Пауэлл vs Путин: чье влияние на золото сильнее?

По мере роста напряженности между Россией и США, цена на золото поднялась примерно на $100 долларов. В прошлый четверг золото подскочило из-за обострения конфликта, но в пятницу оно растеряло прирост. Как долго продлится кризис, неизвестно, и это может какое-то время поддерживать цену на золото.

Однако, как только ситуация на Украине стабилизируется, драгметалл, вероятно, снизится. Подобная динамика уже наблюдалась в 2014 году.

Ожидается, что Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки на заседании в марте. Согласно рыночной оценке, вероятность повышения ставок на 25 базисных пунктов составляет 67%, а на 50 б.п — 33%. Этот медленный переход к менее адаптивной денежно-кредитной политике позволил инфляции расти. В январе темпы инфляции в США достигли 7,5%.

Ужесточение денежно-кредитной политики необязательно окажет на золото негативный эффект.

Ранее, когда ФРС начинала повышать процентные ставки, золото обычно росло в следующие 6 и 12 месяцев. С 1980-х годов в течение шести месяцев после циклов повышения ставок в 1986, 1999, 2004 и 2015 годах цена золота демонстрировала рост на 10-20%.

Исключениями были 1983 год, когда драгоценный металл упал более чем на 11%, и 1994 год, когда он снизился на 3%.

Реальные процентные ставки остаются на отрицательной территории, и повышение ставок ФРС это вряд ли изменит. Даже если инфляция снизится, на протяжении какого-то времени она будет намного выше целевого показателя ФРС в 2%. Повышению общей инфляции способствовал рост цен на энергоносители, и годовое увеличение может стать меньше в ходе 2022 года. Тем не менее, базовая инфляция, которая не включает продукты питания и энергию, тоже подскочила и в январе составила 6,0%.

Это показывает, что движущие силы инфляции не ограничиваются ценами на сырьевые товары.

Золото выглядит недооцененным на фоне чрезвычайно низких реальных процентных ставок, и это может поддержать рост драгметалла даже при снижении спроса на активы безопасности.

Инвесторы и спекулянты вернулись на рынок золота

С начала февраля (до начала спецоперации на Украине) чистая позиция спекулянтов по фьючерсам на золото выросла на 18,6% до 23,9 млн унций. Средний дневной объем торгов золотыми ETF в январе вырос на 49% по сравнению со средним показателем за 2021 финансовый год и составил $2,39 млрд долларов.

Крупнейшим рынком для торговли золотыми ETF является Северная Америка: во владении американских фондов находится 56,6 млн унций золота. На втором месте расположилась Германия: здесь совокупные активы ETF превышают 10,5 млн унций. С начала года запасы ETF в Германии и США выросли на 325 тысяч унций и 1,9 млн унций.

Индия и ОАЭ договорились о снижении тарифов на торговлю золотом через Аравийское море. Согласно условиям соглашения, экспорт индийских ювелирных изделий в ОАЭ будет иметь беспошлинный доступ в торговый узел, где в настоящее время ОАЭ взимают 5%. Важно отметить, что экспорт золота из ОАЭ в Индию до 200 тонн будет иметь пошлинное преимущество в 1% по сравнению с импортом из остального мира. Этот шаг вряд ли увеличит спрос на металл в Индии, но должен побудить индийских покупателей импортировать золото преимущественно из ОАЭ.

Индия является вторым по величине рынком золотых ювелирных изделий, и в прошлом году спрос в стране составил 611 тонн.

Финансовые рынки бурно отреагировали на военную операцию на Украине: акции упали, доллар укрепился, а цена на золото выросла. Цена на нефть подскочила, несмотря на то, что представитель Госдепартамента США заявил, что любые санкции против России не будут распространяться на нефть или газ. В евро цена на золото достигла нового рекорда в 1.768, но рост золота в четверг был сведен на нет уже на следующий день.

Спрос на серебро

Мировой спрос на серебро повысится в 2022 году по мере роста продаж автомобилей. По прогнозу, в этом году общий спрос на серебро увеличится на 8% г/г и достигнет 1,1 млрд унций (источник: Институт серебра). С ростом электрификации легковых автомобилей (ЛА) увеличится потребление серебряного металла.

Объем серебра в автомобилях с ДВС варьируется в зависимости от сложности и количества используемых электрических компонентов, поэтому один легковой автомобиль может содержать 0,5-0,9 унции серебра. Полные гибриды могут содержать 0,6-1,1 унции серебра в ЛА и еще больше в электромобилях — в диапазоне 0,8-1,6 унции.

Ожидается, что в этом году продажи электромобилей и полностью гибридных автомобилей вырастут во всем мире на 53% и 39% соответственно.

Если предположить, что эти продажи заменят продажи автомобилей с ДВС, более высокий спрос из-за продаж электрифицированных легковых авто в секторе личных автомобилей будет составлять от 0,7 млн ​​до 1,5 млн унций.

Общий рост спроса на серебро в автомобильном секторе будет выше, поскольку, по прогнозам, электрификация моделей в коммерческом секторе также будет увеличиваться.

Крупнейший производитель серебра в США увеличил производство, несмотря на проблемы, вызванные Covid-19. Общий объем производства серебра Hecla в 2021 году составил 12,9 млн унций, что на 300 тысяч больше, чем в 2020. В прошлом году горнодобывающая компания обеспечила 40% добычи в стране.

Рост был обусловлен внедрением новых методов добычи на шахте Lucky Friday в Айдахо, где производство выросло на 75% по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, этот рост был в значительной степени компенсирован низкими показателями производства в третьем квартале на предприятии Hecla на Аляске, обусловленными сбоями в работе из-за Covid-19. По этой причине увеличение общего объема производства серебра за год было небольшим.

К 2024 году компания планирует нарастить производство до 15,1 млн унций серебра.

Цена на серебро резко поднялась в четверг вслед за золотом, после чего откатилась в пятницу.

Платина

Благодаря закупкам платины в Китае импорт в прошлом году достиг рекордного значения. Торговые данные показывают, что экспорт платины в Китай и Гонконг достиг рекордных 2,9 млн унций в 2021 году. Закупки Китая значительно увеличились в августе и декабре, когда цена на платину упала ниже $1.000 долларов за унцию.

Импорт был выше прогнозируемого спроса в 2,4 млн унций, но сейчас цена растет, и импорт может снизиться, пока используются запасы.

Китайские покупатели аналогичным образом пополняли запасы в марте 2020 года, когда цена упала до $600 долларов, и снова в сентябре и октябре 2020, когда цена на платину упала ниже $900 долларов.

Платина показала наименьший прирост во время ралли цен на металлы из-за ситуации на Украине. Это неудивительно, учитывая, что на этот год на рынке прогнозируется промышленный излишек в размере 1 млн унций, что превышает российское предложение (670 тысяч унций), а излишки в предыдущие годы означают, что запасы еще не истощены.