%.4
Золото слишком рискованно для включения в портфели?
Сегодняшнее сочетание волатильности и более низкой доходности традиционных классов активов означает, что интерес к золоту возрос. И поскольку инвесторы сталкиваются с необходимостью понимания профиля риска / прибыли для многих различных активов в рамках нового режима риска, волатильность — это одна из мер, которая может помочь инвесторам установить значимые барьеры и построить портфели в рамках своих инвестиционных целей.
Но многие инвесторы могут ошибочно рассматривать периодические и краткосрочные изменения цен на золото как показатель общей волатильности актива. Хотя цена на золото иногда показывала значительные колебания в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе это была совсем другая история.
Фактически, трехлетняя годовая волатильность золота за последние 30 лет составляет 11,47% — немного ниже, но в целом соответствует индексу S&P 500, который показал 11,77% скользящей трехлетней годовой волатильности за тот же период.5
Как показано ниже, скользящее трехлетнее стандартное отклонение недельной доходности как для золота, так и для индекса S&P 500 в целом оставалось близкими по значению — за исключением конца 1970-х и начала 1980-х годов, когда инфляция в США была высокой, а ФРС была вынуждена привлечь федеральный фонд. ставка (верхняя граница) до 20%.6
Кроме того, если учесть, что индексы имеют тенденцию быть менее волатильными, чем их отдельные компоненты, потенциальная волатильность золота может вызывать меньшее беспокойство по сравнению с отдельными акциями, секторами или другими ценными бумагами.
Для инвесторов, более знакомых с рисками реальных активов в своей стратегии построения портфеля, золото исторически обеспечивает более низкую волатильность по сравнению со многими другими драгоценными металлами, сырьевыми товарами и недвижимостью.
Хотя золото отличается от многих других активов, в том числе тем, как исторически менялась его цена, что часто было представлено краткосрочными подъемами и откатами, которые обычно происходят в пределах зоны технической поддержки / сопротивления, общая долгосрочная волатильность его цены близко или ниже волатильности других активов, как показано выше.
Если золото не приносит дохода или дивидендов, оно не так хорошо, как облигации, верно?
По золоту не выплачиваются купоны или дивиденды, как по большинству акций и облигаций. Напротив, ценность золота основывается исключительно на повышении его цены. Но инвестиции в золото не несут в себе риск контрагента, как многие облигации, выплаты по которым зависят от кредитоспособности эмитента базовых облигаций — по данным S&P Global Ratings, в 2020 году рейтинг многих из них был растянут и понижен. Фактически, во втором квартале 2020 года S&P Global Ratings сообщило о понижении 414 долгосрочных кредитных рейтингов эмитентов, превысив предыдущий пик в 331, который был установлен во время финансового кризиса 2008–2009 годов в первом квартале 2009 года.7
А с учетом большого объема глобального долга с отрицательной доходностью и снижения привлекательности многих облигаций в 2020 году альтернативная стоимость золота еще больше снизилась, а это означает, что золото может иметь потенциал затмить некоторые стратегии облигаций, несмотря на выплату по ним дивидендов.
В конечном итоге золото может играть важную роль в портфелях инвесторов во время кризисов и рыночных спадов. Но золото — это гораздо больше, чем просто «кризисный актив» — оно может обеспечить широкий спектр выгод, которые потенциально могут принести преимущества портфелям и на положительных рынках.
Сегодняшняя нестабильная рыночная среда может быть идеальной возможностью для инвесторов, чтобы переосмыслить многие из своих представлений о золоте — это также хорошее время для них подумать о стратегических и тактических преимуществах, которые отнесение к золоту потенциально может принести инвестиционным портфелям в сегодняшней более нестабильной рыночной среде.
Источники и Примечания
- Активы могут считаться «убежищем» на основании мнения инвестора о том, что стоимость актива будет оставаться постоянной или расти, даже если стоимость других инвестиций падает во время экономического стресса. Не гарантируется, что предполагаемые активы-убежища сохранят ценность в любое время.
- Источник: Bloomberg Finance LP, State Street Global Advisors, по состоянию на 30 сентября 2020 г. Анализ исторической эффективности золота в условиях рыночных спадов измеряется по доходности от пика до минимума, когда индекс S&P 500 TR падает ≥ 15% и отражает среднюю доходность для события и периоды времени, отмеченные для каждого индекса / класса активов. Средняя доходность активов в период указанных спадов: золото (+6,27), индекс S&P 500 TR (-24,34%), индекс Hedge Fund Research HFRI Equity TR Index * (-65,28%), индекс Bloomberg Commodity TR (-3,80%) и Global Property Research General TR Index — (11,20%) предоставили эти данные.
- Финансовый кризис 2008 г. (11.08.2008 - 09.03.2009);
- Коронавирус (19.02.20) - (23.03.20);
- «Черный понедельник (25.08.87 - 12.04.87);
- рецессия 2002 г. (19.03.02 - 23.07.02);
- Dot Com Bubble; (29.09.00 - 04.04.01);
- Война в Персидском заливе (16.07.90 - 11.10.90);
- LTCM и азиатский кризис (17.07.98 - 31.08.98);
- Понижение кредитной истории США (07.07.11 - 10.03.11);
- Subprime Meltdown (10.09.07 - 03.10.08);
- 11 сентября (24.08.01 - 21.09.01);
- Flash Crash (23.04.10 - 02.07.10);
- Страхи торговой войны / рецессии (21.09.18 - 26.12.18).
- Bloomberg Finance LP и World Gold Council, по состоянию на 30 сентября 2020 г.
- Bloomberg Finance LP и State Street Global Advisors, по состоянию на 30 сентября 2020 г.
- Bloomberg Finance LP и State Street Global Advisors, 1 января 1990 г. — 30 сентября 2020 г.
- Bloomberg Finance LP и State Street Global Advisors. Примечание. Целевая ставка федеральных фондов — верхняя граница впервые достигла 20% 3 марта 1980 года.
- Аналитика показателей S&P Global Ratings: тенденции кредитования — корпоративное понижение рейтингов США достигло нового максимума во втором квартале 2020 года по состоянию на 15 июля 2020 года.
Примечания:
* Hedge Fund Research HFRI Equity Hedge TR Index не включает Черный понедельник (с 25.08.1987 по 12.4.1987) из-за отсутствия данных. Доходность индексов не регулируется и не отражает вычетов каких-либо комиссий или расходов.
Глоссарий
Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index
Эталонный показатель, позволяющий оценить эффективность рынка облигаций инвестиционного уровня, номинированных в долларах США. «Agg» включает публичное размещение в США государственных облигаций инвестиционного уровня, корпоративных облигаций инвестиционного уровня, сквозных ипотечных ценных бумаг, коммерческих ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и ценных бумаг, обеспеченных активами.
Bloomberg Commodity Index
Широко диверсифицированный индекс цен на сырьевые товары, распространяемый Bloomberg Indexes, который отслеживает 22 товарных фьючерса и семь секторов. Ни один товар не может составлять менее 2 процентов или более 15 процентов индекса, и ни один сектор не может составлять более 33 процентов индекса.
Товары
Базовый товар, используемый в торговле, который является взаимозаменяемым или «взаимозаменяемым» с другими товарами того же типа. Сырьевые товары чаще всего используются в качестве ресурсов для производства других товаров или услуг. Например, сырая нефть — это товар, который используется для производства моторного топлива, топочного мазута и смазочных материалов.
Корреляция
Историческая тенденция двух инвестиций двигаться вместе. Инвесторы часто сочетают вложения с низкой корреляцией для диверсификации портфелей.
Коэффициент корреляции
Коэффициент корреляции измеряет силу и направление линейной связи между двумя переменными. Он измеряет степень, в которой отклонения одной переменной от ее среднего связаны с отклонениями другой переменной от ее соответствующего среднего значения.
Кредитный риск или риск контрагента
Потенциал инвестиционного убытка, связанный с неспособностью заемщика выплатить ссуду или выполнить другие обязательства. Кредитный риск обычно измеряется кредитными рейтингами, поддерживаемыми рейтинговыми агентствами, такими как S&P, Moody's и Fitch.
Диверсификация
Стратегия комбинирования широкого набора инвестиций и классов активов для потенциального ограничения риска, хотя диверсификация не гарантирует защиты от убытков на падающих рынках.
Выгоды от диверсификации
В современной теории портфелей диверсификация — это подход, используемый для потенциального снижения общего риска портфеля за счет владения набором активов с низкой корреляцией друг с другом. Потенциальная выгода от владения некоррелированными активами состоит в том, что некоторые инвестиции могут вырасти, а другие упасть.
Ставка по федеральным фондам или целевая ставка по федеральным фондам
Процентная ставка овернайт, взимаемая депозитными учреждениями по средствам, хранящимся в Федеральной резервной системе. Ставка по федеральным фондам устанавливается директивным органом ФРС, Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC).
Global Property Research General Index
Широкий глобальный эталон недвижимости, который включает в себя все перечисленные компании по недвижимости, которые соответствуют квалификационным правилам индекса General Property Research, в результате чего количество участников индекса превысило 650. Дата создания индекса была 31 декабря, 1983 г.
HFRI Equity Hedge TR Index
Индекс инвестиционных менеджеров, которые поддерживают как длинные, так и короткие позиции, в основном по акциям и производным ценным бумагам. Для принятия инвестиционного решения можно использовать широкий спектр инвестиционных процессов, включая как количественные, так и фундаментальные методы; стратегии могут быть широко диверсифицированы или узко сфокусированы на конкретных секторах и могут широко варьироваться с точки зрения уровней чистой подверженности риску, используемого финансового рычага, периода владения, концентрации рыночной капитализации и диапазонов оценки типичных портфелей. Управляющие хеджированием акций обычно поддерживают не менее 50% акций, а в некоторых случаях могут полностью инвестировать в акции, как длинные, так и короткие.
Ликвидность
Возможность быстро купить или продать инвестицию на рынке, не влияя на ее цену. Объем торгов является основным фактором ликвидности.
Цена на золото LBMA
Цена на золото LBMA определяется дважды каждый рабочий день — в 10:30 по лондонскому времени (т. Е. По лондонскому времени LBMA) и в 15:00 по лондонскому времени (т. Е. По лондонскому времени по LBMA) участниками физически рассчитанный, электронный и торгуемый аукцион.
Доходность с поправкой на риск
Основанная на риске система измерения прибыльности для анализа финансовых результатов с поправкой на риск; предназначена для обеспечения единообразного представления о прибыльности различных активов.
Спот цена на золото
Цена на спот рынке золота. Спот цена на золото обозначается символом «XAU», который обозначает цену одной тройской унции золота в долларовом выражении.
Стандартное отклонение
Статистическая мера волатильности, которая количественно определяет историческую дисперсию ценной бумаги, фонда или индекса вокруг среднего значения. Инвесторы используют стандартное отклонение для измерения ожидаемого риска или волатильности, а более высокое стандартное отклонение означает, что ценные бумаги имели тенденцию демонстрировать более высокую волатильность или колебания цен в прошлом. Например, для ряда нормально распределенных доходностей около двух третей временных доходностей будут находиться в пределах 1 стандартного отклонения от средней доходности.
S&P 500® Total Return Index
Версия популярного эталона для американских компаний с большой капитализацией, который включает 500 компаний из ведущих отраслей и охватывает около 80% доступной рыночной капитализации в США, которая отражает доходность после реинвестирования дивидендов.
Волатильность
Тенденция рыночного индекса или ценной бумаги к скачку в цене. Волатильность обычно выражается как среднегодовое стандартное отклонение доходности. В современной портфельной теории ценные бумаги с более высокой волатильностью обычно считаются более рискованными из-за более высоких потенциальных убытков.