Реакция рынка на Омикрон, ожидание большей волатильности и «не временная» инфляция

Ожидайте гораздо большей волатильности

Чем ближе мы подходим к смерти денежной системы, тем нестабильнее становится ситуация. Это означает, что в ближайшие годы волатильность будет постоянно расти. Готовьтесь к этому морально, иначе поездка выдастся нелегкая.

Реакция рынка на Омикрон

Похоже, что глобальная ассоциация лиц, устанавливающих процентные ставки, использует вариант Омикрона как причину, чтобы отказаться от нарратива о временной инфляции! Реакция рынка на золото, серебро и облигации носит ярко выраженный кейнсианский характер. Большая ошибка!

«Не временная» инфляция

Теперь, когда Джером Пауэлл, наконец, отказался от нарратива о «временной» инфляции и осознал, что ему нужно наверстать упущенное, чтобы перенастроить денежно-кредитную политику с учетом нынешней инфляционной реальности, ключевая задача состоит в том, как он справится с этим, не вызывая истерики на рынке.

Удачи ему, так как проблема заключается в отношениях между политикой ФРС и рынками, и поэтому я не знаю, как он это сделает без серьезных последствий. Как вы ужесточаете политику, которая была столь радикальной, чтобы противостоять инфляции, не ужесточая при этом финансовые условия, то есть более низкие цены на акции и более узкие кредитные спреды? К сожалению, это будет действительно сложно, и в конечном итоге придется делать выбор.

ФРС считает, что если они будут открыты в отношении того, что они планируют делать, это каким-то образом ослабит воздействие, но я собираюсь снова провести эту аналогию. Если Майк Тайсон честно предупредит меня о том, что он собирается ударить меня кулаком по лицу, независимо от того, насколько я подготовлен, я все равно упаду на пол.

Если бы мне пришлось гадать, ускорение сокращения количественного смягчения на несколько месяцев означало бы ежемесячное сокращение на $20 миллиардов долларов вместо $15 миллиардов, то есть конец апреля, а не июнь.

Инфляция

Производственный PMI еврозоны за ноябрь был пересмотрен немного ниже до 58,4 с 58,6, опубликованных в первом отчете. В октябре показатель составил 58,3. Markit сказал:

Хотя спрос остается высоким, о чем свидетельствует дальнейшее уверенное улучшение притока новых заказов, цепочки поставок продолжают ухудшаться с тревожной скоростью. Нехватка ресурсов ограничивала рост производства в четвертом квартале до самого низкого уровня за последние полтора года.

Производство было затруднено, особенно в Германии, Франции и Австрии, с чуть лучшими показателями в Италии, Ирландии и Нидерландах.

Что касается инфляции, когда спрос снова превысил предложение, в ноябре наблюдался рынок продавцов, что привело к повышению цен на промышленные товары со скоростью, превышающей все, что было ранее зафиксировано почти за два десятилетия. Более высокие заводские цены предполагают дальнейший рост потребительской инфляции.

Инфляционные ожидания в еврозоне выросли еще на 3,3 базисных пункта до 1,89%. Доходность суверенных облигаций поднялась, а евро немного снизился.

Индекс деловой активности в производственной сфере Великобритании практически не изменился и составил 58,1 против первоначального значения 58,2, но вырос с 57,8 в октябре. Причины схожи с теми, что наблюдались в еврозоне:

Производители сталкиваются с непростыми условиями, когда растущие сбои в цепочке поставок, нехватка персонала и инфляционное давление сдерживают рост, в то время как продолжающиеся трудности, вызванные Брекситом и логистическими проблемами, ограничивают возможности для выхода на зарубежные рынки.

Затраты фирм тем временем продолжают неуклонно расти, увеличиваясь самыми высокими темпами за три десятилетия истории опросов. Растянутые цепочки поставок, нехватка компонентов и огромное несоответствие между спросом и предложением — все это оказывает сильное повышательное давление на производственные затраты. Это также отражается на отпускных ценах, которые росли со скоростью, близкой к рекордным октябрьским уровням.

Мы увидим, насколько ослабнет это сильное ценовое давление после праздников. Следующее заседание Банка Англии состоится через две недели, и я ожидаю повышения ставок.