Сырьевые товары в 2021 году и предварительный прогноз на год вперед

Фондовый рынок S&P 500 вырос на 25% (за год до 15 декабря), чему способствовал бум акций технологических компаний. Меры стимулирования, предпринятые центральным банком и правительством, увеличили прибыль, но темпы инфляции также ускорились: индекс потребительских цен в США в ноябре достиг 39-летнего максимума — 6,8%.

Сектор энергии растет на фоне увеличения спроса

Энергетический комплекс лидировал в 2021 году и сыграл свою роль в ускорении инфляции. Цены на газ в Европе резко выросли (более чем на 400% в ноябре), при этом сырая нефть и уголь также поднялись за год примерно на 50%.

Спрос на энергию резко восстановился в странах ОЭСР, поскольку были сняты меры самоизоляции, а успешная программа вакцинации позволила экономике возобновить работу и стимулировать развитие транспорта и путешествий. Согласно прогнозам, в 2021 году мировой спрос на нефть вырастет более чем на 6% по сравнению с обычными темпами роста в 1-2%.

Для европейских потребителей газа самой большой проблемой было отсутствие поставок из России на фоне низкого уровня запасов. Наконец, что касается энергетического угля, Китай сократил производство, чтобы помочь снизить уровень выбросов CO2, хотя это привело к дефициту электроэнергии, и меры были быстро отменены, что быстро снизило цены.

Цветные металлы испытывают повышательное давление

На цветные металлы также повсеместно наблюдалось повышательное ценовое давление. Цены на кобальт и олово за год выросли вдвое, а цены на алюминий и медь — на 31% и 19% соответственно за год до 15 декабря. Никель и цинк поднялись примерно на 20%.

Китай был главной движущей силой, но рост настроений со стороны электромобилей был также значительным для небольших рынков, таких как кобальт и олово.

Динамика цен на алюминий многих застала врасплох. В течение многих лет отрасль находилась в тени из-за избытка производственных мощностей. Тем не менее решение Китая обрушиться на энергоемкие отрасли по экологическим причинам перевернуло это предположение с ног на голову.

Алюминиевые заводы сильно пострадали из-за ограничений на использование энергии, в результате чего Китай оказался в дефиците и был вынужден значительно увеличить импорт.

Импорт необработанного алюминия и изделий из него вырос на 14% за первые десять месяцев 2021 года и скоро достигнет рекордного уровня за год. По нашим оценкам, мировой спрос на алюминий вырастет на 7% в 2021 году, что значительно меньше падения на 0,6% в 2020 году.

Медь пошла по иному пути, определяемому в основном последними разработками на ключевых рудниках и траекторией спроса в Китае и странах ОЭСР. Мировые биржевые запасы сырьевых товаров упали до очень низкого уровня в 4 квартале, и в середине октября на Лондонской бирже металлов оставалось всего 14 килотонн материалов по варрантам.

В конце 2021 года рынок меди все еще выглядел очень напряженным, но в течение года он медленно возвращался к равновесию.

Произошла пара медвежьих событий. Во-первых, китайский импорт в период до ноября снизился на 20% в годовом выражении, что отражает сокращение запасов в стране и слабую картину спроса во втором полугодии, когда нехватка энергии и узкие места снижали производственную активность.

Во-вторых, наблюдался приличный рост предложения в шахтах. Международная исследовательская группа по меди прогнозирует рост мирового предложения на рудниках на 2,1% в 2021 году и на 3,9% в 2022 году. Мы ожидаем, что спрос на медь будет расти медленнее: на 0,8% в 2021-ом и на 2,5% в 2022-ом.

Золото сдерживается силой доллара

Золото было значительным исключением в этом комплексе, его цена упала на 7% (за год до 15 декабря). В то время как в таких странах, как Великобритания и Северная Америка, инфляция ускорилась, золото изо всех сил пыталось извлечь из этого выгоду. Одна из причин заключалась в том, что доллар США был таким сильным — рост на 8% за год по отношению к евро, а золото имеет тенденцию к снижению во время моментов укрепления доллара. Кроме того, деньги, которые когда-то инвестировались в золото, похоже, были перенаправлены в криптовалюты в качестве альтернативного класса активов.

Итак, чего ожидать в 2022 году?

Экономический фон, вероятно, останется благоприятным, при этом рост будет поддерживаться на высоком уровне. Хотя возрождение COVID представляет собой обратный риск, мир явно стал лучше справляться с этим. Oxford Economics прогнозирует, что рост мирового ВВП незначительно замедлится с 5,7% в 2021 году до 4,3% в 2022 году.

Однако динамика предложения задаст тон на год вперед для основных цветных металлов. Что касается алюминия, то в следующем году рост спроса, вероятно, сохранится. Мировой автомобильный сектор должен сильно оправиться от нехватки микрочипов и других ключевых материалов, которая преследовала отрасль в 2021 году. Китай также, вероятно, оживит рост, поскольку он надеется избавиться от проблем на рынке недвижимости, обозначенных дефолтом по долговым обязательствам Evergrande.

С другой стороны, поставки алюминия будут по-прежнему жестко контролироваться в стране в ответ на опасения по поводу выбросов угля и окружающей среды. В целом, цены на алюминий в предстоящем году, вероятно, снова укрепятся.

Напротив, мы ожидаем снижения цен на медь. Рост спроса, вероятно, ускорится с низкого уровня в 2021 году, чему будет способствовать устойчивый рост в секторе электромобилей. Однако рост предложения будет более быстрым. Несколько новых крупных шахт были запущены недавно в Африке, Азии и Латинской Америке, и мировое предложение рудников, вероятно, будет расти вдвое быстрее, чем спрос.

Хотя запасы меди, вероятно, останутся низкими, мы ожидаем восходящей тенденции, что поможет удержать цены под давлением в сторону понижения.