Почему миллиардер Френк Джустра предпочитает инвестировать в золото, сырье и недвижимость?

Меня часто просят дать инвестиционный совет, но, к сожалению, у меня нет магического хрустального шара. И поскольку я не любитель делать поспешные выводы, я могу лишь изложить факты, как я их вижу, вместе с некоторыми вероятными исходами.

Проблема, с которой мы все сталкиваемся при прогнозировании, заключается в том, что мы живем в поистине беспрецедентные времена — стоит только вспомнить нашу глобальную денежную систему и уровень долга — а это означает, что невозможно знать что-либо с какой-либо степенью уверенности. Мы плывем по неизведанным водам. При принятии решения о том, в какие активы вкладывать деньги, возникает парадоксальная ситуация: кажется, что ни один из вариантов не подходит.

Итак, классы активов, среди которых приходится выбирать, — это акции, облигации, денежные средства, реальные активы и криптовалюта.

Имея 10.000 (и их число продолжает расти) криптовалют общей стоимостью более $2 триллионов долларов, нетрудно предсказать, чем все это обернется.

Я давно говорю, что криптовалюта — это не более чем спекулятивный пузырь на грани взрыва. Биткойн может выжить, но, как мы видим из его торговой модели, он почти идеально коррелирует с NASDAQ и другими спекулятивными активами в период, когда мы только вошли в среду «без риска».

Если вы согласны со мной в том, что мы находимся в долгосрочной инфляционной среде, то облигации с более длительным сроком погашения — это последнее, во что вы захотите инвестировать. Реальные процентные ставки расположились на отрицательной территории и составляют -5%, если использовать в качестве меры 10-летние казначейские облигации. И это если верить правительственным данным по инфляции. Но если учесть показатель истинной инфляции, то ситуация становится плачевнее.

Покупка облигаций практически гарантирует, что вы потеряете деньги в реальном выражении. Конечно, если мои прогнозы оправдаются и Федеральная резервная система снова начнет агрессивно печатать деньги, облигации могут вырасти. Однако внимательно следите за ними. Они являются лучшим индикатором будущей политики ФРС.

Сейчас рынок облигаций сообщает нам о том, что ФРС вряд ли повысит ставки или сократят количественное смягчение. Я твердо в это верю. Другие не согласны с моим убеждением и считают, что текущую доходность облигаций нужно интерпретировать как возвращение к дефляционной среде, а не к той инфляционной, которую мы наблюдаем сейчас. Правда в том, что при масштабах интервенций центрального банка на рынке облигаций невозможно предсказать, как все обернется.

Я всегда любил настоящие материальные активы, такие как золото, сырьевые товары и недвижимость. Они отлично себя чувствуют в условиях инфляции и обычно сохраняют свою стоимость.

Золото — лучший реальный актив, и оно должно быть частью каждого портфеля, особенно если реальные процентные ставки находятся на отрицательной территории. Конечно, за последние 12 месяцев драгметалл демонстрировал печальную динамику, несмотря на высокую инфляцию и отрицательные реальные ставки.

Стоимость золота должна быть выше. Вероятно, это единственный класс активов, который не находится в пузыре. Потенциал роста золота намного обширнее, чем у любого другого актива.

Как упоминалось ранее, фондовые рынки начали долгожданную коррекцию. Стоит ли сейчас паниковать и избегать спешки? Как сильно они упадут, во многом будет зависеть от того, насколько ФРС повысит ставки. Я сомневаюсь, что они могут повысить их в достаточной степени, несмотря на все их заявления. Я изучал поведение ФРС более двух десятилетий — важно не то, что они говорят, а что делают.

Либо их монетарные интервенции скоро потеряют свою эффективность, либо мы переживем очередной финансовый кризис или какое-то серьезное геополитическое событие, которое, в свою очередь, приведет к длительному медвежьему рынку.

Это поколение инвесторов никогда не сталкивалось с длительным медвежьим рынком. Они спокойно покупают на падениях и полагаются на «опцион-пут» ФРС, который спасает их каждый раз, когда рынки опускаются.

Как выглядит долгосрочный медвежий рынок? Индексу Доу-Джонса потребовалось 25 лет, чтобы восстановить свои максимумы 1929 года в номинальном выражении. (Десять лет, если учесть дивиденды, которые в то время были необычно высокими.) Кроме того, рынок упал на 90% с максимума 1929 года до дна медвежьего рынка.

Другой пример: в январе 1966 года промышленный индекс Доу-Джонса достиг уровня 990. Он продолжал торговаться в диапазоне примерно от 600 до 1000 в течение следующих 17 лет. В декабре 1982 года он снова достиг отметки 990, прежде чем, наконец, прорваться и направиться выше.

Большая часть ваших решений о том, оставаться ли в акциях или продавать их, будет в значительной степени зависеть от вашего инвестиционного горизонта. И, конечно же, на долгосрочном медвежьем рынке всегда будут подъемы, и если вы проницательный трейдер, то сможете получить выгоду.

Но попытка точно определить время подъема или падения на рынках практически невозможна в реальном мире. Как выразился знаменитый инвестор Рэй Далио:

Попытка определить время подъема или спада на рынке — глупая затея. Это сложнее, чем выступать на Олимпийских играх.

Его фирма Bridgewater Associates тратит сотни миллионов долларов, пытаясь получить преимущество, и даже они испытывают трудности.

Наконец, наличные. Наличные — «мусор» или «король активов»? Сложно понять. Проблема в том, что из-за высокой инфляции ваши деньги постепенно обесцениваются. Но если вы считаете, что фондовые рынки или любой из классов активов, находящихся в пузыре, обречены на большое падение, наличные точно будут хорошим выбором. Увы, сложно определить, когда произойдет коррекция или крах рынка.

Так что же делать в этом странном, запутанном мире, в котором мы живем? Денежно-кредитная политика породила не только безумные пузыри активов и высокую инфляцию, но и практически не оставила нам активов безопасности, куда можно сбежать. Федеральная резервная система заставила всех играть в своеобразную «Игру в кальмара».

Какой бы выбор вы ни сделали, велика вероятность того, что вас «убьет» какое-то непредвиденное событие. Все, что я могу предложить, это не рисковать и диверсифицировать различные классы некоррелированных активов.

Что касается меня, я отдаю предпочтение наличным, золоту, парочке облигаций с более коротким сроком погашения и избранной недвижимости. Сейчас я продал почти все акции (за исключением канадских дивидендных привилегированных акций и акций золотодобывающих компаний), и буду ждать более низких цен, чтобы вновь их купить. И да, если у кого есть хрустальный шар, я готов его приобрести.