В марте цены на драгоценные металлы взлетели

С начала года и золото, и серебро показали сильный прирост: золото выросло на 5,92%, а серебро — на 6,37%. Акции золотодобывающих компаний выросли на 21,68%. Тем временем S&P 500 потерял 4,6%. Спот цена на золото завершила месяц на уровне $1.937,44 доллара после того, как 8 марта достигла пика $2.070,44, что всего на $5 долларов ниже исторического пика 7 августа 2020 года.

В марте Россия начала проведение спецоперации на Украине, что в сочетании с ястребиными ожиданиями ФРС пошатнуло рынки. Когда золото достигло максимума 8 марта, возросла и волатильность, поскольку резкие колебания цен на сырьевые товары повлияли на все рынки. Вонг считает, что рост цен на сырьевые товары повышает риск «стагфляции, оказывая давление на цены облигаций и акций».

Инвесторы присматриваются к золоту

Интерес инвесторов к золоту приблизился к уровням пика 2020 года. Вонг отмечает, что опасения по поводу повышения ставок центральным банком достигли пика в первом квартале 2021 года, и общее позиционирование приблизилось к уровням до начала российско-украинского конфликта. Кроме того, по мнению эксперта, просадка в 2018 году была чрезвычайно сильной, а восстановление золота в конце 2019 года привело к резкому росту инвестиционного спроса до того, как COVID-19 повлиял на рынок.

Сегодня мы наблюдаем развитие аналогичной ситуации. В краткосрочной перспективе спрос на активы безопасности вернул позиционирование на рынке золота к его максимумам. Хотя интерес к активам-убежищам сохраняется, в игру вступают и другие благоприятные факторы.

Тем временем акции золотодобывающих компаний показали хорошие результаты за первый квартал, и Вонг видит много причин для прорыва с точки зрения технического анализа, отмечая модель консолидации нисходящего клина, которая обычно приводит к резкому росту. Акции по-прежнему недооценены, несмотря на итоги последнего квартала.

Надвигается рецессия

Как правило, за каждым случаем инверсии кривой доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций следует рецессия.

В последнее время ФРС пытается объяснить, что представляет собой «мягкая посадка», чтобы умерить ожидания рынка. Если не считать 1994 год, нельзя сказать, что ФРС преуспела в обеспечении «мягкой посадки». В настоящее время различные кривые доходности находятся в состоянии инверсии.

Вонг считает рецессию «почти неизбежной» из-за стремительного роста инфляции, скачков цен на сырьевые товары, вызванных конфликтом между Россией и Украиной, и отставания роста заработной платы от индекса потребительских цен. Когда начнется рецессия, спрос на золото и серебро как активы-убежища увеличится.

Деглобализация и ее значение для золота

Когда в 1991 году «холодная война» подошла к концу, трансграничные перевозки товаров и услуг стали распространенным явлением. Расширение торговли способствовало экономическому росту и помогло предотвратить инфляционное давление.

По мнению Вонга, мир начал переходить от глобализации к деглобализации еще до пандемии COVID-19: мировая экономика разделилась на блоки, каждый из которых надеялся изолировать себя от негативного влияния других. Российская спецоперация на Украине ускорила тенденцию деглобализации, что приведет к росту расходов на оборону и усугублению инфляционных последствий.

Произошло несколько долгосрочных структурных сдвигов, которые, вероятно, окажут значительное положительное долгосрочное влияние на золото в диверсифицированных портфелях. К инфляционным эффектам деглобализации (оншоринг, более высокий уровень экономической самодостаточности и т.д.) стоит прибавить нехватку сырьевых товаров, нестабильность и опасения по поводу надежности поставок.

Также не стоит забывать про опасения по поводу статуса доллара США как резервной валюты, а также безопасности и состоятельности резервов в иностранной валюте. Развитие многих из этих процессов может занять годы, но грядут изменения, которые повлияют на ценообразование всех классов активов, заключил эксперт.