В 1960-х годах десять центов и четвертаки в США все еще содержали серебро. 23 июля 1965 года президент Линдон Джонсон утвердил Закон о чеканке монет, в соответствии с которым серебро было изъято из обращения, и монеты стали плакированными. Плакированная монета состоит из нескольких слоев металла, включая внутреннее ядро из чистой меди и внешний слой из медно-никелевого сплава, напоминающего серебро. Сегодня монеты США изготавливают из никеля, меди и цинка.
Хотя в нынешних монетах больше нет золота и серебра, драгоценные металлы остаются старейшим средством обмена. Золото и серебро используются в финансовых целях уже тысячи лет, а сегодня к ним прибавилось применение в промышленности. В 3200 году до н.э. первый египетский фараон Менес заявил, что две с половиной части серебра равны одной части золота, что является самым ранним зарегистрированным значением соотношения драгметаллов.
Коэффициент достиг рекордного пика во время пандемии
В марте 2020 года, когда глобальная пандемия нанесла удар по всем классам активов, цены на золото и серебро снизились. Однако в процентном выражении более волатильный рынок фьючерсов на серебро упал сильнее, чем золото, в результате чего соотношение серебра и золота достигло самого высокого значения за последние десятилетия.
На графике видно скачок до 120:1, то есть унция золота имела ту же стоимость, что и 120 унций серебра. Серебряные фьючерсы упали до самой низкой отметки с 2009 года в $11,735 доллара, а золотые фьючерсы опустились до линии $1.452,10 доллара, оставшись выше минимума ноября 2019 года в $1.447,10 доллара. Склонность серебра к экстремальным колебаниям цен привела к скачку соотношения. С тех пор показатель устанавливает более низкие максимумы и минимумы.
Соотношение упало к минимуму, когда инфляция начала расти
Во время коррекций серебро имеет тенденцию падать к минимумам, а во время ралли — достигать максимумов. В феврале 2021 года драгметалл превысил отметку $30 долларов, что почти в три раза больше в сравнении с минимумом марта 2020 года. Соотношение цен на благородные металлы упало.
Когда инфляция выросла в начале 2021 года, серебро превзошло золото. В феврале того же года соотношение упало до минимума около 65:1, самого низкого уровня с 2014 года. После восстановления до 96:1 в сентябре 2022 года показатель повернул вниз.
Соотношение падает с начала сентября 2022 года
8 ноября 2022 года соотношение серебра и золота было чуть ниже 80:1, то есть оказалось между минимумом февраля 2021 и максимумом сентября 2022. За последние пятьдесят лет среднее соотношение составляло от шестидесяти до семидесяти к одному.
Отношение серебра к золоту — не что иное, как мера стоимости одного металла по сравнению с другим, но оно дает представление о пути наименьшего сопротивления для драгоценных металлов по крайней мере по двум причинам.
Во-первых, поскольку серебро гораздо более волатильно, оно отражает спекулятивный интерес к драгоценным металлам, так как инвесторы и спекулянты, следующие за трендом, предпочитают именно серебряный металл, когда тенденция становится бычьей. Во-вторых, поскольку оба металла используются в финансовых и промышленных целях, рост цен на серебро является признаком повышенного спроса на металлы с уникальными свойствами.
С максимума начала сентября серебро опережает золото. Во вторник, 8 ноября, декабрьские фьючерсы на серебро на COMEX торговались на уровне $21,60 доллара, а декабрьские фьючерсы на золото — около отметки $1.715 долларов.
Хотя недавняя динамика соотношения предполагает, что драгоценные металлы могут продвинуться выше, на горизонте маячат препятствия.
Драгоценные металлы сталкиваются с медвежьими факторами
На последнем заседании FOMC центральный банк США повысил краткосрочную ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов в четвертый раз подряд. Ставка была равна нулю в марте 2022 года, а сейчас находится в диапазоне от 3,75% до 4,00%. Агрессивно настроенная ФРС быстро повысила краткосрочные ставки, но количественное ужесточение продолжает толкать ставки вверх по кривой доходности.
Как показывает график фьючерсных контрактов на 30-летние казначейские облигации США, ниже отметки 120 фьючерсы находятся на самом низком уровне с 2011 года. По мере роста процентных ставок активы с фиксированным доходом становятся более привлекательными, чем акции и драгоценные металлы. Более того, повышение ставок увеличивают стоимость хранения драгоценных металлов.
Между тем, поскольку разница в процентных ставках также влияет на валюту, доллар США резко вырос в 2022 году.
Фьючерсные контракты на индекс доллара достигли двадцатилетнего максимума. Поскольку доллар является мировой резервной валютой, он считается базой для определения цен на драгоценные металлы. Цены на золото и серебро демонстрируют тенденцию к снижению, когда доллар США укрепляется по отношению к другим валютам, и наоборот.
Соотношение предостерегает от чрезмерного медвежьего поведения в текущих условиях
Рост процентных ставок и укрепление валюты США обычно оказывают давление на золото и серебро, но 2022 год — совсем не обычный год. Инфляция находится на самом высоком уровне за четыре десятилетия, а конфликт в Украине продолжается. Геополитическая напряженность между ядерными державами мира увеличила риск распространения конфликта за пределы Украины. Китай намерен воссоединиться с Тайванем, а Северная Корея активизировала свои ракетные испытания.
С Китаем, Россией и их союзниками на одной стороне и США, Европой, Японией и их союзниками на другой, глобальный ландшафт стал опасным. Это угрожает статусу доллара как мировой резервной валюты.
Не так давно Россия хотела обменивать грамм золота на 5000 рублей внутри страны. Если Китай последует примеру России, он может вывести золото на новый уровень в качестве средства обмена в мировой финансовой системе.
Сейчас отношение серебра к золоту находится выше долгосрочного среднего уровня 60-70 к 1. Растущий коэффициент, как правило, сигнализирует о снижении цен на золото и серебро, в то время как падение показателя исторически считалось бычьим знаком. Следите за соотношением: оно может дать подсказки, поскольку драгметаллы сталкиваются с противоречивым давлением со стороны процентных ставок, доллара США и геополитического ландшафта. Но недавнее изменение отношения предупреждает, что не стоит быть слишком медвежьими в текущих условиях.