Честно говоря, это вопрос для дебатов. Некоторые считают, что мировой запас золота циклически перемещается туда-сюда через границы, совершая долгую и медленную миграцию, которая занимает десятилетия. Другие считают, что существует широкий и непрерывный поток физического золота, который продолжается годами или даже десятилетиями, и что чистые продавцы золота совершают историческую ошибку.
В недавнем отчете Bloomberg упоминается циклический характер покупки золота. Когда западные процентные ставки растут, золото течет на восток. Но когда золото хлынет обратно на Запад?
Как всегда, нам нравится смотреть на данные (хотя мы прислушиваемся к слухам, мы склонны больше доверять фактам).
Ни для кого не секрет, что Россия и Китай замышляют построить собственную экономическую зону отчуждения. К этому моменту CME сообщает, что 527 тонн золота покинули хранилища Нью-Йорка и Лондона за первые четыре месяца года. В то же время китайский импорт золота вырос до четырехлетнего максимума.
Китай только недавно, в 2021 году, снова начал разрешать импорт золота, предположительно потому, что с 2000 года внутренний спрос просто превысил внутреннее предложение горнодобывающей промышленности, составившее 6830 тонн. Знаете ли вы, что с 2007 года Китай является крупнейшей в мире страной по добыче золота? И что более половины производства золота в Китае находится в ведении государственных предприятий? Наконец, Китай хранит добытое им золото — экспорт золота, добытого внутри страны, незаконен!
Если мы немного повернем время вспять, то увидим, что официальные золотые резервы Китая увеличились в пять раз за последние два десятилетия (не случайно в тот же период, когда Федеральная резервная система начала агрессивно поддерживать фондовый рынок США, сначала при Алане Гринспене, затем Бене Бернанке и остальных). Стоит ожидать, что золотые запасы увеличатся, если страна не разрешает экспорт золота.
Но Китай является не только крупнейшим в мире производителем золота, но и крупнейшим в мире импортером золота. Записи об импорте золота найти чрезвычайно сложно, но мы знаем, что с 2000 года только в Гонконг было продано 6700 тонн золота.
Что касается слухов, то, просто чтобы избавить вас от математики, вполне разумно предположить, что Китай как нация владеет примерно 31.000 тонн золота. Это около 17% всего золота в мире.
Хотя в статье Bloomberg предполагается, что природа этого движения циклична и что оно основано на высоких процентных ставках в США, мы должны подвергнуть сомнению и то, и другое. Лично я никогда не слышал, чтобы Запад предусмотрительно копил дешевое азиатское золото. Мы, однако, много слышали о том, что Федеральная резервная система «сдает в аренду» свои золотые запасы, чтобы облегчить проблемы с хранением — тем самым теряя право владения ими. Учитывая, что никто, включая Китай, больше не считает казначейские облигации привлекательными, мне интересно, есть ли в этой истории что-то еще.
И если это так, мы ожидаем, что рынок бумажного золота с чрезмерным кредитным плечом полностью рухнет, стертый с лица земли количеством требований о доставке воображаемого золота.
Взгляд Доминика Фрисби на золото и биткойн
Не так давно мы освещали довольно проницательные взгляды Доминика Фрисби на металлы платиновой группы. Теперь его больше беспокоит правительство и то, как золото и биткойн связаны с ним. Фрисби выступает против фиатных денег и не является большим поклонником правительств, и даже более десяти лет назад он опубликовал статью, в которой описал мошенничество с фиатными деньгами.
По его словам, фиатная денежная система по своей сути является нисходящей: чем дальше человек отдаляется от эмитентов фиата, тем меньше он получает выгоды от него. Поскольку правительства выпускают фиатную валюту, они являются основными бенефициарами ее существования. Ее цель состоит в том, чтобы так или иначе обирать население, причем инфляция обычно является основным виновником, как это сейчас заметно.
Фрисби считает, что инвестирование в золото является почти необходимостью для среднего человека, чтобы бороться с вышеупомянутым. Он относит биткойн к той же категории. Есть интересная цитата из его интервью Crypto Slate, в котором в целом восхваляются преимущества криптовалюты перед золотом:
Проблема золота в том, что это самый аналоговый актив из существующих... Итак, в этом мире вы действительно хотите инвестировать в золото, когда все богатство цифровое? Сомневаюсь.
Мы можем сказать о биткойне много хорошего. Однако заявление Фрисби о том, что «все богатство является цифровым», совершенно ошибочно. Сегодня сложно не заметить, что все ужасно озабочены «изобретением колеса». Напомним, что еще в 1908 году мы слышали о «луче смерти» Николы Теслы, а к 1940-м годам ученые экспериментировали с оружием направленной энергии. Значит, солдаты должны брать с собой в бой лазерные винтовки, верно? Что ж, армия США до сих пор использует устройства, которые запускают в своих врагов металлические пули с химическим приводом. От битвы при Таутоне в 1461 году до сегодняшних военных конфликтов сражения ведутся с применением обычных пистолетов и автоматов.
И «луч смерти» Теслы, и криптовалюты имеют несколько общих недостатков. (Я оставлю подробности на ваше воображение, но вот подсказка: электричество.)
Для тех, кто читал об оружии направленной энергии Теслы в 1908 году, магазинная винтовка Winchester или армейский револьвер Colt Single-Action, вероятно, звучали устаревшими — и, честно говоря, вероятно, были устаревшими. Но вы знаете, что? Устаревшие или нет, но винтовка и револьвер работали. Полнофункциональные образцы того и другого существуют в музеях по всей стране и сегодня спрятаны в оружейных сейфах и ящиках прикроватных тумбочек по всей Америке.
Я согласен с утверждением Фрисби, что золото является «наиболее аналоговым активом». Я считаю, что это огромная часть его привлекательности — точно так же, как огнестрельное оружие, о котором я только что упомянул, также является аналоговым. В простоте есть своя привлекательность, и, может быть, она просто не для всех? Как бы то ни было, золото устарело, и в этом его прелесть.
СМИ хоронят не только криптовалюту
Когда криптовалюта переживает медвежий рынок, мы слышим крики основных средств массовой информации на тему: «Криптовалюта мертва?» Но, конечно же, у рынка золота давно выработан иммунитет к таким громким заявлениям, и инвесторы это знают, не так ли?
По мнению Фрэнка Холмса, это, по-видимому, не так. Возможно, вместо того, чтобы ожидать, что рынок исчезнет в одночасье, те, кто говорит нам об инвестициях в золото, просто недовольны тем, как они показали себя в условиях «всеобщей распродажи». В конце концов, в этом году золото упало на 9,5%. Наверняка это означает, что оно больше никому не нужно, верно?
Вам придется на мгновение забыть, что почти все классы активов упали гораздо сильнее — есть несколько исключений, таких как нефть West Texas Intermediate, которая сегодня на 10% выше, чем в конце года. Означает ли это, что Nasdaq, S&P 500, рынок казначейских облигаций США тоже мертвы? Конечно нет. Люди, которые говорят, что актив или класс активов мертвы, почти всегда являются разочарованными спекулянтами, чьи азартные игры не окупились так, как они надеялись.
Если мы еще раз взглянем на цену золота, то увидим, что она снижается только тогда, когда мы оцениваем ее в долларах США. Канадский доллар, евро, иена, фунт, турецкая лира… Это все валюты, в которых золото в этом году в плюсе. Таким образом, динамика золота в долларовом выражении больше, чем что-либо другое, подтверждает историю о необычной и сомнительно устойчивой силе доллара.
Годовой уровень инфляции в Турции, составляющий 80%, еще больше разрушил лиру, если это вообще было возможно, — валюта упала на 52%. Как показал недавний опрос, турки отдают предпочтение золоту как средству сбережения.
Но почему держателей долларов это должно волновать?
Независимо от того, смотрим ли мы внутри страны или в глобальном масштабе, вопрос остается одним и тем же: как долго до наступления рецессии? Холмс, как и многие, не решается проводить параллели с жилищным кризисом 2007–2008 годов, но тем не менее делает это. Рыночный крах, вызванный рецессией, похоже, назревает в США и во всем мире. Когда это произойдет, мы знаем, что Федеральная резервная система снова начнет печатать деньги. И уж точно мы знаем, как после этого будет выглядеть график золота в долларах США.