Серебро пробило отметку в $50 долларов: почему оно падает быстрее, чем золото?

Что произошло с ценами на золото и серебро сегодня?

Ранее на этой неделе позиции обоих металлов были сильными, однако разворот рынка в четверг и пятницу привел к тому, что золото достигло четырехмесячного минимума, а серебро пробило уровень, который удерживался с ноября прошлого года.

В октябре золото подешевело почти на 4,7% и движется к снижению второй месяц подряд. Серебро пострадало еще сильнее: оно утратило значительную часть роста, благодаря которому в начале месяца его цена превышала $57 долларов.

Почему золото и серебро падают прямо сейчас?

Причиной стало не какое-то одно внезапное событие, а перспективы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС). В среду ФРС сохранила базовую процентную ставку в диапазоне 3,75–4,00%. При этом двое членов комитета проголосовали за ее немедленное повышение. Председатель ФРС Кевин Уорш отметил, что инфляция остается упорно высокой.

Опубликованные в четверг данные дали сторонникам жесткой политики («ястребам») дополнительные аргументы: предварительная оценка ВВП за третий квартал показала уверенный рост на 3,4% в годовом исчислении, а базовый индекс расходов на личное потребление остался на уровне 2,5% в годовом выражении.

В совокупности эти показатели указывают трейдерам на то, что у ФРС есть пространство для дальнейшего повышения ставок в декабре, а не для их снижения.

Ожидания более высоких ставок увеличивают альтернативные издержки владения золотом и серебром, поскольку эти металлы не приносят процентного дохода. Данные по реальной доходности подтверждают это: доходность 10-летних казначейских облигаций с защитой от инфляции (показатель DFII10 в базе данных ФРС FRED) к среде поднялась до 2,67% — максимума за последние недели. В результате, после публикации данных по ВВП, цены на оба металла снижались практически по прямой линии.

Почему серебро падает быстрее золота?

Более значительное падение серебра не является случайным. Золото торгуется преимущественно как монетарный и резервный актив. Серебро же, напротив, пользуется реальным промышленным спросом: оно необходимо для производства солнечных панелей, электроники и электромобилей.

Согласно отчету «World Silver Survey 2026», подготовленному Институтом серебра, в прошлом году на промышленный сектор пришлось 657,4 млн унций — это 58% от общего объема спроса и крупнейшая его категория. Когда сильные экономические показатели провоцируют распродажу (вместо того чтобы привести к сокращению позиций в «защитных» активах), инвесторам приходится пересматривать прогнозы как в отношении промышленного, так и в отношении денежного спроса на серебро.

Именно из-за этой двойной зависимости динамика серебра, как правило, превосходит движения золота — причем в обоих направлениях. Этим же объясняется, почему аналитики Metals Focus прогнозируют дальнейшую относительную слабость рынка физического серебра, несмотря на то что в целом долгосрочный «бычий» тренд для драгоценных металлов сохраняется.

О чем говорит рост соотношения цен на золото и серебро?

Наиболее наглядно это расхождение отражает соотношение цен на золото и серебро. Две недели назад, 19 октября, это соотношение составляло около 72,5. К пятнице оно превысило 79 — весьма резкий скачок для показателя, который обычно меняется постепенно. Рост этого соотношения означает, что серебро демонстрирует более слабую динамику по сравнению с золотом. Именно это и произошло после того, как оба металла отступили от своих октябрьских максимумов.

Если рассматривать ситуацию в долгосрочной перспективе, то подобные скачки соотношения исторически предшествовали восстановлению позиций серебра относительно золота — как только ситуация с процентными ставками стабилизируется. Впрочем, сам по себе этот механизм не дает никаких гарантий относительно сроков восстановления.

Что это означает для инвесторов в золото и серебро?

Пятничный шаг не меняет многолетней аргументации в пользу владения монетарными металлами. Центральные банки продолжали покупать золото до 2026 года. Структурное давление на бумажные валюты со стороны высокой долговой нагрузки и постоянного дефицита не исчезло, потому что один отчет о ВВП превзошел ожидания. Золото и серебро — это индикатор обесценивания, а не спекулятивная ставка на заседание ФРС.

Что изменилось, так это ближайший путь. Золото уже пробило уровни $3.975 и $3.946, наблюдавшиеся трейдерами ранее в пятницу; следующей широко упоминаемой поддержкой является $3.900. Внутридневной минимум серебра составил $49,94, а сопротивление около $52,24.

Ожидания по процентным ставкам могут быстро меняться, и ФРС, ориентирующаяся на данные, может так же легко сменить курс на «голубиный» из-за слабых данных по занятости. На данный момент посыл рынка прост: на прошлой неделе вероятность повышения ставки в декабре значительно возросла, и это отразилось на обоих металлах, особенно на серебре.