Чистый экспорт золота на 90% коррелирует с розничной ценой на золото
До 1973 года свободный вывоз и ввоз золота из Японии был запрещен. Однако в 1973 году японские власти сняли запрет в рамках инициативы, направленной на поощрение частной торговли золотом. После этого, в 1978 году, японское правительство разрешило экспорт золота из Японии. Это побудило швейцарских и лондонских торговцев золотом, базирующихся в Гонконге, начать торговлю золотом, которое они поставляли в Японию из Гонконга.
Уровень экспорта золота из Японии является самым высоким с 1985 года. По словам Брюса Икемизу, управляющего токийским отделением Standard Bank:
Япония — единственная страна, которая экспортирует золото, но не является крупным производителем.
В 2021 году Япония экспортировала золота на $7,7 млрд долларов США. Крупнейшим импортером японского золота является Сингапур. Его доля составляет 24% в японском экспорте.
Структура экспорта золота Японии: 83% золота в необработанном виде; 16% золота (в т.ч. золота, покрытого платиной) в неденежной форме, в полуфабрикатах; и 0,099% золота (в т.ч. золота, покрытого платиной) в неденежной форме в виде порошка.
График ниже показывает, что корреляция между чистым экспортом золота и розничной ценой на золото в Японии составляет 90%. Когда Япония покупала золото в 1980-х и 1990-х годах, цена была низкой, но когда цены на золото начали расти, люди начали продавать свое золото, а главный торговец золотом в Японии Tanaka Kikinzoku Kogyo начал скупать золото у своих граждан. Купив золото, Танака продал его по еще более высокой цене, что создало дисбаланс в экспорте-импорте золота в Японии.
Крупнейший в Японии продавец золота говорит, что он купил 40% всех ювелирных изделий и золотых слитков у частных лиц и продает их теперь, когда цена на золото выросла. Топ-менеджер Танаки сказал:
Все больше людей, которые покупали золото и драгоценности в 1980-х и 1990-х годах, продают обратно то, что они купили.
Другой розничный торговец золотом в Японии, Sumitomo Metal Mining, говорит, что каждый день в пиковые периоды тратит несколько миллиардов иен на покупку переработанного золота для отправки на зарубежные плавильные заводы. Об этом заявил Коити Иванага, генеральный менеджер товарного отдела компании.
Уровень спроса на золото в Японии не коррелирует с ценой на золото
По данным Всемирного совета по золоту, в 1990-е годы уровень потребительского спроса на золото в Японии был высоким. В то время японцы покупали золото, когда цена была ниже 1500 иен за грамм золота на розничном рынке. Однако, когда цена на золото превысила 2000 иен за грамм золота, японцы начали продавать его, и потребительский спрос на золото в Японии с 2005 по 2011 год стал отрицательным. С 2012 года потребительский спрос на золото в Японии несколько увеличился и составил 15,6 тонны в 2021 году.
На графике выше видно, что спрос на золото и цена на золото в Японии антикоррелированы на уровне -64%. А это значит, что в случае повышения цены на золото японцы начинают его продавать и наоборот.
Аналогичная ситуация с японским центральным банком. Золотые резервы центрального банка увеличивались, когда цены на золото росли, и уменьшались, когда цены на золото падали. На приведенном ниже графике показано, что корреляция между ценой на золото и золотыми резервами Японии составляет 98%.
За последние 20 лет Япония приобрела золота на $42 миллиарда долларов США. Япония купила больше всего золота в период с 2008 по 2012 год, когда они добавили драгметалла на $20 миллиардов в свои резервы. А в период 2015-2021 годов, центробанк увеличил резервы на $23 миллиарда долларов в золоте. На сегодняшний день золотой запас японского центрального банка составляет $49 миллиардов долларов в золоте.
TOCOM — важный центр торговли золотом в Восточной Азии
В 1982 году была создана Токийская биржа золота. Позже биржа станет частью Токийской товарной биржи, электронной биржи товарных деривативов, которая была создана в 1984 году. Сегодня на бирже торгуются фьючерсные контракты на различные драгоценные металлы, энергию и сельскохозяйственную продукцию.
Токийская товарная биржа является крупнейшей в Японии и на ее долю приходится 98% всего товарооборота Японии. Единственной другой товарной биржей в Японии является Товарная биржа Осака Додзима.
Электронный график торгов TOCOM был расширен. Торговля проходит с 8:45 до 15:15 по японскому стандартному времени, а с 16:30 до 6:00 по японскому стандартному времени проводится дополнительная сессия, которая включает «ночную торговлю». Торговые часы совпадают с непрерывными торгами на Comex, а ночные торговые часы охватывают утренние и поздние часы аукционов ежедневной цены на золото LBMA. Токио опережает Шанхай всего на час, а это означает, что большинство торговых часов на Шанхайской бирже золота и Шанхайской фьючерсной бирже совпадают с торговыми часами TOCOM.
Существует 2 типа членов TOCOM: члены-брокеры и торговые и аффилированные члены. И есть 14 хороших японских брендов доставки слитков, которые являются частью TOCOM. Девять из этих 14 аффинажных заводов включены в список хорошей поставки золота LBMA. TOCOM предлагает 3 фьючерсных контракта на золото: фьючерсы Gold Standard, мини-фьючерсы Gold и фьючерсы Gold Rolling-Spot. Все фьючерсные контракты на золото TOCOM были переведены на Осакскую биржу в июле 2020 года.
Фьючерс на золотой стандарт представляет собой дериватив на 1 кг физического золота за иену. Контракт был введен в 1982 году. Месяцами контракта являются февраль, апрель, июнь, август, октябрь и декабрь. Биржа имеет ценовые ограничения до 15% после второго расширения. Также существуют лимиты позиций для клиентов — 5000 в месяц, правомочных грузоотправителей — 10000 и коммерческих — 30000 контрактов.
Золотой мини-фьючерс — это 100-граммовая фьючерсная транзакция с расчетом наличными. Повышение цены составляет 0,5 иены. В данном контракте нет ограничений по позициям для участников рынка. Контракт был введен в 2007 году.
Объем торгов на бирже резко увеличился в 2021 году на 64% по сравнению с 2020 годом. И уже составляет 7,38 млн контрактов в 2022 году. Наибольшую долю в общем объеме торгов составляют фьючерсы на золотой стандарт с долей 70%. Наименее торгуемые фьючерсы Gold Rolling-Spot составляют менее 10% от общего объема торгов.
Японский рынок переработки золота
В Японии есть одиннадцать аффинажных заводов, которые включены в список хорошей поставки золота LBMA. Такое количество золотоперерабатывающих заводов показывает уровень развития японского рынка золотоперерабатывающей промышленности. Для сравнения, в Китае девять заводов, аккредитованных LBMA.
Кроме того, есть еще 4 аффинажных завода, которые не включены в список хорошей поставки золота LBMA, но являются частью TOCOM.
В Японии также существует внебиржевой рынок золота, который довольно хорошо развит.
Особым примером является Tanaka, которая глубоко интегрирована в японский рынок золота. Tanaka Group управляет самым известным заводом по переработке золота в Японии. Компания торгует оптом золотыми слитками и килограммовыми слитками в розницу, а также может способствовать аренде золота и обмену золотом. Tanaka также управляет собственной розничной сетью золотых ювелирных изделий высокого класса и инвестиционного золота в Японии и является крупнейшим розничным продавцом золотых монет и слитков в Японии.
Рынок вторичного золота хорошо развит в Японии из-за большого количества ценного промышленного золотого лома, находящегося в электрических приборах и электронике. Другое объяснение заключается в том, что после либерализации торговли золотом Япония была одним из крупнейших импортеров золота в 1970-х и 1980-х годах, когда импорт золота составлял 200-300 тонн золота ежегодно. С 1980 по 1991 год в страну было ввезено более 2700 тонн золота. Большой импорт золота создал большой запас инвестиционного золота в Японии.
Заключение
Япония является ярким примером зрелого рынка золота, который хорошо либерализован. Японский рынок поддерживает обширный внебиржевой рынок золота. Основная фьючерсная биржа ведет активную и разнообразную торговлю драгметаллом. Долгое время Япония была одним из крупнейших импортеров золота, но создав достаточные запасы и развив собственный рынок, Япония превратилась в одного из крупнейших экспортеров золота в мире, при этом не производя собственного золота.
Розничное золото доступно во многих точках, и японцы покупают и продают золото в зависимости от цены в данный момент времени. Благодаря либеральному рынку Японии удалось стать одним из крупнейших торговцев золотом в мире. Хотя очень легко не заметить большой рынок золота в Японии из-за близкого расположения Китая.