Золото достигнет исторического максимума в $5.800 долларов к декабрю

Ники Шилс заявила в недавнем интервью, что война в Иране «изменила, но не подорвала» бычий сценарий для золота, и она ожидает, что в конечном итоге цена на этот драгоценный металл вырастет на 30% в 2026 году.

Ожидается, что средняя цена на золото в 2026 году составит $4.500 долларов за унцию, а достижение нового исторического максимума в $5.800 долларов за унцию является разумной целью на вторую половину года.

В ходе нынешнего конфликта золото превратилось из хорошей ставки против обесценивания валют в обратный индикатор цен на нефть, и хотя эта корреляция в последнее время ослабла, стагфляционная обстановка снова вступает в игру.

В краткосрочной перспективе прогнозируется консолидация, но долгосрочная перспектива подкрепляет оптимистичные прогнозы для золота: опасения по поводу фискального доминирования, долгосрочная слабость доллара США и геополитические риски остаются актуальными.

На данный момент, по ее словам, цены на золото ниже $5.000 долларов за унцию справедливы, учитывая текущие уровни цен на нефть и снижение физического спроса летом, но во второй половине 2026 года диапазон должен составлять более $5.000 долларов.

Заглядывая в будущее, Шилс настроена еще более оптимистично. По ее мнению, маловероятно, но возможно, что цены на золото достигнут $10.000 долларов за унцию к 2030 году.

Теоретически это возможно, поскольку реальные активы продолжают обесцениваться. Для того чтобы цены на золото достигли пятизначных значений, должно произойти многое, включая существенный отток средств от американских институциональных инвесторов из акций.

Существует множество объяснений того, как получаются такие большие цифры: большинство рассматривает золото через призму обесценивания валют и корректирует цены с учетом того, какими они должны быть (при сохранении всех остальных факторов стабильными), чтобы достичь исторических относительных значений по отношению к фондовому рынку, к доле государственного долга США и к доле иностранного долга США.

Например, глобальная рыночная капитализация золота (стоимость запасов на поверхности) составляет около 20% от стоимости мирового фондового рынка. Исторически она может составлять 40%, что просто подразумевает цену золота в $10.000 долларов за унцию (без снижения стоимости фондового рынка).

Она также сравнила потенциал золота с государственным долгом США, чтобы получить еще более впечатляющий прогноз цен.

Сегодня запасы золота в США обеспечивают лишь 3% государственного долга США; в предыдущую военную эпоху (последний период расширения долга), во время Второй мировой войны, когда около 50% федерального долга было обеспечено золотом, всего 10% от общего объема долга США сегодня эквивалентны $15.000 долларов за унцию.

Стоимость золота в США (81.100 тонн) составляет 14% всего государственного долга США, находящегося в иностранной собственности; долгосрочный средний показатель составляет 50%, что подразумевает примерно $18.000 долларов за унцию.

Она добавила, что этот сценарий остается экстремальным, а не базовым, но он не является необоснованным.

Что касается серебра, Шилс сказала, что, хотя золото по-прежнему имеет лучшие перспективы на 2026 год, этот серый металл может превзойти его в долгосрочной перспективе благодаря сохраняющемуся структурному дефициту предложения.

Январский максимум выше $120 долларов за унцию, безусловно, может быть достигнут еще раз, но это зависит от того, достигнет ли золото новых исторических максимумов. Серебро все еще далеко от своих скорректированных на инфляцию максимумов около $200 долларов за унцию (когда золото преодолело свой скорректированный на инфляцию максимум 1980 года в $3.600 долларов за унцию в сентябре 2025 года), для чего необходимо совпадение многих факторов (одновременное возобновление розничных, институциональных инвестиций, промышленных и физических потоков).

Шилс отметила, что война с Ираном создала значительные препятствия для серебра, а нефтяной шок создал «стагфляционный фон» и вызвал опасения по поводу сокращения промышленного спроса.

Серебро, как драгоценный металл с «высоким коэффициентом бета», находится между своей монетарной/инвестиционной и промышленной идентичностью. Инвестиционный спрос снизился, в то время как промышленный спрос сталкивается с макроэкономическим давлением и опасениями по поводу замедления роста.

Основной пессимистический сценарий [связан с] рецессией или затяжной стагфляцией, которая сильно ударит по промышленному спросу (на который приходится более половины потребления серебра), особенно если замедлится развитие зеленой энергетики. Этот риск может перевесить приток инвестиций и удержать серебро в нижней половине диапазона, в пределах $50–$70 долларов за унцию.

Но, несмотря на эти риски для перспектив, Шилс считает, что серебро — это драгоценный металл с наибольшим потенциалом роста в долгосрочной перспективе.

У золота более сильная институциональная поддержка, устойчивый спрос со стороны центрального банка, более четкие макроэкономические катализаторы с ростом рисков стагфляции и меньшая уязвимость к шоку промышленного спроса.

Но серебро еще не достигло своих скорректированных на инфляцию максимумов около $200 долларов за унцию; оно сталкивается с постоянным структурным дефицитом предложения, где предложение реагирует медленно, и как только одновременно возобновятся как розничные, так и институциональные инвестиционные потоки, потенциал повышательного давления будет значительным.

В долгосрочной перспективе самым большим преимуществом серебра является его влияние на бычий рынок твердых активов.

Переходя к металлам платиновой группы, Шилс отметила, что макроэкономическая обстановка оказывает сильное давление как на платину, так и на палладий, но платина имеет лучшие позиции для прорыва благодаря сохраняющемуся дефициту предложения и высокому спросу на гибридные автомобили.

Январское движение цен на оба металла отражало подлинное стечение обстоятельств — дефицит на физическом рынке, переоценка торговых отношений, вызванная тарифами, сбои в поставках (в частности, перенаправление российского палладия из США) и стратегическое накопление запасов — это не было чистой спекуляцией. Однако макроэкономическая ситуация с тех пор (нефтяной шок, опасения по поводу снижения спроса, неопределенность в автомобильном секторе) оказала сильное давление.

Платина имеет более сильную структурную поддержку — сохраняющийся многолетний дефицит, растущий спрос на гибридные автомобильные катализаторы, устойчивый промышленный спрос, стабильный спрос на ювелирные изделия и новая база инвесторов с запуском фьючерсных контрактов в Китае — поэтому она лучше подготовлена ​​к выходу из диапазона. Палладий в большей степени зависит от политики и сильно зависит от спроса в автомобильной отрасли.

Автор: Эрнест Хоффман 18 мая 2026 | Перевод: Золотой Запас