Япония призывает вас инвестировать в золото

Распознавание закономерностей

Отец давным-давно научил меня тому, что годы открывают истины, которые порой ускользают от внимания в повседневной суете.

Во всех сферах жизни мы постепенно обретаем понимание, основанное на опыте, а не на теории, и выверенное временем, а не догадками.

Это в равной степени справедливо и для тех, кто посвятил жизнь инвестированию, работая с рыночными циклами. Приходит умение распознавать закономерности, которым не научат ни терминал Bloomberg, ни робот с искусственным интеллектом.

Я, например, торговал на рынке во время «пузыря доткомов», раздутого на волне поистине революционной технологии — интернета. Я прекрасно помню, как все — от экспертов Уолл-стрит до создателей голливудских фильмов — твердили, что такие гиганты, как Cisco, Yahoo и AOL, — это короли, которых никогда не свергнут с престола.

Это захватывало дух.

Но лишь до тех пор, пока индекс NASDAQ не рухнул на 78%, а двое из этих «королей» не сошли со сцены, потерпев сокрушительное поражение; Cisco же, хоть и пережила эту бойню, так и не смогла вернуться к прежнему состоянию.

Те годы преподают нам еще один урок — урок, закономерность которого мало кто хочет замечать, и причина проста: многие просто не обращают на это внимания (или никогда и не обращали).

Что же касается подобных закономерностей и уроков, то сегодня лишь немногие видят, что ситуация с японскими гособлигациями (JGB), иеной и индексом Nikkei служит своего рода «дорожной картой», указывающей, что ждет в будущем американскую Федеральную резервную систему, доллар и индекс S&P.

Кажется, США превращаются в Японию

То, что происходит в этом году в Японии, выходит далеко за рамки — пусть и важных — дискуссий о японской стратегии «керри-трейд».

Когда эксперты по рынку облигаций постоянно твердят о таких скучных вещах, как доходность государственных облигаций, вникать в это часто бывает либо слишком скучно, либо слишком страшно.

На темы смерти и рынка облигаций, как и на солнце, порой трудно смотреть прямо.

Например, тот факт, что доходность 30-летних японских гособлигаций (JGB) впервые в истории превысила 4,18%, может показаться чем-то скучным для многих людей, привыкших бесконечно листать ленту новостей о войнах, мемах про ИИ или очередных скандалах в Вашингтоне.

Однако этот исторический скачок доходности в Токио — не просто очередной сигнал с рынка облигаций; это предвестник событий, которые затронут и вас (и ваш кошелек).

Канарейка в угольной шахте

Подобно США, современная Япония (третья по величине экономика мира) представляет собой «бумажного тигра». Она держится на колоссальном долге (превышающем 200% ВВП), а ее рынки облигаций и акций полностью зависят от центрального банка, который фатально пристрастился к печатанию (и обесцениванию) триллионов единиц национальной валюты ради поддержания иллюзии экономического выживания.

Если эта картина напоминает ситуацию в Америке и Европе, то лишь потому, что Япония — это та самая «канарейка в угольной шахте» Запада. И мы последуем по тому же пути.

По сути, грехи Японии во многом схожи с нашими собственными — и прежде всего с грехами Америки.

«Экспертное мнение»

Сразу после того, как в 1989 году индекс Nikkei фактически рухнул, Бен Бернанке — тогда еще молодой и амбициозный экономист — предложил Токио рецепт выхода из кризиса: «печатать деньги».

Позже, когда в 2008 году обвалились рынки США, Бернанке применил тот же самый подход. Как выясняется теперь, его «экспертные» суждения на деле оказались далеки от компетентности.

Однако в тот период, на фоне массового увлечения Современной денежной теорией и масштабного обесценивания валют, Уолл-стрит годами (и даже десятилетиями) делала ставки на то, что долговая система Японии в конечном счете рухнет под тяжестью неизбежного роста доходности облигаций (а значит, и стоимости обслуживания долга).

Десятилетиями игроки Уолл-стрит ставили огромные суммы на резкий скачок доходности, который — по их расчетам — должен был вновь обрушить Nikkei и рынок японских гособлигаций (JGB), став главной новостью дня.

Но этот момент так и не настал, а описанная выше ставка против Японии получила на Уолл-стрит прозвище «вдоводел» (widow maker) — из-за того, что губила карьеры и капиталы тех, кто пытался на ней заработать.

Отсрочка неизбежного

Вместо этого Банк Японии выиграл десятилетия времени и добился восстановления рынка, печатая невероятные объемы иены для скупки японских гособлигаций (JGB) и поддержания индекса Nikkei на высоком уровне.

Почти на протяжении всей моей карьеры это позволяло удерживать доходность японских бумаг на нулевом или отрицательном уровне, выигрывая время и одновременно уничтожая тех, кто играл против Токио.

И здесь мы возвращаемся к той самой «скучной» рекордной доходности 30-летних японских гособлигаций — 4,18%.

Этот показатель подтверждает, что порочный японский «план» окончательно дал трещину, и плотина рухнула.

Или, если воспользоваться приведенной выше аналогией: канарейка в шахте наконец испустила дух.

Для тех, кто следит за ситуацией: именно этот рост доходности привел к тому, что индекс Nikkei 225 за один день потерял 200 миллиардов, причем в авангарде распродажи оказались так называемые «бессмертные» короли технологического сектора — те самые компании, которые, казалось, никогда не должны были упасть (вроде AOL, Yahoo или Cisco в былые времена).

Этот недуг носит глобальный характер и губителен для валют

Однако то, что происходит в Токио, не ограничивается Токио.

Доходность облигаций в странах «развитого» мира растет, достигая максимумов за десятилетие, поскольку рынки облигаций сейчас демонстрируют больше честности, чем центральные банкиры — от Токио до Вашингтона.

На фоне того, как доходность индекса Bloomberg Global Sovereign Bond Index стремительно превышает отметку 3,72%, доходность государственных облигаций — от Австралии и Великобритании до Германии и США — взлетает до неприемлемых уровней.

По сути, рынок облигаций требует более высокой премии за риск (доходности) по долговым обязательствам правительств, к которым утрачено доверие.

Учитывая этот глобальный долговой кризис, стоит ли удивляться тому, что объем мировой денежной массы (включающей напечатанные бумажные валюты), достигший в июне $150 триллионов долларов, с 2020 года вырос на ошеломляющие 50%?

Столь явное обесценивание валют, происходящее у всех на виду, не только объясняет, почему такие валюты, как доллар США, потеряли 87% своей абсолютной покупательной способности с момента отказа от привязки к золоту в 1971 году, но и проливает свет на причины, по которым центральные банки мира в 2026 году скупают золото беспрецедентными темпами.

Вопрос о включении физического золота в портфель или его противопоставлении доллару перестал быть предметом дискуссий; теперь это очевидный вектор движения мирового инвестирования и де-факто международный резервный актив, превосходящий обесценивающиеся валюты и не пользующиеся спросом суверенные долговые обязательства.

Это не вымысел, а факт.

Акции против золота

Однако в контексте недавней распродажи акций японских технологических компаний стоит также обратить внимание на то, как эта ситуация напоминает об эпохе «доткомов» и что она предвещает для рынка и эры искусственного интеллекта (ИИ) в будущем.

В отличие от упомянутого выше обвала времен «пузыря доткомов», нынешний фондовый рынок США держится на плаву благодаря технологическому тренду, который также меняет правила игры, но при этом характеризуется еще более масштабными вложениями (только ведущие технологические гиганты инвестировали в этом году $400 млрд долларов); такие тренды неизбежно проходят путь от состояния перекупленности к перепроданности.

На фоне роста процентных ставок государственный долг США превысил $40 трлн долларов, а расходы на обслуживание процентов обходятся «дяде Сэму» (то есть налогоплательщикам) более чем в $3 млрд долларов ежедневно.

В этих условиях кредитный кризис вот-вот обрушится на рынок прямых инвестиций (PE), который уже находится в состоянии упадка, на рынок частного кредитования, который фактически мертв, а также на переоцененный и перегретый ажиотажем сектор ИИ.

Все это указывает на то, что недавние события в Японии (затронувшие как фондовый рынок, так и национальную валюту) служат недвусмысленным предупреждением о том, что ожидает американский индекс NASDAQ и доллар США.

Будьте готовы

Пытаться угадать точный момент этого схождения факторов — затея бессмысленная. А вот готовиться к нему — дело необходимое.

Даже если такие центробанки, как ФРС или Банк Японии, «спасут» рынки, вливая триллионы долларов одним нажатием клавиши, обесценивание валют, неизбежное для поддержания этих «устойчивых» рынков, будет грабить вас у всех на виду.

Например, индекс Nikkei за последние пять лет продемонстрировал впечатляющий рост на 145%, однако в пересчете на золото итоговый результат оказался отрицательным: -31%.

За тот же период индекс NASDAQ 100 показал внушительную номинальную доходность в 95%, но в золотом эквиваленте результат составил -23%.

А если ваши консультанты последние 12 лет уверяли вас, что казначейские облигации США (UST) — залог обеспеченной старости, то знайте: так называемая «безрисковая доходность» этих долговых обязательств «дяди Сэма» обернулась для вас потерей 90% капитала в пересчете на золото.

Видите, как происходит это ограбление? Понимаете, в чем заключается истинный критерий богатства?

Учитывая сочетание таких факторов, как рост процентных ставок, обвал рынка облигаций, обесценивание валют и колоссальные риски в технологическом секторе, именно вложение в физическое золото (а не в «бумажное») становится тем активом, который отделяет осведомленных от неосведомленных, а тех, кто сохранил свое состояние, — от тех, кто его лишился.