Инфляция, доверие потребителей и «вертолетные деньги»

Количественное смягчение в размере $1,44 триллиона долларов

Фьючерсы на ставки по федеральным фондам ФРС отреагировали на всегда «голубиную» риторику президента ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли, которая заявила о возможности поддержать более быстрое сокращение количественного смягчения в зависимости от данных, которые на данный момент учитывают 54% шанс повышения процентных ставок против 66% в мае.

Рынок уже полностью учитывает в цене два повышения ставок и 60% вероятность третьего к концу 2022 года. Но давайте сначала посмотрим, смогут ли они без происшествий завершить программу количественного смягчения на $1,44 триллиона долларов, прежде чем обсуждать повышение ставок.

Инфляция

Поскольку данные по индексу потребительских цен выходят за несколько недель до индекса цен расходов на личное потребление, последний редко сильно отклоняется от ожиданий, и вчерашний день не стал исключением. Показатели за октябрь оказались такими, как ожидалось (пересмотр на одну десятую в сторону повышения). По сравнению с прошлым годом он вырос на 5%. Базовая инфляция поднялась выше на 4,1% в годовом выражении, как и прогнозировалось.

Опять же, медицинское обслуживание является самым большим компонентом, и ставки возмещения расходов по программам Medicare и Medicaid определяют расчет по сравнению с ИПЦ, где они рассчитываются из собственных средств. Жилье является вторым по величине компонентом, но примерно вдвое меньше по сравнению с индексом потребительских цен, и обоим еще предстоит реально зафиксировать рост арендной платы.

Цены на товары подскочили на 7,5% в годовом выражении, а цены на услуги — на 3,7%. Энергетика выросла на 30% в годовом исчислении, а продукты питания — на 4,8%. Как я сказал на днях, относительно небольшие изменения будут продолжаться до февраля, а затем станут более жесткими с марта следующего года. Таким образом, скорость изменений начнет замедляться, но вопрос в том, на каком уровне они стабилизируются и дойдут до дебатов о временном / постоянном.

Личные доходы в октябре выросли на 0,5% в месячном выражении, что на 0.3 больше, чем ожидалось. Если посмотреть на заработную плату в частном секторе (таким образом, не включая другие льготы), мы увидели прирост на 1% за месяц и за последние 6 месяцев этот показатель составил 11,8% в годовом исчислении.

Это, наряду с инфляцией, помогло поднять личные расходы на 1,3% в октябре против прогноза в 1%. Опять расходы на товары находились в лидерах по росту. Личные расходы (включая розничные продажи) после мартовского всплеска увеличились на 5,4%. Основной индекс цен расходов на личное потребление вырос на 3,4%. ИПЦ добавил 4,5%.

Пришло время увеличить скорость печати вертолетных денег?

Уровень сбережений упал до 7,3% с 8,2% в сентябре и 9,9% в августе. Для перспективы, средний показатель за 20 лет составляет 6,8%.

Ключевой вопрос на 2022 год в отношении потребительских расходов заключается в том, в какой степени более высокая заработная плата и этот пул нормы сбережений компенсируют рост инфляции и сокращение темпов государственных трансфертных платежей.

Продажи новых домов

Продажи новых домов в октябре составили 745.000, что на 55.000 меньше, чем ожидалось, а сентябрь был пересмотрен в сторону понижения на 58.000 до 742.000. Среднегодовой уровень на сегодняшний день составляет 779.000.

Сочетание проблем с достраиванием домов и шока от цен со стороны новых покупателей, вероятно, объясняет умеренность, особенно в течение последних 6 месяцев. Месячный показатель составил 6,3, что примерно соответствует долгосрочному среднему показателю, но здесь учитываются дома, которые еще не построены или не закончены, но контракт на них уже подписан.

Таким образом, из 745.000 домов с подписанными контрактами 183.000 были завершены, а 291.000 находятся на стадии строительства. Произошел скачок до 271.000 домов по сравнению с 199.000, которые не были начаты. Средняя цена на дома выросла на 17,5% в годовом выражении.

В итоге повторюсь еще раз, нам нужно больше домов по более низким ценам, которые покупатели в первый раз могли бы купить сами, а не видеть, как институциональный покупатель берет их вместо этого, а затем пытается сдать в аренду. Я говорю о покупателях, которые приобретают жилье впервые, потому что рынок жилья строится на них.

Неуверенные потребители

Также стоит упомянуть о ноябрьском индексе потребительского доверия. Окончательное значение составило 67,4 против предварительных 66,8 и 71,7 в октябре и является самым низким показателем за 10 лет.

Инфляционные ожидания

Текущие условия и ожидания относительно инфляции упали в месячном выражении. Годовые инфляционные ожидания составили 4,9%, увеличившись на 0,1 в месячном выражении, став самым высоким показателем с 2008 года. Прогноз инфляции за 5–10 лет составлял 3% против 2,9% в предыдущем месяце, что является самым высоким показателем с 2011 года.

Ожидания по доходам выросли, в то время как ожидания по занятости практически не изменились. С октября намерения расходовать еще больше ухудшились из-за шокирующих цен.

В заключение можно сказать, что снижение произошло из-за сочетания быстро растущей инфляции и отсутствия какой-либо федеральной политики, которая могла бы эффективно компенсировать инфляционный ущерб семейным бюджетам. Между прочим, снижение объемов печати денег и сокращение государственных расходов могли бы стать той федеральной политикой, которая необходима.