Стоит ли добавлять золото в свой портфель в 2022 году?

В прошлом месяце Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал два интересных отчета. Первый – это последний выпуск «Тенденций спроса на золото», в котором подводятся итоги всего прошлого года. Согласно ему, в 2021 году предложение золота сократилось на 1%, а спрос на золото вырос на 10%. Несмотря на эти тенденции, цена драгметалла снизилась примерно на 4%, что, на мой взгляд, подрывает достоверность данных, представленных WGC.

Я имею в виду, что значимость некоторых категорий спроса на золото (ювелирный спрос, технологический спрос, закупки ЦБ) для ценообразования несколько ограничена. Наиболее важным драйвером цены на золото является инвестиционный спрос. Неудивительно, что эта категория упала на 43% в 2021 году из-за большого оттока из ETF.

Согласно отчету, золото ориентировалось в основном на инфляцию и процентные ставки в 2021 году, хотя кажется, что рост ставок перевесил инфляционные опасения. Как видно на графике ниже, процентные ставки значительно выросли в прошлом году. Например, доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась на 60 базисных пунктов. В результате альтернативные издержки владения золотом выросли, вызвав отток золотых активов из ETF.

Поскольку рост процентных ставок, вероятно, продолжится в 2022 году из-за ястребиной позиции ФРС, инвестиции в золото могут столкнуться с трудностями и в этом году. Окончание количественного смягчения и начало количественного ужесточения могут усилить понижательное давление на цену драгметалла.

Однако существует несколько бычьих моментов. Во-первых, золото оставалось устойчивым в январе, несмотря на ястребиный тон ФРС на последнем заседании FOMC. Во-вторых, цикл ужесточения ФРС может нанести ущерб фондовому рынку США и экономике с большими долгами в целом, что, вероятно, окажет поддержку цене на золото. В-третьих, как отмечается в отчете, золото исторически демонстрировало отличную динамику в течение нескольких месяцев после начала цикла ужесточения политики ФРС США.

Вторым отчетом, выпущенным WGC в прошлом месяце, был «Актуальность золота как стратегического актива в 2022 году». Основной тезис отчета заключается в том, что золото является стратегическим активом, дополняющим акции и облигации, повышающим эффективность инвестиционных портфелей.

По данным WGC, золото считается отличным источником дохода, поскольку с 1971 года его цена росла в среднем чуть больше чем на 10% в год. Золото также невероятно ликвидно. Как отмечается в отчете, «запасы физического золота инвесторов и центральных банков составляют примерно $4,9 трлн долларов, а дополнительные $1,2 трлн долларов находятся в виде открытого интереса через деривативы, торгуемые на биржах или внебиржевом (OTC) рынке».

И последнее, но не менее важное: золото является отличным диверсификатором портфеля, поскольку оно отрицательно коррелирует с рисковыми активами, и, что важно, эта отрицательная корреляция усиливается по мере распродажи этих активов. Следовательно, добавление золота в портфель может диверсифицировать его, повысить его доходность с поправкой на риск, а также обеспечить ликвидность для погашения обязательств в периоды рыночного стресса. Анализ WGC предполагает, что инвесторам следует подумать о добавлении от 4% до 15% золота в портфель, но лично я бы ограничил эту долю 10%.

Последствия для золота

Что означают недавние отчеты WGC для рынка золота? Ну, во-первых, добавление драгметалла в инвестиционный портфель, вероятно, было бы разумным шагом. В конце концов, золото выполняет роль как актива-убежища, так и страховки от побочных рисков. Однако инвестирование в золото может вызывать трудности, поскольку драгметалл может быть как в бычьем, так и в медвежьем тренде.

Вы никогда не должны путать эти две причины владения золотом! Иногда хорошо инвестировать в золото как для страховки, так и для инвестиций, но не всегда. Что касается 2022 года, инвестиционный спрос на золото может по-прежнему испытывать понижательное давление на фоне роста процентных ставок. Однако действуют и некоторые бычьи силы, которые могут усилиться в конце этого года.