Акции и облигации вступили в 2022 год при малоприятных условиях, поскольку на горизонте маячит повышение ставок. Многие аналитики считают, что в этом году ФРС может поднять процентные ставки пять раз. А некоторые считают, что первое повышение в марте может составить 50 базисных пунктов.
Менеджер хедж-фонда Билл Экман назвал повышение ставки на 0,5% «шоковым». Однако, это повышение, скорее, следует назвать «смешным».
Это вовсе не шок. В условиях 7%-ной инфляции, переход от нуля к 50 базисным пунктам по-прежнему означает безрассудно низкие процентные ставки. А для ФРС, которая серьезно относится к борьбе с инфляцией, повышения процентных ставок до 50 базисных пунктов недостаточно для решения поставленной задачи.
Тем не менее, повышение ставки на 0,5% может иметь серьезные последствия и лопнуть экономический пузырь.
Учитывая невероятный объем заемных средств в системе, повышение ставки на 50 базисных пунктов может нанести серьезный ущерб. И я думаю, что Билл Экман недооценивает размер ущерба не только от первоначального, но и всех последующих повышений, которые не принесут никакой пользы в замедлении «инфляционного поезда».
На этой неделе цена нефти продолжила расти: она достигла семилетнего максимума и не собирается останавливаться на достигнутом. В 2021 году многие производители справились с растущими затратами, но в 2022 году они могут начать перекладывать эти расходы на покупателей, что приведет к значительному скачку ИПЦ.
Индекс потребительских цен будет расти, несмотря на повышение ставок ФРС, даже если центробанк поднимет их сильнее, чем ожидает рынок. Этого все равно будет недостаточно, чтобы остановить рост инфляции.
Кажется, рынок облигаций постепенно осознает эту реальность. И когда он действительно это поймет, доллар рухнет.
Интересно, что во вторник серебро поднялось почти на 50 центов. Это отражает силу товарного комплекса на фоне инфляции.
Золото столкнулось с препятствием в виде роста доходности облигаций и упало примерно на $5 долларов.
Но в какой-то момент инвесторы поймут, что рост номинальной доходности ничего не значит для рынка золота, потому что реальная доходность не растет. ФРС слишком сильно отстала.
И даже если реальная доходность вырастет — станет менее отрицательной, — любая отрицательная доходность положительно влияет на золото, ведь зачем терять деньги на облигациях. Теряете вы 3%, 5% или 7% в год — это все равно потери, которых надо избегать. И один из способов сделать это — инвестировать в золото. И вскоре многие признают, что золото — гораздо лучшая альтернатива облигациям с отрицательной доходностью.
Производственный индекс Empire State составил -0,7 против ожидаемого значения 25,7. Это указывает на сокращение активности, и подобные значения наблюдаются во время рецессии. Экономика слабеет, а ФРС еще даже не начала повышать ставки. Экономические показатели становятся все хуже, тогда как инфляция продолжает расти.
Это стагфляция. Это идеальный шторм. ФРС загнала себя в угол, и выхода нет. И тот факт, что ФРС находится в безвыходной ситуации с инфляцией, не должен никого удивлять. Это был самый очевидный результат, который никто не хотел признавать.
ФРС говорит, что может справиться с инфляцией, но если центральный банк использует имеющиеся в его распоряжении инструменты для решения этой проблемы, он обрушит экономику пузыря. Это стало ясно еще с момента запуска программы количественного смягчения после финансового кризиса.
ФРС уже более десяти лет действует, глядя в зеркало заднего вида. Они печатают деньги, поддерживают искусственно заниженные процентные ставки, проводят количественное смягчение, а затем оглядываются на ИПЦ, или базовый ИПЦ, или индекс расходов на личное потребление. И пока это число ниже 2%, они думают, что впереди ясная дорога, и продолжают печатать деньги.
Они вводят меры стимулирования, оглядываясь назад, чтобы увидеть, где же инфляции. И вдруг они смотрят вперед и видят ИПЦ в 7%. Еще в начале 2021 года появились свидетельства того, что инфляция будет высокой. Но они все это проигнорировали. Они продолжали утверждать, что это лишь временное явление.
Между тем, они просто игнорировали все деньги, которые печатали из воздуха. Центральный банк выпускал огромные объемы валюты, не задумываясь о будущем, и потому оказался в такой ситуации. Теперь инфляция составляет 7%. Жать на тормоза поздно, и ФРС пытается придумать способ сбавить скорость. Но это невозможно, потому что это не замедлит инфляцию.