Золото испытывает трудности, но надвигающийся кризис на рынке облигаций может все изменить

Аналитики объясняют, что такая ситуация сложна для золота, поскольку растущая доходность долгосрочных облигаций увеличивает альтернативные издержки владения драгоценными металлами, которые являются не приносящими дохода активами. На момент написания статьи цена золота составляла $4.493,60 доллара, что на 0,28% выше, чем днем ​​ранее.

В недавней заметке Оле Хансен, руководитель отдела товарной стратегии Saxo Bank, отметил, что, хотя долгосрочные фундаментальные факторы золота остаются прочно укоренившимися на мировом рынке, инвесторы по-прежнему сосредоточены на краткосрочной неопределенности.

Рынки продолжают находиться под влиянием продолжающегося хаоса на Ближнем Востоке, поскольку война в Иране держит Ормузский пролив закрытым. Нарушение глобальных цепочек поставок приводит к значительному росту цен на ключевые сырьевые товары; однако наибольшее внимание привлекает рынок нефти.

Энергетический кризис, вызванный конфликтом, подтолкнул цены на нефть выше $100 долларов за баррель.

Повышение цен на энергоносители напрямую влияет на инфляцию и, как следствие, на доходность государственных облигаций, а также поддерживает доллар США. Это сочетание создало сложную ситуацию для драгоценных металлов.

Рост доходности увеличивает альтернативные издержки владения не приносящим дохода активом, в то время как укрепление доллара, как правило, снижает спрос со стороны инвесторов, не использующих доллар. В результате обычная реакция на ситуацию с активами-убежищами стала менее однозначной.

Однако, учитывая, что доходность 10-летних облигаций находится на самом высоком уровне с середины января 2015 года, а доходность 30-летних облигаций превышает 5%, достигнув самого высокого уровня за два десятилетия, возникает вопрос: когда более высокая доходность облигаций станет еще одним препятствием, замедляющим экономическую активность?

Хансен заявил, что золото может показать себя с лучшей стороны как актив-убежище, если инвесторы начнут терять веру в рынки облигаций, но добавил, что сейчас инвесторы могут справиться только с одним кризисом за раз.

Рынок с трудом справляется с несколькими факторами одновременно. Сейчас ведущую роль играет рост цен на нефть, связанный с инфляцией и доходностью, но продолжающийся рост доходности вполне может оказаться позитивным для золота, учитывая опасения по поводу государственного долга, которые он вызывает.

Для того чтобы золото снова начало набирать обороты, рынку необходимо увидеть некоторое ослабление опасений по поводу инфляции, вызванной нефтью, или новые свидетельства того, что риски для роста начинают перевешивать опасения по поводу инфляции.

Хотя распродажа на рынке облигаций, подталкивающая доходность вверх, оставалась упорядоченной — важный фактор, сдерживающий цены на золото, — аналитики заявили, что настроения могут довольно быстро меняться, когда доходность находится на ключевых уровнях.

Дуг Кейси, основатель InternationalMan.com, отметил в сообщении в социальных сетях, что на каждый базисный пункт повышения доходности 10-летних облигаций средняя стоимость государственных заимствований увеличивается примерно на $3,9 миллиарда долларов в год в виде дополнительных процентных платежей. Он указал, что с начала войны доходность 10-летних облигаций выросла на 63 базисных пункта.

Таким образом, повышение на 63 базисных пункта — это не пустяк, это означает почти $250 миллиардов долларов дополнительных ежегодных процентных расходов, что существенно увеличит дефицит бюджета к 2025 году, который уже составлял около $1,8 триллиона долларов.

Фавад Разакзада, рыночный аналитик FOREX.com, в своей заметке в среду заявил, что рынки облигаций могут достигать критической точки. Он добавил, что существует риск более глубокой коррекции на фондовом рынке из-за резкого роста доходности облигаций.

Когда инфляция становится более устойчивой, кредиторы требуют более высокой долгосрочной доходности, чтобы компенсировать снижение покупательной способности. Это должно означать еще более высокую доходность облигаций, что является плохой новостью для рисковых активов и хорошей новостью для доллара.

Это, в свою очередь, означает, что фискальная ситуация в Соединенных Штатах продолжает ухудшаться. Выпуск казначейских облигаций быстро растет именно в тот момент, когда инвесторы требуют более высокой компенсации за владение долгосрочными долговыми обязательствами. Такое сочетание трудно плавно воспринять рынкам облигаций.

Вырастут не только ставки по ипотечным кредитам для потребителей, но и резко возрастут расходы на обслуживание долга для правительства, которое придется финансировать за счет выпуска еще большего количества долговых обязательств с еще более высокой доходностью или за счет сокращения бюджетов в других секторах экономики.