Почему цены на золото резко подскакивают каждый раз при открытии Ормузского порта

По состоянию на 29 апреля 2026 года золото торгуется около $4.570 долларов, что примерно на 2% ниже, чем в понедельник, и почти на 19% ниже исторического максимума в $5.589 долларов, установленного 28 января 2026 года. Нефть марки Brent 28 апреля превысила $112 долларов — примерно на 10% выше, чем за неделю, — поскольку последнее предложение Ирана по Ормузскому проливу провалилось. Сегодня утром представитель иранской армии подтвердил, что страна «все еще находится в состоянии войны».

Цены падают, нефть растет, война продолжается. Это не противоречие. Этот механизм работает уже второй месяц подряд.

Что произошло на этой неделе с переговорами по Ормузскому проливу

В понедельник, 27 апреля, Иран представил новое предложение: вновь открыть пролив в обмен на снятие США военно-морской блокады, при этом ядерные переговоры будут отложены. Белый дом подтвердил, что Трамп рассмотрел его со своей командой по национальной безопасности.

Госсекретарь Марко Рубио признал, что предложение было «лучше, чем мы ожидали». Затем он заявил:

Этот фундаментальный вопрос все еще должен быть решен. Это по-прежнему остается ключевым вопросом.

Во вторник Трамп опубликовал в Truth Social сообщение о том, что Иран находится «в состоянии краха» и хочет, чтобы Ормузский пролив был открыт «как можно скорее». Сделка не состоялась. Второй раунд переговоров не запланирован.

Этот цикл уже повторялся. 17 апреля министр иностранных дел Ирана объявил пролив «полностью открытым» во время перемирия в Ливане. Цены на нефть упали более чем на 10% за сессию. Цена на золото выросла.

Затем США сохранили морскую блокаду, Иран вновь ввел ограничения, и пролив снова закрылся в течение нескольких дней. Нефть марки Brent отыграла все потери. Та же схема — предложение, частичное открытие, обвал — повторилась и после прекращения огня 7 апреля.

Почему высокие цены на нефть снижают, а не повышают цену на золото?

Ответ представляет собой четырехступенчатую цепочку. Понимание этой цепочки важнее, чем наблюдение за любым графиком цен.

• Шаг 1: Нефть поддерживает высокий уровень ИПЦ. В марте 2026 года ИПЦ составил 3,3% в годовом исчислении — самый высокий показатель с мая 2024 года. Только бензин подорожал на 21,2% за один месяц.
• Шаг 2: Высокий уровень ИПЦ удерживает ФРС в состоянии заморозки. Ожидается, что решение FOMC на этой неделе подтвердит третье подряд сохранение ставки на уровне 3,50–3,75% в 2026 году. Мартовский график прогнозировал только одно снижение ставки за весь год. При цене нефти в $112 долларов и ИПЦ на уровне 3,3% даже это выглядит условным.
• Шаг 3: Сохранение ставок на прежнем уровне поддерживает высокую реальную доходность. Реальная доходность — скорректированная на инфляцию доходность государственных облигаций — является самым надежным краткосрочным фактором, определяющим цены на золото. Когда она высока, казначейские облигации предлагают реальную доходность. Хранение золота, которое ничего не приносит, влечет за собой реальные издержки.
• Шаг 4: Институциональные деньги остаются в облигациях. Результатом является потолок цены на золото. Не кризис доверия к золоту — а ситуация с процентными ставками, из которой ФРС не может выйти, пока цены на нефть остаются на прежнем уровне.

Goldman Sachs количественно оценил эту взаимосвязь: каждое снижение ставки на 25 базисных пунктов генерирует примерно 60 тонн нового спроса на золотые ETF в течение шести месяцев. Три снижения — которые требуют падения цен на нефть и снижения индекса потребительских цен — добавят примерно 180 тонн. Эта последовательность еще не началась.

В записке Goldman Sachs от 26 апреля базовый сценарий устанавливает цену на нефть марки Brent в 4 квартале 2026 года на уровне $90 долларов, что почти на $30 долларов выше довоенного уровня. В оптимистичном сценарии, при котором авария на АЭС «Ормуз» останется в основном под контролем еще месяц, Goldman Sachs прогнозирует среднюю цену на нефть марки Brent в третьем квартале на уровне $120 долларов. При такой цене инфляционный фактор для золота полностью перекрывает негативное влияние реальной доходности. Потолок превращается в пол.

Открытие Ормузского пролива — это разовое событие или длительный процесс?

Судя по событиям последних 60 дней, это процесс, и впереди нас ждут новые ложные надежды.

Пролив фактически закрыт с 28 февраля 2026 года, когда США и Израиль начали операцию «Эпическая ярость». Он ненадолго открылся 7 апреля в рамках первого прекращения огня. Он снова открылся 17 апреля. Оба раза закрытие возобновлялось в течение нескольких дней. Международное энергетическое агентство назвало это крупнейшим сбоем в поставках в истории мирового нефтяного рынка — и сбои такого масштаба не разрешаются одним пресс-релизом.

Каждая ложная надежда следует одной и той же схеме цен на золото. Нефть падает, инфляционные ожидания снижаются, вероятность снижения процентных ставок возрастает, реальная доходность падает, золото резко дорожает — затем нефть восстанавливается, а золото снова теряет все свои позиции. Понимание этого ритма полезнее, чем реакция на каждый дипломатический заголовок

Что не изменилось, так это структурные причины. Центральные банки закупили 863 тонны золота в 2025 году, четвертый год подряд, что почти вдвое превышает средний показатель до 2022 года, составлявший 473 тонны. Прогнозируемый дефицит бюджета США на 2026 финансовый год составляет $1,9 триллиона долларов, при этом ежегодные выплаты процентов по долгу превышают весь оборонный бюджет.

Когда ситуация вокруг Ормузского пролива наконец разрешится, вызвав падение цен на нефть и снижение индекса потребительских цен, ФРС, наконец, сможет снижать процентные ставки, потолок цен поднимется. Для возвращения от $4.570 долларов к январскому максимуму в $5.589 долларов необходима именно такая последовательность событий.