Заходят как-то в бар нефть, рубль и золото...

Основная предпосылка этого нарратива состоит в том, что Россия создаст новый золотой стандарт, доллар рухнет и, конечно же, золото взлетит к новым высотам.

Писатель Терри Гудкайнд в своей серии «Меч Истины» написал о наборе Правил, которым должен следовать каждый маг. Первое правило гласит, что люди верят во что-то, потому что хотят верить, или потому что они боятся, что это может быть правдой.

Золотое сообщество, безусловно, мечтает, чтобы золото подорожало до $100.000 долларов. И любой на Западе боится краха Америки. Вот почему история о грядущем крахе доллара и росте обеспеченного золотом рубля имеет такой широкий резонанс. Она взывает и к жадности, и к страху.

Я хочу помочь людям понять, почему этот нарратив предлагает ложную надежду/страх.

Как поживает рубль?

Нарратив начинается с того факта, что центральный банк России сейчас покупает золото у российских коммерческих банков по цене 5000 рублей за грамм. 5000 рублей — это $58,31 доллара на момент закрытия рынка в пятницу, 1 апреля. Давайте посмотрим на график цены рубля.

В октябре прошлого года рубль стоил около 1,4 цента. Он медленно опустился до 1,3 цента, что, кстати, составляет потерю в размере 9%! Затем 7 марта он упал до 0,66 цента. С тех пор он подскочил до максимума в 1,2 цента, а затем снова упал до 1,1 цента. Некоторые аналитики трубят о том, что он восстановил свой прежний уровень. На момент закрытия рынка в пятницу, 1 апреля, этого не произошло.

Вынужденные дисконты и подкуп клиентов

Впрочем, вернемся к нарративу. На мировых рынках грамм золота стоит $61,89 доллара (на момент закрытия торгов в пятницу). Другими словами, центральный банк платит на 6% ниже рыночной цены.

Мы искали первоисточник, но не можем сказать, заставляет ли Россия банки продавать со скидкой, т.е. грабя их — или он помогает им, делая выгодное предложение. Последнее правдоподобно, поскольку все, что экспортирует Россия, должно продаваться со скидкой, чтобы заманить покупателей, рискующих попасть под санкции со стороны правительства США.

Например, Россия продает свою нефть с большим дисконтом. Ниже приведен график от Neste, показывающий спред между сырой нефтью европейского стандарта Brent и российской нефтью Urals.

У России нет другого выбора, кроме как продавать свою нефть примерно на $30 долларов ниже рыночной цены.

Мы уже видим один из недостатков нарратива о том, что Россия достаточно сильна, чтобы заставить мир изменить свою денежную систему. Она даже не настолько сильна, чтобы продавать свою нефть, не подкупая своих клиентов!

Россия в безвыходном положении

Теперь поговорим о золоте России. Тут существует дополнительная проблема. Российское золото больше не считается «good delivery». Нам не удалось найти данных о величине дисконта по его золоту, но по тем же причинам, что и по нефти, он должен быть существенным, чтобы побудить покупателей пойти на риск.

Другими словами, Россия находится в безвыходном положении. Ее ВВП в 2019 году (мы выбрали этот год, потому что он предшествует пандемии) составил $1,7 триллиона долларов, а экспорт — $427 миллиардов долларов. Другими словами, экспорт составлял 25% от ВВП. Мы не эксперты по российской экономике, но можем предположить, что внезапное 30% сокращение четверти экономики окажет существенное влияние.

Мы не говорим, что мир — особенно Европа — не пострадает, если Россия перекроет поставки нефти и природного газа. Немецкая промышленность уже планирует остановку производства на случай непредвиденных обстоятельств. Мы говорим, что это было бы столь же, если не более разрушительно, для России.

Представьте, что каждая сторона крепко сжимает горло другой.

Как валюта становится резервной?

Теперь мы подошли к тому, как «мокрые улицы вызывают дождь». Доллар США — это мировая резервная валюта, — так гласит нарратив, — потому что нефть оценивается в долларах.

Стоит признать, что все же мокрые улицы — это результат дождя, а не причина, а статус резервной валюты приводит к тому, что нефть (и все остальное) оценивается в долларах.

Так что же все-таки означает понятие «учтено в цене»? Означает ли это просто, какая валюта используется? Или какая валюта применяется для определения цены, которая используется в экономическом расчете? Давайте углубимся в это различие, потому что оно очень важно.

Конвертация

Предположим, соседский ребенок предлагает подстричь газон домовладельца. Он говорит, что в качестве оплаты хочет коробку мороженого. Эта коробка продается примерно за $8 долларов, что является минимальной заработной платой в штате домовладельца. Покос травы займет около часа. Сделка кажется домовладельцу справедливой, поэтому он нанимает ребенка.

Все видят, что цена услуг по стрижке газонов не составляет 16 упаковок мороженого. Мороженое не приобрело какие-либо денежные характеристики. Это не новая расчетная единица. Это не угроза гегемонии доллара.

Наоборот. Ценность услуги, предлагаемой ребенком, определяется на сложившемся рынке труда. Это $8 долларов. Да, долларов. Стороны просто договорились о конвертации $8 долларов во что-то еще — в данном случае в мороженое.

Российская нефть стоит несколько долларов за баррель. Это число определяется на мировых рынках, которые используют доллар в своих экономических расчетах. И, как мы видели, нефть из России дисконтирована примерно на 30%. Дисконт тоже определяется экономическим расчетом в долларах.

В конце концов, Россия может потребовать оплату мороженым. Или рублями, или даже золотом. И она получит долларовую стоимость нефти марки Brent, которая составляет $104,75 доллара. За вычетом текущего дисконта, также рассчитанного в долларах, около $30,75 долларов. Другими словами, Россия получит $74 доллара. Эту сумму можно конвертировать в мороженое или в рубли. Но в любом случае, она получит другой эквивалент $74 долларов.

Россия не имеет права изменять число, используемое в этих расчетах. Вам было бы легче убедить 7,5 миллиарда человек переехать в Нью-Йорк в этом году. Или заставить весь Интернет перейти на новый протокол.

Спрос на рубли

Россия также не в силах заставить людей или правительства усилить желание иметь рубли. Если они обязаны заплатить России $1 миллион долларов за поставку нефти, то они и заплатят его, а доллары просто в ходе сделки конвертируются в рубли по обменному курсу на тот момент. Стоимость рубля будет такой же, как если бы они переводили доллары, а российский банк покупал рубли. Это очень важный момент.

Согласно недавно опубликованной в Индии статьи, для того, чтобы индийские экспортеры получали оплату в рублях, они будут полагаться на решение индийской банковской системы, которое привяжет рупию к рублю (в статье правильно отмечается, что привязка должна быть динамической). Какую валюту они будут использовать для определения правильного соотношения обмена между рупиями и рублями? Доллар США. И что побуждает эти индийские компании искать это решение? Страх дефолта со стороны своих российских клиентов.

Россия с ограниченными возможностями

Чего же добивается Россия, требуя от Европы оплату нефти в рублях?

В нарративе утверждается, что это вынуждает покупателей российской нефти в первую очередь покупать рубли. Но это не так. Чтобы понять почему, давайте вернемся к истории о предприимчивом газонокосильщике. Поднимает ли он цену на мороженое, заставляя домовладельца покупать мороженое?

Нет. Если бы домовладелец заплатил ему стандартные $8 долларов, то ребенок пошел бы в магазин и купил мороженое сам. Так почему же он настаивал на том, чтобы домовладелец сделал это за него?

Ребенок слишком мал, чтобы доехать самостоятельно до магазина, и, возможно, родители его не повезут (или не разрешат съесть столько мороженого). Он заставляет домовладельца сделать для него что-то, чего он не может сделать сам (или это будет стоить ему намного дороже, например, вызов такси).

Санкции подорвали способность России обменивать доллары на рубли на рынке. Россия (частично) исключена из рынка. Таким образом, это заставляет Европу торговать за них.

В случае со стрижкой газона домовладелец мог бы заплатить ребенку долларами. Затем ребенок поменял бы доллары на мороженое. Но в данном случае домовладелец меняет доллары на мороженое и передает их ребенку.

То же самое и с нефтью — в обычное время Европа покупала ее за доллары, а затем Россия меняла доллары на рубли. А теперь Европа обменивает доллары на рубли и переводит их в Россию.

Для того чтобы курс рубля вырос по отношению к доллару, люди должны изменить свои предпочтения с долларов на рубли.