Серебро снова разочаровывает

Можно было бы ожидать укрепления цены на фоне растущей глобальной инфляции в связи с конфликтом между Россией и Украиной, но в последние дни цены на серебро и золото демонстрировали сильную степень слабости – в частности на серебро: соотношение золото / серебро (GSR) снова поднялось выше 80. А чем выше GSR, тем сильнее недооценено серебро по сравнению с золотом. Акции и биткойн также выглядели слабыми, в то время как индекс доллара США вырос в ожидании повышения процентной ставки на заседании FOMC в начале мая.

Отчет Института серебра не дает инвесторам в серебро ни малейшего утешения, несмотря на прогноз еще одного года превышения спроса над предложением в 2022 году. С другой стороны, мы, возможно, немного более оптимистичны в отношении перспектив обоих наиболее продаваемых драгоценных металлов.

Вопреки отчету, наш прогноз состоит в том, что ФРС США затянет экономические гайки с точки зрения повышения процентных ставок и сокращения баланса быстрее, чем это будет удобно фондовым рынкам, что, в свою очередь, приведет к дальнейшему резкому спаду. За этим, вероятно, последует бегство в активы безопасности.

По нашему мнению, ФРС вряд ли сможет поднять процентные ставки настолько, чтобы оказать заметное влияние на инфляцию, в результате чего реальные процентные ставки останутся на отрицательной территории, что в целом считается позитивным для золота. Серебро имеет тенденцию следовать траектории цены золота, и, если судить о прошлых показателях, оно также может расти быстрее в процентном отношении, при этом GSR опустится на несколько пунктов соответственно, хотя все еще недостаточно, чтобы удовлетворить чаяния серебряных быков.

Согласно отчету Института серебра, спрос на серебро в ближайшие несколько лет будет стабильно расти до рекордных максимумов. Например, ожидается скачок промышленного спроса, благодаря структурным изменениям и стремительному восстановлению экономика после пандемии. Считается, что большая часть прироста промышленного спроса на серебро приходится на растущие секторы. Но любое влияние на цену в результате, скорее всего, будет ограниченным и потребует времени.

Хорошими примерами областей с растущим промышленным спросом являются фотогальваника (в основном солнечные панели) и электромобили — как гибриды, так и аккумуляторные. Их двигатели имеют более высокое содержание серебра, чем эквивалентные двигатели внутреннего сгорания, поэтому этот сдвиг, которому будет способствовать правительственное законодательство, запрещающее производство и продажу легковых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, должен способствовать быстрому росту спроса на серебро.

Спрос на серебро в секторе фотоэлектрической энергии также должен показать скромный рост в ближайшие несколько лет на фоне увеличения мощностей, вызванных как снижением выбросов CO2, так и стремлением повысить энергетическую независимость.

Ожидается, что спрос на ювелирные изделия также будет расти еще быстрее. Многое будет зависеть от предполагаемого глобального восстановления после пандемии Covid, в частности от любого подъема потребительских настроений в сочетании с возможным снижением цен, что приведет к увеличению спроса в ключевых географических регионах, где покупки более чувствительны к цене, например, Индия.

Это легко компенсировало бы негативное влияние изменения потребительских расходов на услуги, особенно на поездки. Влияние возможно более низких или статичных цен, согласно отчету, также должно более остро ощущаться в отношении столового серебра с потенциальным бумом продаж в Индии, в частности, что приведет к двузначному росту общемирового показателя.

Инвестиционный спрос гораздо сложнее подсчитать. Всегда есть бескомпромиссные быки, которые будут покупать серебро, несмотря ни на что, и почти всегда они разочаровываются, когда ожидаемый рост цен не реализуется.

Однако репутация серебра в отношении волатильности цен также оттолкнет большую часть общего и институционального инвестиционного сообщества. Притоки и оттоки из золотых ETF были чрезвычайно нестабильными, поэтому на их основе сложно что-то сказать относительно будущего цены.

Относительно предложения отчет Института серебра показывает, что годовая добыча на рудниках продолжает расти, при этом добыча в Мексике и Чили, в частности, находится в фазе подъема. Тем не менее объем производства в России является более неопределенным, поскольку санкции, вероятно, повлияют на доступ к ключевому западному оборудованию и технологиям.

Таким образом, несмотря на то, что Институт серебра в значительной степени нейтрально или незначительно негативно относится к любому росту цены на серебро в предстоящем году, мы уверены, что геоэкономика, связанная с инфляцией, подтолкнет цену на золото вверх, а серебро последует за ним.

Перспективы выглядят явно неоднозначными, и ценовая модель, вероятно, будет зависеть от геополитических и/или геоэкономических событий, в первую очередь влияющих на цену золота.