В прошлом году аналитики банка маркет-мейкера ожидали, что цена на золото достигнет $2.000 долларов за унцию, чему должны были способствовать высокий потребительский спрос, ослабление доллара и приток в ETF.
Однако сочетание сильного экономического роста в развитых странах, более слабой позиции развивающихся рынков и веры в преходящий характер инфляции удерживало золото в фундаментально слабом положении снижающегося спроса на защитные активы.
Золото в 2021 году подешевело на 7%, не оправдав нашего прогноза, и завершило год в районе $1.800 долларов.
Однако в Goldman убеждены, что в 2022 году осуществятся прогнозы, которые не сбылись 12 месяцев назад. Этот год будет сильно отличаться от предыдущего. Ожидается заметное замедление роста экономики развитых стран, рост на развивающихся рынках должен оставаться сильным, а высокая инфляция должна стать постоянной чертой инвестиционного ландшафта.
Предполагается, что это среда будет способствовать повышению цены на золото.
В течение следующих 12 месяцев мы ожидаем увеличение драгметалла до $2.150 долларов, что означает повышение прогноза по золоту на 7,5%.
Что ждет золото в 2022 году?
Этот прогноз выделяется среди других отчетов. Даже в конце декабря ни один из инвестиционных банков не ожидал, что долларовая цена на золото поднимется выше $2.000 долларов в 2022 году. Таким образом, Goldman является первым в этой области, и, вероятно, последуют другие прогнозы. Ибо, несмотря на растущие ожидания прекращения крайне экспансионистской денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах, цены на драгметалл немного выросли с середины сентября. Начиная с примерно $1.776 долларов до более $1.850 в конце января.
С золотом все немного иначе, чем вы думаете
Вопреки ожиданиям многих инвесторов, золото оставалось очень устойчивым во время недавнего повышения реальных процентных ставок в США.
На наш взгляд, этим оно обязано как своему антиинфляционному хеджирующему статусу, так и положению защитного актива.
Исторически золото имеет тенденцию к росту во время цикла повышения процентных ставок, особенно когда экономический рост в США начинает замедляться.
Роль золота как антиинфляционного актива также достаточно сложна. Бесспорно, драгметалл показал себя очень плохо во время ралли инфляции в 2021 году. Эксперты GS отмечают, что то же самое было наблюдалось и в 1970-е годы. В начале этого десятилетия динамика цены золота была низкой, и только после того, как инфляционные ожидания оправдались, драгметалл начал быстро расти.
Наконец, драгметалл является «геополитическим активом последней инстанции». Это означает, что он выигрывает от геополитических кризисов только тогда, когда они воспринимаются как имеющие серьезное влияние на экономику США. В качестве примеров аналитики приводят теракты 11 сентября и вторжение в Ирак в 2003 году. Однако, когда кризисы не оказывают существенного влияния на Америку (например, российская аннексия Крыма в 2014 г.), цена на золото не реагирует.
Золото против биткойна
Если 2021 год принес разочарование результатами по золоту и сумасшедший бум на рынке криптовалют, то уже два месяца ситуация обратная. Котировки биткойна и других криптовалют стремительно падали, а драгметалл молча рос.
По нашему мнению, золото — это защита от инфляции без риска, а биткойн — защита от инфляции, связанная с риском. Мы считаем, что драгметалл предназначен для инвесторов, которые ищут способ застраховать свой портфель от риска замедления роста и падения стоимости. Длинная позиция по золоту будет более эффективной в текущих макроэкономических условиях.
Эксперты банка повышают прогноз по золоту и рекомендуют открывать длинную позицию.
На наш взгляд, есть два основных драйвера роста золота. «Страх», стимулирующий инвестиционный спрос, и «Богатство», обусловленное ростом покупательной способности на развивающихся рынках.
В сочетании с прогнозируемым 10% ростом номинального долларового ВВП на развивающихся рынках цена золота на уровне $2.150 в течение следующих 12 месяцев является вполне реальной целью.