Рекордные цены на золото меняют спрос

В своем недавнем отчете аналитики Metals Focus предупредили инвесторов, что рекордные цены на золото оказывают существенное негативное влияние на мировой спрос со стороны ювелирной отрасли: ожидается, что объемы потребления упадут до минимума со времен пандемии.

Британская исследовательская компания прогнозирует, что в 2026 году мировое потребление ювелирных изделий из золота будет более чем на треть ниже уровня 2023 года. Ожидаемое снижение столь значительно, что ювелирный сектор может утратить статус крупнейшего сегмента спроса на золото, уступив первенство инвестициям в слитки и монеты.

Хотя высокие цены, несомненно, повышают ценность ювелирных изделий из драгоценных металлов и способствуют росту выручки от продаж, этот же рост цен подрывает спрос на ювелирные изделия, если измерять его в физическом весе металла.

Несмотря на ожидаемое сокращение совокупного спроса, эксперты указывают на растущую важность расхождения между стоимостным выражением спроса и его физическим объемом. Потребители продолжают тратить значительные средства на золотые украшения, однако из-за высоких цен такие покупки подразумевают меньшее содержание драгоценного металла в граммах.

В результате высокие показатели розничной выручки могут маскировать снижение физического спроса на более ранних этапах цепочки поставок, включая сокращение объемов производства ювелирных изделий и переработки золота.

Наиболее заметно эта тенденция к ослаблению спроса проявилась на двух крупнейших рынках ювелирных изделий из золота.

По данным Metals Focus, в первом полугодии 2026 года потребление золотых ювелирных изделий в Индии сократилось на 17% в годовом исчислении, а в Китае спрос рухнул на 30%. В остальных странах мира потребление снизилось на 18% по сравнению с первой половиной 2025 года.

В то же время аналитики отметили, что высокие цены на золото меняют поведение потребителей, особенно в Южной и Восточной Азии, а также на Ближнем Востоке, где ювелирные изделия высокой пробы исторически выполняли как декоративную, так и инвестиционную функцию.

По данным Metals Focus, часть потребителей все чаще переключается на золотые слитки и монеты, которые позволяют инвестировать в золото напрямую и с меньшими наценками.

В отчете также отмечается рост популярности изделий с золотым покрытием, в то время как производители все чаще используют драгоценные камни, бриллианты и альтернативные материалы, чтобы сократить количество драгоценного металла в каждом изделии.

Тем временем потребители совершают покупки реже, откладывают их или выбирают изделия меньшего размера, даже если их общие расходы остаются практически неизменными.

Несмотря на ослабление ювелирного рынка, Metals Focus не ожидает, что эта тенденция нарушит общий «бычий» тренд на рынке золота во второй половине года.

Исследовательская компания заявила, что фундаментальные факторы, поддерживающие золото в ближайшие шесть месяцев, сохраняют свою силу; к ним относятся закупки со стороны центральных банков, опасения по поводу обесценивания валют и устойчивости суверенного долга, неопределенность в отношении политики США и стремление к диверсификации портфелей.

На этом фоне Metals Focus прогнозирует вероятный новый рост цен на золото. Однако более высокие цены запустят механизм обратной связи, оказывая еще большее давление на спрос со стороны ювелирной отрасли (в физическом выражении).

Это означает, что по мере роста цен ювелирный сектор может оказывать все меньшую поддержку рынку физического золота, а основная роль в поглощении доступного предложения перейдет к инвесторам и центральным банкам.

Этот структурный сдвиг примечателен в первую очередь из-за огромных масштабов ювелирного рынка. По оценкам Metals Focus, стоимость золота, использованного в мировом производстве ювелирных изделий, в 2025 году составила около $182 млрд долларов, тогда как для серебряных изделий этот показатель равнялся $8 млрд долларов, а для платиновых — $3 млрд долларов. Спрос на золотые ювелирные изделия в физическом выражении составил 53 млн унций.

В Metals Focus подчеркнули, что снижение объемов не означает потери интереса потребителей к золоту.

Ювелирные изделия из драгоценных металлов сохраняют свою привлекательность в культурном плане, а также как подарки, атрибуты свадебных традиций и объекты инвестирования.

Аналитики добавили, что расходы на драгоценный металл в составе изделий остаются высокими, несмотря на падение объемов продаж. Высокие цены меняют структуру рынка, заставляя как потребителей, так и производителей адаптироваться к новым условиям.