Золото остается привлекательным долгосрочным активом, несмотря на инфляцию

За последние два дня инвесторам пришлось осмыслить два важных отчета об инфляции. Во вторник Министерство труда США сообщило, что общие потребительские цены в прошлом месяце выросли на 3,8% по сравнению с прошлым годом. В то же время базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, выросла больше, чем ожидалось, до 2,8%. Инфляция еще больше отклонилась от целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%.

Вслед за разочаровывающими данными по потребительским ценам, Министерство труда в среду сообщило о резком росте индекса цен производителей в апреле. Согласно отчету, оптовая инфляция выросла на 6,0% за последние 12 месяцев, что является самым большим 12-месячным ростом с декабря 2022 года, когда цены выросли на 6,4%.

Тем временем основные цены производителей выросли на 4,4%, что является самым большим 12-месячным ростом с февраля 2023 года, когда они подскочили на 4,5%.

С учетом двух объединенных отчетов об инфляции рынки теперь оценивают вероятность того, что Федеральной резервной системе придется повысить процентные ставки к концу года, более чем в 30%.

Это создаст сложную ситуацию для золота, поскольку потенциальное повышение процентных ставок увеличит альтернативные издержки хранения драгоценного металла. Однако, несмотря на существенный рост инфляции, рынок золота сохраняет нейтральную позицию, торгуясь чуть ниже $4.700 долларов за унцию, что стало важным краткосрочным техническим уровнем. Последняя цена спотового золота составляла $4.687 долларов за унцию, снизившись на 0,5% за день.

Фавад Разакзада, рыночный аналитик FOREX.com, заявил, что золото может найти некоторую поддержку, поскольку существует риск того, что растущая угроза инфляции может оказать давление на экономику.

Высокая инфляция и рост доходности — плохие новости для рисковых активов. В последние несколько лет золото рассматривалось как рисковый актив с сильной положительной корреляцией с S&P 500. С другой стороны, сейчас у инвесторов есть еще больше причин искать средства защиты от инфляции. Поэтому в краткосрочной перспективе, я думаю, это негативно для золота, в долгосрочной — позитивно.

В своей заметке, опубликованной в среду, Разакзада написал, что инфляция может начать негативно сказываться на экономической активности, создавая условия низкого роста, высокой инфляции и стагфляции.

Всего через день после того, как более высокие, чем ожидалось, данные по индексу потребительских цен на короткое время встревожили инвесторов, данные по индексу цен производителей нанесли еще больший удар. Оптовая инфляция резко выросла в апреле, усиливая опасения, что крупнейшая экономика мира может смещаться в сторону стагфляции — когда рост замедляется, а инфляция остается высокой.

Опасения вызывает то, что более высокие цены на энергоносители, вызванные продолжающейся войной в Иране, закрепляются в экономике в целом.

Да, энергетика остается доминирующим катализатором, во многом благодаря предыдущему скачку цен на нефть, но это уже не только нефтяная проблема. Инфляция в сфере услуг сейчас ускоряется, поскольку более высокие издержки постепенно проникают в более широкие сферы экономики. Этот «эффект трубопровода» — именно то, чего опасались инвесторы, если высокие цены на энергоносители сохранятся достаточно долго.

Аналитики отмечают, что стагфляционная среда благоприятна для золота, поскольку она заставит Федеральную резервную систему поддерживать низкие процентные ставки даже при росте инфляционного давления. Эта среда должна снизить реальную доходность, уменьшив альтернативные издержки золота как не приносящего дохода актива.

Сейчас аналитики ожидают данных по розничным продажам за четверг, которые могут стать важной частью развивающейся экономической головоломки. Рынки будут с нетерпением ждать, останется ли потребительская активность на высоком уровне в условиях высоких цен на бензин и укоренившейся инфляции.