Цены на золото и серебро по-прежнему находятся в состоянии неопределенности

Хотя в конце прошлой недели долгосрочные облигации снизились по сравнению с недавними максимумами, они остаются на критически высоком уровне. Доходность 30-летних казначейских облигаций США держится выше 5%, а доходность 10-летних облигаций завершила неделю выше 4,5%.

Аналитики отмечают, что в краткосрочной перспективе более высокая доходность облигаций представляет собой значительное препятствие для золота и серебра. Рост доходности облигаций может вынудить Федеральную резервную систему повысить процентные ставки к концу года, что, в свою очередь, увеличит альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, такими как золото и серебро.

Однако аналитики также отмечают, что существует тонкая грань между более высокой доходностью облигаций, вызванной ростом инфляции, и потенциальным кризисом на рынке облигаций, который мог бы поддержать драгоценные металлы как инструмент сохранения капитала.

Наим Аслам, главный инвестиционный директор Zaye Capital Markets, заявил, что риск кризиса на рынке облигаций возрастает, но буря еще не разразилась.

Мы приближаемся к этой точке, но еще не достигли ее. Ключевой риск заключается в том, что доходность долгосрочных облигаций может оказаться неустойчивой. Если доходность 10-летних и 30-летних облигаций продолжит расти неконтролируемым образом, рынки могут начать сомневаться в том, что государственные облигации по-прежнему обеспечивают ту же защиту в качестве убежища.

Сигнал, за которым стоит следить, прост: если доходность долгосрочных облигаций растет, но золото перестает падать, это означает, что инвесторы больше не рассматривают более высокую доходность как причину избегать золота — они рассматривают ее как причину владеть им. Именно тогда может резко возрасти спрос на сохранение капитала.

Джон Мурильо, главный коммерческий директор международной брокерской компании B2BROKER Group, заявил, что он также следит за возможным кризисом на рынке облигаций; однако он добавил, что для инвесторов в золото ситуация, вероятно, ухудшится, прежде чем улучшится.

Хотя золото по-прежнему уважается как средство защиты от инфляции и геополитических потрясений, оно сталкивается с растущим противодействием со стороны все более активных инвесторов на рынке облигаций, делающих ставку на более жесткую позицию действующего председателя ФРС Кевина Уорша по сравнению с его предшественником.

В конечном итоге золото может столкнуться с краткосрочной коррекцией, поскольку геополитическая напряженность и замедление покупок центральных банков оказывают давление на настроения инвесторов. Тем не менее, продолжающийся тихий перевод многих резервов центральных банков с суверенных облигаций на драгоценные металлы фактически создает прочный фундамент против любых значительных медвежьих спекуляций.

В краткосрочной перспективе, по словам Мурильо, существует риск падения цен на золото до $4.000 долларов, но в долгосрочной перспективе он видит потенциал для достижения уровня в $10.000 долларов.

Эта точка зрения не уникальна, но основана на растущей обеспокоенности по поводу «устойчивой» инфляции, вызванной долгосрочными последствиями и сильным влиянием конфликта на Ближнем Востоке, усугубляемого ослаблением доллара США.

Однако не все аналитики убеждены в надвигающемся кризисе на рынке облигаций. Стратеги по инструментам с фиксированной доходностью в TD Securities заявили, что рост доходности долгосрочных облигаций соответствует растущим инфляционным ожиданиям.

Согласно нашим расчетам, основной причиной повышения ставок стало переосмысление ожиданий ФРС. Однако рост инфляционных ожиданий и сохраняющаяся устойчивая динамика роста также способствовали повышению ставки.

Мы не считаем, что повышение ставок в настоящее время обусловлено возобновлением опасений по поводу дефицита бюджета США или отсутствием внешнего спроса. Хотя мы не считаем, что ФРС хочет повышать ставки, рынки могут продолжать закладывать в цены дальнейшее повышение, рискуя дальнейшим ростом доходности казначейских облигаций в краткосрочной перспективе.

Аналитики товарных рынков из TD Securities заявили, что в этой ситуации существует риск того, что цены на золото могут протестировать уровень поддержки около $4.350 долларов за унцию.

Дэвид Моррисон, старший аналитик рынка в Trade Nation ожидает, что цены на золото могут испытывать трудности, поскольку рынки начинают агрессивно закладывать в цены повышение ставок.

Инструмент FedWatch от CME теперь показывает, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца года выше (42%), чем вероятность сохранения ставок на прежнем уровне (30%). Между тем, вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов в этом году выросла до 22% с нуля месяц назад. Это, по всей видимости, окажет понижающее давление на цену золота.

Что касается издержек войны, очень немногие инвесторы выразили большую обеспокоенность по поводу федерального долга или растущего дефицита. Эта проблема постоянно не получает должного внимания, даже несмотря на то, что государственный долг сейчас превышает 100% ВВП. Возможно, на этот раз все будет иначе.

Как уже стало привычным явлением на рынке, на относительно спокойной неделе экономических данных рынки продолжат обращать внимание на риски, связанные с войной в Иране. Праздники в Европе, Великобритании и США означают, что торговая активность в начале недели будет крайне низкой.

После разочаровывающих окончательных данных по потребительским настроениям Мичиганского университета, опубликованных в пятницу, инвесторы будут внимательно следить за опросом потребительского доверия Conference Board в США.

Мичиганский университет сообщил, что его опрос потребительских настроений упал до нового рекордно низкого уровня в 44,8. В то же время ожидания годовой инфляции выросли до 4,8%.

Позже на этой неделе рынки получат вторую часть данных по валовому внутреннему продукту (ВВП) за первый квартал. Однако аналитики отмечают, что рынки будут больше заинтересованы в данных по инфляции за апрель, поскольку одновременно будет опубликован ежемесячный индекс личных потребительских расходов (PCE).

Цены на золото могут быть чувствительны к дальнейшему росту инфляционного давления.