Пекин готовится к валютным войнам

Данные об официальных резервах публикует Народный банк Китая (НБК) — центральный банк страны. Но Китай может владеть золотом и через другие государственные структуры, включая Государственное управление валютного контроля (SAFE). Китай не раскрывает информацию о полном объеме своих золотых активов, поэтому точное количество неучтенного золота неизвестно. Оценки можно строить на данных об импорте из Швейцарии через Гонконг, но они не отличаются высокой точностью.

Согласно одной из оценок, объем «скрытого золота», находящегося в распоряжении китайских государственных структур, примерно равен объему, официально заявленному НБК. Если эта оценка верна, то совокупные золотые резервы Китая составляют около 4700 тонн, что равняется примерно 58% от золотого запаса США (8133 тонны).

В таком случае Китай стал бы вторым по величине государственным держателем золота в мире после США, опередив такие «золотые державы», как Германия, Италия и Франция. Тем не менее, к этим данным следует относиться с осторожностью: фактический объем официальных золотых резервов Китая может быть как выше, так и ниже этой оценки.

Как официально заявленные резервы НБК, так и скрытые государственные запасы золота существуют наряду с золотом, находящимся в частной собственности граждан Китая. Оценить этот показатель еще сложнее. Широко известно, что граждане Индии владеют значительными объемами золота (по некоторым оценкам, исчисляемыми десятками тысяч тонн).

Население Китая сопоставимо по численности с населением Индии, и китайцам также свойственна сильная культурная тяга к золотым слиткам. Оценка в 10.000 метрических тонн золота, находящегося в частной собственности граждан Китая, выглядит вполне обоснованной, хотя и не поддается точной проверке.

Как ни посмотри, Китай является настоящей «золотой державой», даже если объем его официально заявленных резервов пока уступает показателям США. Но как именно Китай распоряжается своим золотом? В чем смысл масштабного накопления золота китайским правительством и населением Китая?

Юань, обеспеченный золотом, — это химера

Чего точно не происходит, так это создания китайского юаня, обеспеченного золотом. Китай, возможно, и обладает огромными запасами золота, однако объем его денежной массы превышает американский, а долговая нагрузка — колоссальна, если учитывать выпуски облигаций на уровне провинций.

Традиционно для формирования доверия к валютной системе, обеспеченной золотом, золотые резервы должны составлять от 20% до 40% денежной массы. В Китае же этот показатель, согласно официальным данным, исчисляется лишь однозначными числами в процентном отношении к денежной массе. На мой взгляд, в обозримом будущем появления юаня, обеспеченного золотом, ожидать не стоит.

Идея о том, что китайский юань — обеспеченный золотом или нет — может вытеснить доллар США в качестве мировой резервной валюты, также лишена смысла. Официальные валютные резервы — это не просто груды наличных денег. В основном они представлены ценными бумагами и депозитами, номинированными в соответствующей валюте. Как правило, это государственные облигации, хотя в зависимости от страны в портфель могут входить и другие активы.

Короче говоря, валюта не может считаться главной резервной, если финансовые рынки страны недостаточно велики, чтобы абсорбировать мировые официальные сбережения.

Рынок облигаций требует наличия андеррайтеров (в США их называют «первичными дилерами»), широкого спектра сроков погашения бумаг, регулярных аукционов, инструментов хеджирования (таких как фьючерсы, опционы и торговля бумагами до их официального выпуска), большого пула институциональных покупателей и, прежде всего, надежной правовой системы.

У Китая крупный рынок облигаций, но ему недостает глубины, открытости, конвертируемости и правовой защиты, необходимых для того, чтобы составить конкуренцию рынку казначейских облигаций США в качестве основы мировой резервной системы. На создание такой системы уйдут годы. Китай просто находится в иной «весовой категории» в вопросе статуса резервной валюты — независимо от наличия или отсутствия золотого обеспечения.

Последние данные МВФ свидетельствуют о том, что на долю доллара США приходится около 57% мировых валютных резервов. Доля евро составляет примерно 20%.

Таким образом, на все остальные валюты остаются оставшиеся 23%, причем значительную их часть занимают ценные бумаги Японии и Великобритании, а также австралийский и канадский доллары и швейцарский франк. Доля китайской валюты составляет около 2%. Если юань, обеспеченный золотом, — это химера, а превращение юаня в доминирующую резервную валюту невозможно из-за ограничений финансовых рынков, то почему Китай скупает столько золота? Каков же реальный план?

Следите за золотом, а не за юанем

Чтобы понять суть действий Китая по скупке золота, необходимо рассмотреть и другие шаги страны на этом рынке.

Недавно крупные китайские банки приостановили или ограничили операции частных лиц с драгоценными металлами, привязанными к Шанхайской бирже золота (SGE). Эти меры были представлены как способ снижения рисков. При этом ограничения не запрещают рядовым гражданам Китая покупать физическое золото или владеть им через золотые фонды.

По сути, Китай ограничивает определенные виды розничной торговли «бумажным золотом», одновременно поощряя накопление физического металла. Это лишь усиливает уже существующие тенденции.

Кроме того, в июле 2026 года в Гонконге была запущена новая система централизованного клиринга и расчетов по операциям с золотом. Гонконг отличается более высоким уровнем верховенства права по сравнению с материковым Китаем, хотя и находится под полным контролем Коммунистической партии Китая.

Такой подход обеспечивает Китаю большую гибкость в развитии торговли золотом и проведения расчетов вне рамок традиционной системы, в которой доминирует доллар. Это не означает введения юаня, обеспеченного золотом, но все же снижает зависимость Китая от долларовых платежных систем в сфере операций с этим драгоценным металлом.

Китай также пересмотрел правила страхования, разрешив десяти крупнейшим страховым компаниям инвестировать в золото с ограничением объема вложений на уровне 1% от совокупных активов. Учитывая масштабы китайского страхового рынка, даже этот 1% может привести к значительному росту спроса на золото.

Гонконг также расширяет мощности по физическому хранению золота, планируя в течение трех лет довести их объем до более чем 2000 метрических тонн. Это сделало бы его одним из крупнейших мировых центров хранения золота, хотя целевой показатель пока не достигнут.

Золотой путь к отступлению для Китая

В совокупности эти меры свидетельствуют о том, что Китай — уже являющийся крупнейшим в мире производителем золота (по объемам добычи) — создает нечто большее, чем просто огромный золотой запас.

Страна позиционирует себя как глобальный центр торговли золотом, обладающий инфраструктурой для инвестиций, розничного накопления, хеджирования, импорта, проведения расчетов, клиринга и хранения.

Китай не беспокоит снижение долларовой цены на золото, наблюдаемое в период с января 2026 года по настоящее время. Причина проста: Китай активно скупает этот металл.

На мой взгляд, китайское руководство ожидает, что цена на золото в скором времени резко вырастет. Любому покупателю, формирующему золотой запас, на данном этапе выгодна более низкая цена, поскольку это позволяет получить больше золота за каждый потраченный доллар.

Выгода проявится позже, если долларовая цена на золото взлетит вверх. Тот, у кого к тому моменту окажется больше всего золота, окажется в наибольшем выигрыше.

Все эти колебания долларовой цены на самом деле говорят скорее о волатильности самого доллара, чем о золоте. Это еще одна причина отказаться от долларов в пользу физического золота.

Китай готовится к тому дню, когда конфронтация с США может вынудить его полностью выйти из долларовой системы расчетов, чтобы избежать заморозки активов и финансовых санкций.

Китайские власти наблюдают за финансовыми санкциями, которые США вводят против России и Ирана, и делают из этого соответствующие выводы.

Решением Китая в условиях геополитического хаоса и финансовой войны стала скупка физического золота. Инвесторам стоит последовать его примеру.