Золото в бумажной буре: страх и инфляция начинают захватывать мир

Расшифровка последней речи ФРС: от «переходной» к «устойчивой» инфляции

В ходе выступления перед Конгрессом 30 ноября Джером Пауэлл наконец признал, что силы инфляции «более устойчивы» и что теперь пора отказаться от слово «преходящие».

Что ж, Джером, мы могли сказать тебе это давным-давно, но это, конечно, не удивляет.

Больше разговоров (отвлечения)

Возможно, более «захватывающим» было его не столь тонкое заявление о том, что на своем следующем заседании ФРС планирует начать обсуждение ускорения темпов сокращения количественного смягчения ФРС на несколько месяцев.

Несмотря на то, что любое сокращение закупок активов ФРС по сути не является сокращением с учетом уловок с ликвидностью, взятой из Механизма постоянного репо и линий свопов FIMA, последствия таких продолжающихся разговоров будут негативными почти для всех активов, за исключением доллара США, торговли VIX, так называемых «безопасных» казначейских облигаций и, возможно, золота.

Проблемы биткойна

Излишне говорить, что реакция биткойна была не самой лучшей — криптовалюта упала на 20% из-за лицемерия Пауэлла; на момент написания статьи он вырос на 9% менее чем за 24 часа.

Такие резкие колебания цен, по нашему мнению, подтверждают, что криптовалюта никогда не будет средством сбережения, а скорее волатильным (и да, захватывающим) активом для спекуляций — хотя мы знаем, что сторонники криптовалют (которые, вероятно, также проигнорируют недавние предупреждения Дэвида Голдмана о рисках квантового хакерства) категорически не согласны с этим.

К счастью, физическое золото нельзя удалить щелчком мыши, но мы уже говорили о том, почему дебаты о биткойне и золоте на самом деле вообще не имеют смысла.

Большие проблемы рынка казначейских облигаций

В долгосрочной перспективе, однако, есть очень веские причины для беспокойства по поводу рынка казначейских облигаций на сумму $22 трлн долларов, если ФРС начнет сокращать часть своей поддержки на сумму $80 млрд долларов в месяц на фоне теперь, несомненно, «устойчивой» инфляции.

Как мы отмечали на прошлой неделе, рынок казначейских облигаций с меньшим «приспособлением» ФРС далеко не так ликвиден, как Федрезерву хотелось бы, чтобы вы думали.

Короче говоря, если акции и облигации начнут падать согласованно, что вполне вероятно, такие сбои на рынке ценных бумаг будет труднее сдерживать без быстрого разворота стратегии сокращения, о котором сигнализировал Пауэлл.

Даже корпоративные облигации с самым высоким рейтингом потеряли 2% за последние 60 дней, поскольку распродажи продолжаются, что приводит к увеличению доходности, поскольку долларовую ликвидность становится все труднее получить.

На данный момент, конечно, все, что касается постоянно поддерживаемого (и, следовательно, постоянно растущего и фальсифицированного) фондового рынка, является кричащим индикатором рекордно высокой переоценки по всем показателям.

S&P находится в исторически рекордной красной зоне риска, поддерживаемой исключительно благоприятной (зеленая зона) поддержкой ФРС и, следовательно, сдерживаемой доходностью (стоимостью долга).

Вы понимаете, насколько важен рынок «приспособленных» облигаций для фарса на фондовом рынке? Вы понимаете, как госдолг, и только он один, — это то, что поддерживает работу этой неудавшейся системы?

Уровни долга позволяют легко спрогнозировать провал политики

Как мы предупреждали на протяжении многих лет: «Дело в долговом рынке», и рост ставок вызовет всевозможные болезненные колебания в мировой финансовой системе, в большей степени управляемой долговыми обязательствами, чем ВВП.

Помещая эту суровую реальность в контекст / пример экономической истории США (с отношением долга к ВВП на уровне 125%), ФРС скоро обнаружит, что единственный способ избежать дефолта и выплатить процентные расходы по огромному счету дяди Сэма — это в конечном итоге изменить курс сокращения закупок активов.

Однако гораздо важнее негласный факт, что инфляция — лучший друг ФРС, поскольку она эффективно снижает уровень государственного долга как последний отчаянный инструмент (и симптом) неудачного денежно-кредитного эксперимента.

Еще раз: следите за тем, что делают политики, а не говорят.

Другими словами: они хотят инфляции. Им нужна инфляция. Между тем, они делают вид, что «борются» с ней.

Это связано с тем, что единственный способ избежать дефолта Казначейства (в контексте, когда реальные процентные расходы по государственному долгу составляют 111% от налоговых поступлений) или стимулировать рост ВВП — за счет увеличения инфляции, а значит, более высокие цены на инфраструктуру и сырьевые товары в будущем.

Предупреждение для мечтателей, которые думают, что долг не имеет значения

Несмотря на уроки истории и математики, которые неизменно подтверждают смертельное воздействие долга на выживание страны и национальные валюты, бредовая вера в правительство и их пустую болтовню остается лишь утешением.

Пусть такие мечтатели вспомнят пример Японии, чей долг по отношению к ВВП не поддается описанию, но тем не менее, их уровень инфляции сдерживается.

Другими словами, если Япония может это сделать, то сможет и дядя Сэм, верно? Нет.

Что такие мечтатели игнорируют, так это то, что когда дело доходит до финансовых бюджетов и государственного долга, Япония и США радикально различаются.

В отличие от США, у Японии профицит счета текущих операций и чистая международная инвестиционная позиция (NIIP) составляет +66% ВВП, а значит стоимость ее иностранных активов по отношению к ее внешним обязательствам очень положительна.

Однако в США дефицит текущего счета и NIIP резко отрицательный — -70%.

Более того, Япония финансирует свои долги изнутри через покупателей облигаций, в то время как США финансируют свои долги извне: печатным станком ФРС.

Таким образом, основываясь на сложной математике и упорной истории в отношении уроков стран, столкнувшихся с двойным дефицитом, внешним финансированием и слишком большим долгом, США гораздо больше напоминают Веймарскую Германию, чем современную Японию.

Итак, мы повторим это еще раз: единственный способ избежать дефолта в стране мировой резервной валюты — это инфляционный путь создания большего количества бумажных денег (независимо от текущих разговоров о сокращении закупок активов) из внешнего источника: а именно из этого паразитического монстра (и частного банка), также известного как Федеральная резервная система.

Золото в бумажной буре

Говоря о двойном дефиците, огромном долге, внешнем финансировании и инфляции как о политике, а не о временном мифе (например, о родстве Веймара и США), вот еще один забавный факт, подмеченный Дэном Оливером, который отслеживал цену на золото против бумажных марок Веймара.

Хорошо, мы знаем, что все говорят и думают: этого больше не может повториться. Не сейчас и уж точно не с США.

Да, мы понимаем. США — это не Югославия, Аргентина или Венесуэла, и уж точно не Веймар, верно? Это также дом мировой резервной валюты, верно?

И, конечно же, мы также знаем, что сегодня ФРС и другие центральные и глобальные банки обладают особыми магическими способностями, а также растущей поддержкой или разговорами о новой цифровой валюте (CBDC) и спокойная и упорядоченная перезагрузка, чтобы не допустить повторения графиков, подобных приведенному справа, верно?

Мы меньше верим в такую упорядоченную перезагрузку или волшебные CBDC, которые помогут вернуть доверие к бумажным валютам, снижающееся с каждой секундой.

Короче говоря, заменять бесполезную бумагу столь же бесполезной цифровой валютой центрального банка по-прежнему… ну… бесполезно.

Конечно, мы не думаем, что увидим людей, везущих тачки с наличными по улице, чтобы купить масло и хлеб, но мы действительно ожидаем болезненной инфляции и резкого ограничения капитала (а также сохранения личной свободы) в ближайшие годы (во всем этом, конечно, удобно обвинить COVID, хотя основная причина — расточительные расходы и преступная халатность центрального банка).

Одинаковые симптомы, разные болезни

Когда системы рушатся на протяжении всей истории (что явно происходит с нынешними системами), власть имущие всегда сохраняют и эксплуатируют свою комичную репутацию, применяя две простые политики:

• раздувать долги бесполезными валютами;
• контролировать / отвлекать разгневанные массы страхом и угрозой внешних или внутренних «врагов».

Звучит знакомо?

Как мы уже говорили, COVID был удобным нарративом (а также внутренним и внешним врагом) для темных перемен, которые обсуждались и переживались всеми нами, независимо от наших индивидуальных политических, вирусных или рыночных взглядов.

В Австралии, например, несколько человек недавно «сбежали» из места, где держат больных COVID, и конечным результатом стала истерия в СМИ, полицейская баррикада и поиск преступников.

Между тем заголовки с Омикроном, как в Австралии, так и за ее пределами, продолжают намеренно (и предсказуемо) сеять страх с тем же политическим эффектом, что и угроза большевиков, распространившаяся по разоренной и насыщенной инфляцией Европе в 1930-х годах.

Короче говоря, когда дело доходит до умирающих валют и политического доверия, будь то со стороны парламента, Белого дома или центрального банка, инфляция, козлы отпущения и разжигание страха всегда росли с жуткой последовательностью и драматическими результатами всякий раз, когда лидеры искали предлог, чтобы избежать ответственности за болезненные результаты.

Вы думаете, в этот раз все будет по-другому?

Если нет, приготовьтесь к еще более обесценившейся валюте и уничтожению свобод.