Очередное высокое значение инфляции мало что меняет

Ряд данных о высокой инфляции свидетельствует о том, что экономика США определенно движется к рецессии. Это противоречит возражениям президента Байдена и председателя ФРС Пауэлла, у которых есть и другие причины для более позитивного взгляда на реальность. В следующие несколько недель они, скорее всего, откажутся от своих, возможно, чересчур оптимистичных прогнозов или, по крайней мере, смягчят их.

Несмотря на кажущиеся неблагоприятными показатели, акции и биткойн продолжали демонстрировать некоторую силу – что, по нашему мнению, глупо, – но золото и серебро также поднялись, и на наш взгляд, для этого есть гораздо больше оснований.

Действительно, экономика США уже почти наверняка находится в технической рецессии: последние предварительные данные Бюро экономической активности по ВВП за второй квартал предполагают второй квартальный спад подряд на -0,9% после сокращения на -1,4% в первом квартале. Два последовательных отрицательных квартальных показателя ВВП являются стандартным определением рецессии!

Рецессия должна привести к снижению акций. Дискреционные расходы падают по мере сокращения бюджетов. Инфляция приводит к росту цен, заработная плата с трудом удерживается на прежнем уровне, безработица имеет тенденцию к росту, а норма прибыли падает. Мы уже видим сообщения о сокращении дискреционных второстепенных расходов в сфере услуг, а бюджеты домохозяйств снижаются, в частности, из-за роста цен на продукты питания и энергию. Это уже начинает просачиваться в размер прибыли и приведет к банкротству малого бизнеса.

Короче говоря, тенденции рецессии вскоре начнут сказываться на чистой прибыли по всем направлениям, и не пройдет много времени, прежде чем рентабельность бизнеса и, следовательно, цены на акции начнут страдать.

Биткойн также может сильно пострадать. Рост стоимости биткойна почти полностью зависит от доверия инвесторов. Если доверие начнет снижаться для других классов активов, связанных с риском, это может повлиять и на биткойн. Мы не удивимся, увидев, что биткойн откатился как минимум еще на 50% или больше на фоне общего краха акций примерно такого же масштаба.

Все это возвращает нас к драгоценным металлам. Золото, в частности, имеет тенденцию показывать относительно хорошие результаты во время рецессии, как, впрочем, и золотые акции. Оно считается чем-то вроде защитника богатства в неблагоприятных экономических условиях, и серебро — даже если оно не столь актуально — имеет тенденцию следовать его примеру.

Но будьте немного более осторожны с платиноидами. В настоящее время они в значительной степени являются промышленными металлами, и, хотя спрос на них в денежном и ювелирном секторах все еще может быть незначительным, спрос на них гораздо больше зависит от автомобильного рынка, и этот сектор может быть одним из первых, кто пострадает от дискреционного сокращения расходов в течение рецессии.

Драгоценные металлы, акции и биткойн открыли новую неделю на азиатских и ранних европейских рынках почти без изменений: акции немного выросли, а драгоценные металлы и биткойн немного ослабли, но не значительно. Нам придется дождаться открытия рынков США, чтобы увидеть, есть ли какое-либо реальное направленное влияние. В таких условиях мы бы ожидали некоторую степень слабости акций и биткойна из-за опасений дальнейшей рецессии, но рынки всегда имеют тенденцию быть чрезмерно оптимистичными, пока резко не развернутся. Остерегайтесь.