Стратегический аргумент в пользу золота: Индия

За это время также расширился средний класс и выросли доходы домохозяйств, при этом чистый годовой доход на душу населения поднялся с 7.000 рупий в начале 90-х годов до 126.968 рупий в 2020–2021 финансовом году.

Средний класс Индии быстро расширяется. Анализ, проведенный консалтинговой компанией Bain & Company, например, предполагает, что число домохозяйств среднего класса вырастет на 140 млн в период с 2018 по 2030 год, а количество людей с высокими доходами может увеличиться на 21 млн. Это, вероятно, предвещает почти четырехкратное увеличение потребительских расходов с $1,5 трлн долларов США в 2018 году до $5,7 трлн долларов США к 2030 году.

В последние годы в Индии также произошли изменения в структуре сбережений среди домохозяйств: норма сбережений, которая превышала 34% в 2010 году, упала до 30% в 2018 году и продолжает снижаться по сей день. Вместо того, чтобы просто вкладывать деньги в сбережения, потребители в Индии начали инвестировать.

С ростом доходов и увеличением расходов инвесторы проявляют растущий интерес к индийским акциям. Примером этого является увеличение числа счетов «demat», используемых для хранения акций и ценных бумаг в электронном (или «дематериализованном») формате. Количество этих счетов увеличилось более чем в четыре раза с 16,7 млн в 2009 году до 73,8 млн к концу октября 2021 года.

Аналогичным образом объем денежных средств, поступающих в акции через Планы систематических инвестиций (SIP), также резко вырос в последние годы, отражая растущее осознание важности инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Средний приток в SIP более чем удвоился в период с 2016 по 2020 год, с 35 млрд до 95 млрд рупий в месяц в 2021 году.

Поскольку индийские инвесторы вкладывают большую часть своего капитала в акции, они подвергают себя большему риску. Золото играет важную роль, помогая инвесторам управлять соотношением риска и доходности при распределении всего портфеля. Золото играло свою роль актива-убежища во время пандемии 2020 года и продолжало обеспечивать защиту от волатильности рынка в 2021 году. Эти качества были признаны не только индийскими инвесторами, но и Резервным банком Индии (RBI).

Индийские золотые ETF продолжали привлекать инвесторов в 2021 году

Поскольку в 2019 году цена на золото росла более последовательно, настроения на индийском рынке золотых ETF улучшились, хотя и незначительно. Именно в 2020 году темпы значительно ускорились. Рост цены на золото, повышенная волатильность на фондовых рынках и экономическая неопределенность из-за COVID-19 подстегнули спрос на безопасные активы. В результате чистый приток в золотые ETF почти удвоился в 2020 году, и к концу того же года общий объем активов золотых ETF в Индии достиг 28,3 тонны.

Этот положительный импульс сохранился и в 2021 году. Инвесторы продолжали вкладывать средства в индийские золотые ETF, чему способствовала более низкая цена, опасения по поводу переоцененных акций и спроса на безопасное убежище. Чистый приток увеличился на 9,3 тонны, в результате чего к концу 2021 года запасы золота увеличились до 37,6 тонны.

График 1: В 2021 году общий объем активов индийских золотых ETF еще больше увеличился

Резервный банк Индии (РБИ) увеличил закупки золота в 2021 году

Добавив 41,6 тонны в 2020 году, Резервный банк Индии увеличил свои закупки золота в 2021 году, купив дополнительно 77,5 тонны и расширив к концу года свои общие золотые резервы до 754,1 тонны. Центробанк купил золото, чтобы диверсифицировать свои золотовалютные резервы, и весьма вероятно, что он продолжит покупать золото в 2022 году. Многие из факторов владения золотом, вероятно, сохранят свою актуальность, с учетом неопределенности в отношении перспектив экономики.

График 2: Резервный банк Индии увеличил закупки золота в 2021 году

Индийские инвесторы столкнутся с новыми проблемами в 2022 году

Индийские инвесторы столкнулись с проблемами в 2021 году: опасения по поводу замедления экономического роста на фоне появления варианта Дельта и подъема фондовых рынков. В 2022 году могут возникнуть аналогичные опасения, но, кроме того, вероятны новые негативные факторы:

• возможность более высокой и постоянной инфляции потребительских цен (ИПЦ);
• ожидание обесценивания индийской рупии (INR), вызванное более высокой процентной ставкой ФРС и увеличивающимся дефицитом торгового баланса в 2021 году;
• неожиданные резкие и частые повышения процентной ставки РБИ.

В условиях большей неопределенности и повышенной волатильности рынка свойства золота могут помочь индийским инвесторам улучшить показатели своих портфелей.

Золото — эффективный диверсификатор портфеля

Золото получает выгоду в периоды неопределенности, когда риски высоки. Чем сильнее падение акций и других рискованных активов, тем более отрицательной становится корреляция золота с ними.

Но корреляция золота работает не только для инвесторов во время потрясений. Из-за его двойственной природы как ювелирного и инвестиционного продукта, долгосрочный ценовой тренд золота поддерживается ростом доходов, позволяя качественно диверсифицировать инвестиционный портфель. Когда акции растут, их корреляция с золотом может увеличиться из-за эффекта богатства, а иногда и из-за более высоких инфляционных ожиданий.

График 3: Корреляция индийских акций по отношению к золоту

Золото обеспечивает отличную прибыль в долгосрочной перспективе

Доходность — решающий фактор для любого класса активов. За последние пятнадцать лет золото в рупиях приносило доходность в годовом исчислении 11,7%, что немного выше, чем у акций (11,6%), и выше, чем у других классов активов, таких как облигации (государственные и корпоративные) и денежные средства. За последние пять лет золото проигрывало акциям, но превосходило другие классы активов, такие как облигации и денежные средства.

График 4: Долгосрочная динамика золота по сравнению с другими активами

Золото может повысить эффективность портфеля

Такое сочетание доходности и свойств диверсификации означает, что инвестиции в золото могут повысить доходность портфеля с поправкой на риск. Индийские инвесторы с распределением активов, эквивалентным портфелю среднего институционального инвестора, выиграли бы от добавления золота.

Наш анализ также показывает, что добавление от 7% до 18% золота в средний индийский институциональный портфель за последнее десятилетие привело бы к более высокой доходности с поправкой на риск.

График 5: Доходность гипотетического портфеля институциональных инвесторов с поправкой на риск с различными распределениями по золоту

Средний гипотетический портфель основан на распределении по различным активам институционального инвестора в Индии. Он включает 14% распределения в акции, 53% распределение в государственные облигации, 28% распределение в корпоративные облигации и 5% распределение в денежные средства. Распределение по золоту происходит за счет пропорционального сокращения всех активов.

График 6: Диапазон распределения золота для каждого гипотетического портфеля