Обзор рынка серебра, платины и палладия за 2021 год

Слабая динамика во второй половине года

Хотя серебро, платина и палладий традиционно пользуются высоким спросом в различных отраслях промышленности, в 2021 году они пока демонстрируют не самую лучшую динамику среди промышленных металлов. Даже золото обогнало их, несмотря на потерю 5,8%.

В частности, во второй половине года цены на три особо волатильных драгоценных металла значительно упали. В основном это произошло за счет продаж инвесторов и фьючерсных спекулянтов. Например, в то время как по фьючерсам на серебро и платину на товарной бирже США среди крупных спекулянтов (некоммерческие) и мелких спекулянтов (не подлежащие отчетности) возникло только небольшое снижение оптимизма, которое можно увидеть в их сокращающейся чистой длинной позиции, в течение года настроения в отношении фьючерсов на палладий резко изменились.

В конце ноября как крупные, так и мелкие спекулянты фьючерсами имели чистую короткую позицию, т.е. большинство были пессимистичны. Последний раз о таком негативном рыночном сценарии сообщалось в марте 2020 года.

Родственные металлы, платина и палладий, были особенно разочаровывающими в этом году, что также можно увидеть по их обширному торговому диапазону, составляющему 43% (платина) и 77% (палладий). Только один пример: поскольку добыча платины на рудниках резко упала в 2020 году из-за коронавирусных ограничений, исследовательская компания Metals Focus ожидает значительного увеличения мировых поставок платины (добыча и переработка) с 6,821 миллиона до 8,114 миллиона тройских унций (+19,0%), в то время как спрос, по прогнозам, снизится с 7,726 миллиона до 7,345 миллиона тройских унций (-5,0%).

В результате чистый профицит предложения в 2021 году составит 769.000 унций после дефицита в 904.000 тройских унций в предыдущем году. Основной причиной этого стал инвестиционный сегмент рынка, где спрос за год упал с 1,554 млн до 225 тыс тройских унций (-85,5%). Как торговля слитками и монетами, так и интерес к ETF, а также платиновые акции резко упали в 2021 году.

Автомобильная промышленность создает неопределенность

В автомобильной промышленности платина в основном используется для изготовления дизельных каталитических нейтрализаторов, а палладий — для снижения выбросов выхлопных газов бензиновых автомобилей. В настоящее время более трети мировых поставок платины приходится на автомобильный сектор, в то время как эта квота значительно выше для палладия — более 70%.

Таким образом, должно быть ясно, что приросты и падения в этой отрасли, вероятно, окажут сильное влияние на динамику цен на платину и палладий, как положительно, так и отрицательно. После вспышки пандемии (начало 2020 года) этот промышленный сектор пострадал в основном от падения продаж и производственных потерь.

В этом году из-за различных проблем с доставкой (особенно компьютерных микросхем) и роста цен на сырье производство автомобилей не идет гладко. Устойчивый спрос и большое количество невыполненных заказов не могут быть обработаны должным образом и приводят к значительным задержкам доставки. У некоторых производителей сроки поставки увеличились вплоть до шести месяцев.

Однако существует также большая неопределенность в отношении того, в какой степени новые технологии, такие как электромобили или автомобили, работающие на водороде, могут ускорить исчезновение двигателей внутреннего сгорания. Одно должно быть предельно ясно: этим новичкам платина и палладий вряд ли нужны — другое дело, серебро.

Год для серебра был не радужный

Одним из основных преимуществ серебра является то, что оно необходимо в самых разных отраслях промышленности и, что более важно, некоторые из них обладают значительным долгосрочным потенциалом роста. Например, в производстве автомобилей доля электронных компонентов и, следовательно, потребность в серебре в транспортных средствах с двигателями внутреннего сгорания растет уже в течение многих лет.

Кроме того, две будущие тенденции — электромобили и автономное вождение — требуют особенно большого количества серебра. Но серебро также требуется в следующих отраслях промышленности благодаря своим выгодным свойствам: здравоохранение (мази и лекарства), фотоэлектрическая энергия, ювелирные изделия, столовое серебро, фотография (аналоговая), электроника и водоочистка. У платины и палладия ряд применений не такой широкий — большая часть поставок идет на производство каталитических нейтрализаторов или ювелирных изделий.

Институт серебра ожидает, что в 2021 году мировой спрос на серебро превысит предложение в третий раз подряд. Дефицит (включая сектор ETF) составит примерно 157 миллионов тройских унций после дефицита в 52 миллиона и 251 миллион унций в 2019 и 2020 годах соответственно. Согласно закону спроса и предложения такое положение вещей обычно говорит в пользу роста цен на серебро.

Что касается цены на серебро, в этом году снова соблюдаются два практических правила:

• Первое: можно сказать, что два класса активов, золото и серебро, имеют сильную положительную корреляцию. Если цена на золото растет (падает), цена серебра также демонстрирует тенденцию к росту (падению).
• Второе: цена серебра соответствует драгоценному металлу в форме заемных средств, что означает, что вложение в серебро — по сравнению с покупкой золота — считается значительно более рискованным из-за более высокого уровня колебаний цен (волатильности).

Эксперт по драгоценным металлам Роберт Хартманн был удивлен, что цена на серебро в 2021 году показала себя хуже, чем на золото, и сказал:

Глядя на текущее соотношение золота и серебра, я ожидал, что в этом году мы закроемся ниже отметки 70. Однако в настоящее время за унцию золота приходится платить чуть менее 80 унций серебра.

Во времена роста инфляции серебро всегда показывало себя значительно лучше, чем золото в прошлом. Этого не произошло в этом году, но, по мнению эксперта по драгоценным металлам, скорее всего, будет восполнено в 2022 году.

Что касается перспектив серебра, платины и палладия, Хартманн отметил:

Мои фавориты на 2022 год — это определенно серебро и платина. Исторически сложилось так, что оба драгоценных металла имеют значительный потенциал наверстывания отставания по сравнению с золотом.

Он не удивится, если серебро будет стоить более $35 долларов в некоторые торговые дни, что соответствует потенциалу роста более чем на 50%. В случае с платиной он ожидает, по крайней мере, скачка до отметки $1.300 долларов. Это соответствует ценовому потенциалу около 40% — в целом, у обоих драгметаллов блестящие перспективы.