Три фактора, из-за которых серебро ведет себя совершенно иначе, чем золото

В недавнем интервью Kitco News Чжу обсудил три фактора, из-за которых поведение серебра существенно отличается от поведения золота. Во-первых, он отметил, что, поскольку от 50% до 60% спроса на серебро приходится на промышленный сектор, цены на этот металл не влияют на предложение так, как цены на золото влияют на предложение «желтого металла».

Золото, по сути, задает основной тренд для всего сегмента, нравится нам это или нет. А в случае с серебром, палладием и платиной, наряду с факторами спроса и предложения, важную роль играет промышленный фактор. И это то, что не оказывает на золото такого прямого влияния, как на эти металлы.

Если говорить о спросе на серебро, то от 40% до 50% приходится на монетарные цели — так же, как и у золота. А 50–60% спроса обусловлено промышленными нуждами: его покупают для производства солнечных панелей, электронных компонентов и тому подобного.

Циклы промышленного спроса развиваются в значительной степени независимо от монетарных факторов. Механизм реакции здесь иной, и, пожалуй, менее гибкий. Это один из факторов, из-за которых поведение серебра отличается от поведения золота.

Второй фактор, на который указал Чжу, — это специфика добычи серебра: значительная его часть извлекается попутно при добыче других металлов, поэтому рост цен на серебро не приводит к автоматическому увеличению объемов его добычи.

Большая часть серебра по-прежнему добывается как побочный продукт на рудниках, специализирующихся на других металлах. Возьмем, к примеру, золотой или медный рудник. Природа руды такова, что в ней содержится смесь различных металлов. В процессе переработки и добычи вы неизбежно получаете определенное количество серебра. Это не основной источник дохода, но вы все равно продаете его и получаете прибыль.

Проблема в том, что решения об объемах добычи меди не обязательно коррелируют со спросом на серебро. Даже если цена на серебро взлетит до небес, главным фактором, определяющим выручку, останется медь. Решения о добыче будут приниматься, ориентируясь на медь, несмотря на то, что серебро тоже приносит доход.

Это иллюстрирует реакцию предложения (или, точнее, ее отсутствие).

Даже при стремительном росте цен на серебро добывающие компании не обязательно станут увеличивать объемы производства, да и физически не всегда могут это сделать.

Третий ключевой фактор, отличающий динамику цен на серебро от динамики цен на золото, — это объем серебра, находящегося в свободном обращении (так называемый free float), то есть количество металла, реально доступного для покупки, а не просто числящегося на бумаге.

Когда происходит мощное ралли, вызывающее всплеск интереса инвесторов, возникает вероятность дефицита предложения (так называемое сжатие), подобного тому, что мы наблюдали в период перед параболическим ростом цен, вплоть до января 2026 года. Я бы сказал, что этот фактор может и в дальнейшем оставаться характерной чертой данного рынка.

По его словам, когда ажиотаж инвесторов сталкивается с ограниченным объемом металла в свободном обращении, влияние на цены может быть колоссальным.

В обычный день, когда цена на серебро не демонстрирует параболического роста, аналитики видят достаточные запасы, но как только ценовые тренды набирают обороты и ускоряются, это усиливает движение рынка. Именно в такие моменты в игру вступают эти факторы: приток средств в ETF, рост объема активов в фондах и ускорение ценовых тенденций.

Мы наблюдали это в прошлом году. Фактор потоков может усилить эти ценовые колебания.