Доходность 10-летних казначейских облигаций и индекс доллара выросли в исследуемый период с многомесячных минимумов. Исторически сложилось так, что рост доходности казначейских облигаций оказывает негативное влияние на цену золота. Это потому, что инвесторы, которые хотят безопасного убежища для своих средств, обычно предпочитают получать регулярные дивиденды.
Одна из распространенных жалоб на золото как на инвестицию заключается в том, что оно не приносит дивидендов или процентов.
Это не имеет смысла в экономических условиях, когда 10-летние казначейские облигации США приносят отрицательную доходность, Индекс доллара (DXY) — другое дело.
Индекс доллара США показывает покупательную способность или «силу» доллара по отношению к взвешенной корзине из 6 других валют (евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк).
Когда покупательная способность доллара падает, для покупки того же количества золота требуется больше долларов и наоборот. Загадка, которую пытались решить аналитики CNBC, заключается в следующем: как цена на золото может так хорошо держаться, когда две сильнейшие экономические силы толкают ее вниз?
Рыночные стратеги из двух разных банков предлагают подсказки
Эксперты Банка Америки сообщили, что потоки инвестиций в золото остаются стабильными, несмотря на рост доходности казначейских облигаций и рост индекса доллара. Почему?
Согласно их отчету:
Под общей инфляцией, процентными ставками и валютными колебаниями скрываются значительные дисбалансы, что повышает привлекательность наличия желтого металла в портфеле и поддерживает наш прогноз средней цены на золото в $1.925 долларов за унцию на 2022 год.
UBS, крупнейший из швейцарских банков, предлагает другую точку зрения. Их аналитики рынка считают, что цена золота поддерживается «повышенным спросом на хеджирование портфелей».
Понятие «хеджирование» часто используется рыночными аналитиками и инвесторами. Investopedia определяет хеджирование как «инвестиции, сделанные с целью снижения риска неблагоприятных колебаний цен на актив». Другими словами, «хеджирование чем-то похоже на получение страхового полиса».
Имея это в виду, следующий вывод инвестиционных аналитиков UBS имеет больше смысла:
Проверенные временем «страховые свойства» золота снова ярко проявились, особенно по сравнению с другими распространенными диверсификаторами портфеля, включая цифровые активы, такие как биткойн.
В последнее время цена биткойна была более тесно связана с акциями, чем раньше, что снижает его эффективность в качестве инструмента хеджирования.
Так что же нужно, чтобы цена на золото поднялась выше?
По словам Расса Маулда, директора по инвестициям британской брокерской платформы AJ Bell, это не займет много времени. Потеря веры в политику борьбы с инфляцией центробанка может привести к тому, что произошло в Аргентине, Турции или Венесуэле. В качестве альтернативы рецессия может спровоцировать рост цен на золото.
Сочетание глобальных долгов с более высокими процентными ставками оказывается настолько серьезным, что политикам приходится вернуться к сокращению стоимости заимствований и добавлению QE (количественного смягчения) задолго до того, как инфляция будет обуздана.
Таким образом, если ФРС останется в стороне от борьбы с инфляцией или полностью сдастся и вернется к политике легких денег для поддержки фондового рынка, Маулд считает, что золото может легко превзойти свои исторические максимумы.
Экономические выгоды от крупных инвестиций в золото
Кристофер Хелман из Forbes задает конкретный вопрос:
Почему Путин может позволить себе войну в Украине? Потому что российские запасы золота составляют $130 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 72 миллионам золотых монет Американский Орел весом в 1 унцию, и тем самым приводит Россию на 4-ое место в списке стран по величине национальных золотых запасов в мире.
Это может показаться странным, когда речь идет о преимуществах инвестиций в золото, но Хелман рассказывает также еще о некоторых очень интересных моментах.
Во-первых, России удалось почти полностью отделить свою экономику от доллара США:
Еще в 2013 году Россия получала в долларах 95% своего экспорта в Бразилию, Индию, Южную Африку и Китай. Сегодня, по данным Исследовательской службы Конгресса США после десятилетия дедолларизации только 10% этой торговли осуществляется в долларах.
Это означает, что экономическая судьба России почти полностью оторвана от прихотей Федеральной резервной системы, к тому же падает покупательная способность доллара.
С другой стороны, Россия просто не выпускала столько долговых расписок, сколько США, по мнению Хелмана. Общий внешний долг России составляет менее 30% ее ВВП. Для сравнения, в США этот показатель превышает 100%.
Наконец, Россия создала собственные платежные системы, которые позволяют осуществлять международные транзакции, не подпадающие под санкции США.
Это интересный пример преимуществ перехода от экономики, зависящей от доллара, к экономике, основанной на золоте.
Как и у отдельного человека, у нации, которая избегает операций с долларами, создает надежные инвестиции в золото и находит альтернативные способы операций с деньгами, есть гораздо больше возможностей и гораздо больше свободы действий чем у тех, чье богатство увеличивается и уменьшается по прихоти Федеральной резервной системы США.
США переходит от долларов к драгоценным металлам
В недавней статье в Idaho Statesman отмечены некоторые интересные экономические изменения в США.
Ряд штатов недавно отменили налоги с продаж при покупке драгоценных металлов. В этом есть смысл. Большинство американцев покупают золото и серебро пытаясь не допустить, чтобы инфляция разрушила их покупательную способность. В некотором смысле они уже заплатили налоги в виде потери покупательной способности. Взимание с них налогового штрафа вдобавок к инфляции просто усугубляет потери.
Что еще более интересно, штаты Огайо и Техас диверсифицировали свои государственные пенсионные фонды за счет инвестиций в золото. Ряд штатов, в том числе Нью-Гемпшир, Оклахома, Вайоминг и Айдахо, рассматривают законопроект, который позволит их казначействам инвестировать в золото и серебро в качестве резервных активов.
Отдельные штаты, такие как Айдахо, могут захотеть инвестировать в золото и серебро по тем же причинам, что и обычная американская семья. Это связано с тем, что государственные резервы в основном инвестируются в долговые обязательства с низкой процентной ставкой, например, в казначейские облигации США, фонды денежного рынка, корпоративный долг, соглашения об обратном выкупе и другие долговые обязательства, номинированные в долларах.
Значительные запасы долговых ценных бумаг Айдахо сопряжены как с контрагентским риском, так и с низкой номинальной доходностью. При инфляции в настоящее время на уровне 7% (по крайней мере), реальная норма прибыли для налогоплательщиков Айдахо является глубоко отрицательной, возможно, более чем на 5%.
Обсуждаемое здесь конкретное законодательство штата Айдахо требует инвестиций в физическое золото и серебро, а не в бумажный эквивалент: «Полномочия ограничены физическим золотом и серебром, находящимися в прямой собственности штата Айдахо, необремененными и хранящимися на ответственном хранении в Айдахо или в смежное государство».
Можем ли мы увидеть более масштабный переход штатов США от долларовых активов к резервным активам с внутренней стоимостью? Это было бы чрезвычайно интересным развитием событий. Как федеральное правительство может отреагировать на такой шаг? — Как всегда: благоразумно предоставить казначейству штата Айдахо возможность застраховаться от ускоряющейся инфляции, которая была навязана вкладчикам, наемным работникам, пенсионерам и самому штату недальновидными политиками и центральными банкирами в Вашингтоне.
Инфляция — спичка, которая угрожает поджечь большую кучу долговых бумаг Айдахо с отрицательной доходностью. Этот государственный шаг к экономической независимости является чрезвычайно интересным событием. Это история, которую мы будем наблюдать в ближайшие месяцы.