Золото значительно выросло с ноября на фоне данных по инфляции и ожиданий относительно ставок в США

После впечатляющего начала года золото уже поднялось примерно на 4%, а с ноябрьского минимума около $1.618 долларов металл вырос примерно на $280 долларов.

Одной из основных движущих сил бычьего тренда стали макроэкономические перспективы, которые включают снижение инфляции, замедление экономики и ожидаемый разворот в политике ФРС.

Чтобы поднять золото выше отметки $1.900 долларов, трейдерам нужно было увидеть, как инфляция в США показывает тенденцию к снижению, о чем и свидетельствовали данные за декабрь. Годовая инфляция в последний месяц 2022 года замедлилась до 6,5% после ноябрьского значения 7,1%. Годовой базовый индекс потребительских цен также снизился до 5,7% с 6%.

Замедление продолжается после того, как общий показатель достиг пика в 9,1% в годовом исчислении в июне, а базовый — 6,6% г/г в сентябре. Данные за последние три месяца показали заметное снижение.

Джеймс Найтли, экономист ING

Повышение процентных ставок в феврале

Это то, чего ФРС ждала, чтобы начать сбавлять обороты ужесточения. Согласно CME FedWatch Tool, после выпуска отчета по ИПЦ рынок предвидит, что в феврале ФРС поднимет ставки на 25 б.п. (с вероятностью 96,2%), а не 50. Всего несколько недель назад шансы составляли почти 50 на 50. По словам Найтли:

В феврале ФРС будет достаточно повысить процентные ставки на 25 базисных пунктов. Тем не менее, учитывая силу рынка труда, официальные лица сохранят осторожность и, вероятно, намекнут на дальнейшее повышение на 25 б.п. в марте.

Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер сказал, что ФРС сможет выполнить свою задачу и за счет более медленного повышения ставок: для последующих нескольких повышений в 2023 году будет достаточно увеличения на 25 б.п. за раз.

Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард также отметил в четверг, что движение инфляции в правильном направлении «обнадеживает»:

Пока все хорошо. Я думаю, что 2023 год будет годом дезинфляции.

Тем не менее, ФРС еще рано объявлять о победе над инфляцией, считают экономисты Wells Fargo Сара Хаус и Майкл Пульезе:

Все более убедительные доказательства замедления инфляции в последнем отчете повышают вероятность того, что FOMC поднимет ставку по федеральным фондам всего на 25 базисных пунктов на своем следующем заседании. Но инфляции остается выше целевого уровня, и мы ожидаем, что даже если FOMC снизит темпы, он продолжит ужесточать политику после следующей встречи.

После стольких инфляционных сюрпризов за последние два года некоторые участники рынка, похоже, ждут дополнительных доказательств, прежде чем корректировать позиции. По словам Ники Шилс из MKS PAMP, рынок золота, похоже, учитывает повышение ставки на 25 б.п., поэтому, если ожидания по поводу роста на 50 б.п. повысятся (это зависит от состава представителей ФРС, которые выступят позднее на этой неделе), траектория может измениться на менее бычью, и золото может протестировать последние минимумы/поворотные точки (в области $1.850 долларов).

Рынок золота уже учитывает снижение ставок ФРС?

Многие на Уолл-Стрит и Мейн-Стрит предвидят снижение ставок позже в этом году, поскольку экономика начинает замедляться. И это, возможно, уже сказывается на цене золота. Как сказал Найтли:

Поскольку индексы для производственного сектора и сферы услуг сигнализируют о сокращении, оптимизм Национальной федерации независимого бизнеса упал ниже точки, достигнутой во время пандемии, а показатель уверенности руководителей от Conference Board находится на самом низком уровне со времен глобального финансового кризиса, перспективы экономики оставляют желать лучшего. Так как инфляция быстро замедляется, а рецессия выглядит неизбежной, во втором полугодии произойдет значительное снижение ставок, возможно, на 100 базисных пунктов.

Генеральный директор DoubleLine Capital Джеффри Гундлах отметил, что кривая доходности буквально кричит о рецессии. Доходность 10-летних облигаций значительно выросла в прошлом году по сравнению с доходностью трехмесячных облигаций, и такого разрыва не наблюдалось с начала 1980-х.

По его словам, ФРС не сможет повысить ставку до 5% и будет вынуждена снизить ее уже после мая-июня этого года. Гундлах настроен оптимистично в отношении золота и считает, что сейчас довольно благоприятное время для покупки драгоценного металла.

Как говорит Шилс, на рынке золота установился новый бычий тренд, поскольку ФРС уже миновала пик агрессивности. Разворот ФРС останется в центре внимания, что будет способствовать ослаблению доллара и укреплению драгоценных металлов. Золото в настоящее время переваривает перспективы на 2023 год: замедление ужесточения политики ФРС, разворот ФРС, рецессию, а затем, наконец, вливание ликвидности, когда денежная масса в конечном итоге снова увеличится.