Золото вряд ли выиграет от кризисных настроений

Военный конфликт, коронавирус и инфляция — это бремя

Учитывая текущую новостную ситуацию, особо никого не должно удивлять, что настроения внутри экономики и среди потребителей сейчас буквально на дне. Экономический прогноз ZEW, опубликованный в августе, лучше всего свидетельствует об этом.

При -54,9 пункта индикатор настроений опустился до самого низкого уровня почти за десять лет. Самое слабое значение с октября 2008 года для Германии. Перспективы экономики США выглядят не так уж плохо. Индекс менеджеров по закупкам ISM упал до 52,8 пункта в июле, самого низкого уровня с июня 2020 года.

Прежде всего, настроение среди европейских потребителей можно охарактеризовать как «действительно плохое», ведь индикатор, определенный Европейской комиссией, достиг исторического минимума -27 пунктов, что в основном было связано с тремя «убийцами настроений»: военный конфликт, коронавирус и инфляция. Перспективы для потребителей в США столь же безрадостны: индекс потребительского доверия Мичиганского университета в июне упал до рекордно низкого уровня.

Напротив, индексы голубых фишек, такие как DAX и Доу, зафиксировали лишь умеренные технические коррекции. Судя по всему, инвесторы в очередной раз исходят из того, что центробанки продолжат «контролировать» ситуацию, как это было на протяжении десятилетий. Минимумы этого года двух ведущих индексов в последний раз были достигнуты в конце 2020 и начале 2021 года и, следовательно, не так уж давно.

Несмотря на более высокие процентные ставки и устойчиво высокую инфляцию, склонность инвесторов к риску в последние недели заметно возросла. Это можно увидеть, прежде всего, в быстром ралли среди технологических акций и криптовалют. На данный момент складывается впечатление, что доллар США в качестве «тихой гавани» более привлекателен, чем золото.

Процентные ставки в США замедляют цену на золото

На настроение на рынках золота в последние месяцы особенно повлияли два фактора: сильный доллар и рост процентных ставок в США. С марта этого года Федеральная резервная система США повысила процентные ставки на 225 базисных пунктов, а 21 июля ЕЦБ принял решение о повышении процентных ставок на 50 базисных пунктов впервые за одиннадцать лет. Это расхождение процентных ставок и не очень хорошее финансовое положение некоторых стран-членов ЕС укрепили доллар и ослабили евро.

Увеличение альтернативных издержек для золота неоднократно упоминалось как «тормозящий фактор» для желтого драгоценного металла. Инвесторы всегда должны помнить о двух вещах.

Во-первых: рост доходности облигаций всегда связан с более высоким риском, в конце концов, долговая устойчивость и кредитоспособность эмитентов облигаций страдают от увеличения долга во всем мире.

Во-вторых, доллар, который по-прежнему является ведущей мировой валютой, в долгосрочной перспективе, вероятно, постепенно потеряет свое значение, поскольку многочисленные авторитарные государства, в частности, хотят уменьшить свою зависимость от доллара США и ослабить американскую валюту.

Возможные последствия рецессии

Беспокойство по поводу рецессии, несомненно, усилилось в этом году. На международных рынках золота фаза экономической слабости в определенных сегментах рынка может стимулировать интерес к золоту, но в то же время существует риск связанного с рецессией бремени спроса на золото в других областях. Однако трудно предсказать, какое влияние будет иметь больший эффект.

Потребительский или экономический спад может стимулировать цену на золото. Если облигации, акции и криптовалюты резко подешевеют в ходе рецессии, аргумент «безопасной гавани» может побудить многих инвесторов покупать больше золота на фьючерсных рынках, в секторе ETF и в физической форме монет и слитков.

Однако в этом году отрицательная корреляция почти не закрепилась и означала лишь то, что золоту удалось избежать быстрого падения других классов активов. Опыт показывает, что когда цены на финансовых рынках резко падают, рискованные формы инвестиций, такие как акции, товары или криптовалюты, распродаются в больших масштабах, а полученная ликвидность обменивается на защитные активы, такие как золото. Отрицательная корреляция по отношению к доллару США и процентным ставкам, несомненно, оказала более сильное влияние в этом году.

Однако при определенных обстоятельствах заметная слабость потребления или экономики также может оказать негативное влияние на спрос на золото и, следовательно, на цену золота. Высокая инфляция означает, что люди с трудом могут накапливать капитальные резервы из-за роста стоимости жизни. Если их располагаемый доход заметно упадет, они просто больше не смогут позволить себе золото, кризисную валюту.

Сберегательные кассы, а также Volksbanks и Raiffeisenbanks отмечают, что такой негативный сценарий определенно представляет угрозу для Германии. По словам президента DSGV Гельмута Шлевейса, ассоциация подсчитала, что из-за высокой инфляции до 60% немецких домохозяйств будут вынуждены тратить весь свой располагаемый доход на расходы на проживание. Год назад этот показатель составлял всего 15%.

Если подобное развитие событий произойдет в двух наиболее жадных до золота странах, Китае и Индии, мировому спросу на ювелирные изделия грозит заметное снижение спроса. Кстати, в прошлом году ювелирная промышленность оказалась самым важным драйвером спроса.

Приблизительно 47% мирового спроса на золото приходится на этот сегмент рынка. Роберт Хартманн предполагает, что спрос в Китае заметно оживится в ближайшие месяцы после того, как в этом году он показал признаки замедления из-за ограничений, введенных в рамках стратегии «нулевого Covid».

Если настроения потребителей или мировая экономика будут развиваться значительно слабее, чем ожидалось, это также может оказать давление на цену золота по другой причине. Если потребители будут вынуждены продать свои золотые запасы, предназначенные в качестве «чрезвычайного резерва», из-за нехватки денег, это также может повлиять на цену золота. Однако устойчивые рынки труда и постоянная нехватка квалифицированных рабочих в настоящее время не указывают на такой сценарий.

Полезная стратегия для частных инвесторов

При анализе и оценке золота как инвестиции инвесторы должны меньше ориентироваться на текущие рыночные условия или события и всегда должны следить за общей картиной. И вряд ли существует достаточно убедительный аргумент против вложений в золото.

Добавление золота в портфель действует как «якорь стабильности» благодаря его относительно низкой волатильности, способности к диверсификации и связанному с этим снижению риска. По сути, золото можно классифицировать как стоящее покупки в любое время.