Goldman Sachs рекомендует покупать золото как защитный актив

Более слабый рост в США и сильные развивающиеся рынки благоприятно влияют на цену золота. Сегодняшнее сочетание роста и инфляции значительно отличается от условий прошлого года. Ожидается, что более медленный рост и более высокая инфляция в США приведут к значительному повышению спроса на инвестиции в золото как защитный инструмент хеджирования инфляции.

«Золото растет во время повышения ставок». Вопреки ожиданиям, аналитики Goldman отмечают, что цена драгметалла хорошо держалась в период недавнего роста реальных процентных ставок. Они приписывают эту устойчивость «статусу золота как средства хеджирования инфляции и защитного актива».

«Золото — это страховка от плохой инфляции». Но существует ли хорошая?

«Золото — это страховка от геополитических рисков». Условно геополитический риск это «война» или условия, близкие к войне. Аналитики приводят несколько исторических примеров таких геополитических рисков, в том числе теракт 11 сентября в США и войну в Персидском заливе 2003 года. Подобные кризисы, напрямую влияющие на американскую экономику, отражаются на цене золота в большей степени, чем отдельные инциденты, которые практически не оказали прямого воздействия, такие как взрывы в Лондоне или присоединение Крыма к России.

Учитывая нынешнюю напряженность между НАТО и Россией на границе Украины, эта ситуация заслуживает дальнейшего изучения.

После широкого исследования аналитики Goldman пришли к следующему выводу:

В нашем предыдущем исследовании мы обнаружили большое расхождение в реакции цены золота на геополитические потрясения: после 11 сентября и войны в Персидском заливе 2003 года золото сильно выросло, а после событий в Крыму в 2014 году реакции почти не последовало. Общая закономерность, которую мы наблюдаем, такова: геополитические события с непосредственным участием США, как правило, оказывают гораздо большее положительное влияние на золото. Это может быть связано с тем, что доллар сам по себе часто выступает в качестве убежища, когда напряженность возникает в других частях мира. Но когда затронуты США, инвесторы обращаются к золоту в качестве крайней меры хеджирования.

Таблица справа суммирует эти выводы. Между потенциальным воздействием на экономику США и ростом цены золота существует очевидная корреляция.

«Риск рецессии является ключевым фактором интереса инвесторов к золоту». Опасения по поводу рецессии в США тесно связаны со спросом на золото. Другими словами, страх побуждает инвесторов уходить из рисковых активов и бежать в золото, а когда страх усиливается, растет и спрос на драгметалл.

Таким образом, аналитики Goldman официально рекомендовали инвесторам открывать длинные позиции по золоту. Несмотря на детальный анализ, их аргументы на самом деле сводятся к двум самым могущественным силам в инвестировании: страху и жадности.

С нашей точки зрения, двумя наиболее важными движущими силами золота являются «страх» (движущая сила инвестиционного спроса) и «благосостояние» (движущая сила покупательной способности развивающихся рынков). Хотя реальные ставки в США часто являются хорошим барометром страха, в периоды монетарного стимулирования их способность давать сигналы ослабевает.

Вместо этого в такой среде рыночная оценка риска рецессии становится более адекватным индикатором страха. Основываясь на ожидаемом замедлении экономики США и усилении опасений по поводу рецессии, можно предположить, что через 12 месяцев цена золота составит $2.150 долларов.

Рэй Далио советует увеличить инвестиции в золото

Рэй Далио, соучредитель и главный инвестиционный директор крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates, поделился своим мнением с теми, кто откладывает деньги на пенсию. Несмотря на то, что Федеральная резервная система неохотно признала, что ценовая инфляция на самом деле не является «временной», и пообещала повысить процентные ставки, этого будет недостаточно. Сегодняшняя отрицательная реальная доходность консервативных инвестиций, от сберегательных счетов и депозитных сертификатов до 30-летних казначейских облигаций и почти всей вселенной корпоративных инструментов с фиксированным доходом, никуда не денется.

Да, ожидается, что ФРС повысит ставки 3-5 раз в 2022 году. Как недавно сказал Далио:

Прогнозируемого повышения ставок будет недостаточно для того, чтобы наличные деньги и облигации стали привлекательной альтернативой, и недостаточно для сдерживания инфляции. Таким образом, из-за инфляции эти активы по-прежнему будут иметь отрицательную доходность, даже если произойдет повышение ставок.

Это большая проблема, потому что это означает, что многие традиционные инвестиции в активы безопасности не принесут плодов. Далио признает, что это вызывает серьезную озабоченность:

Как инвестор я бы беспокоился о том, что доход от наличных и долговых инструментов не сможет обогнать инфляцию, а также о недостаточной диверсификации.

Так что же рекомендует Далио? Диверсифицировать портфель, и речь не о классической схеме 60/40, включающей акции и облигации. Далио говорит о диверсификации за пределами традиционных инвестиционных категорий.

Например, Bridgewater выделяет 1-2% на криптовалюты, но гораздо большую ценность хедж-фонд видит в золоте.

Сам Далио больше инвестирует в золото, нежели в криптовалюты, потому что он рассматривает драгоценный металл как защитный актив, сохраняющий покупательную способность, в то время как криптовалюты он считает потенциальным активом роста.

Долю капитала я держу в золоте, особенно в портфеле, предназначенном для защиты, а также в индексируемых облигациях и некоторых других активах.

Хорошая новость заключается в том, что еще есть время для диверсификации с помощью золота, прежде чем финансовая ситуация станет катастрофической.

Ситуация накаляется. Но определить точные сроки очень сложно, даже при взгляде на следующие три-четыре года. В финансовом и экономическом плане 2023 и 2024 годы, вероятно, будут гораздо тяжелее.

Золотая лихорадка возвращается в Калифорнию

Калифорнийский рудник Айдахо-Мэриленд, заброшенный в 1956 году после заключения Бреттон-Вудского соглашения о фиксированной цене золота, может снова открыться.

Как сообщает Бекки Робинс из Undark:

В условиях ускоряющейся инфляции и растущей экономической неопределенности из-за распространения Омикрона спрос на золото остается высоким, даже несмотря на недавний спад. В 2020 году примерно 43% потребляемого золота в мире пришлись на биржевые фонды и центральные банки. По мере роста цен и усовершенствования технологий добычи шахты открываются в местах, где добыча когда-то считалась экономически невыгодной.

По данным Геологической службы США, около 20% мировых запасов золота все еще находится под землей. Эти золотые жилы находятся глубже, не так богаты, и разведка требует больше затрат.

Как отметил экономист Дирк Баур, стоимость добычи высока. По его словам, большая часть стоимости золота связана с затратами на его добычу/

Горнодобывающие компании получают прибыль, но большая часть — это просто расходы.

К счастью, современные технологии позволили значительно сократить негативное влияние добычи золота на окружающую среду.

Поскольку инвестиционный спрос на золото продолжает расти, рудник Айдахо-Мэриленд, безусловно, будет не последним золотым рудником, возвращенным в эксплуатацию после многих десятилетий затишья. Если это так, запасы Монетного двора США, вероятно, будут пустеть реже.