Падение золота ниже $3.900: почему трейдеры, использующие кредитное плечо, продавали?

Это падение привело к тому, что стоимость золота оказалась почти на 31% ниже январского рекордного максимума (около $5.600 долларов), что стало продолжением крайне нестабильного периода для этого актива.

Впрочем, анализ торговой активности на фоне высокой волатильности указывает на то, что основной объем продаж был обеспечен спекулятивными участниками рынка фьючерсов, а не массовым выходом из позиций долгосрочных инвесторов.

За два дня золото подешевело почти на 4,75%

Достигнув в январе исторического максимума — около $5.595 долларов за унцию, — большую часть 2026 года золото провело в состоянии спада, лишь однажды прерванного резким отскоком на 13,3% в августе. Восстановление оказалось недолгим: в сентябре цены снизились на 8,5%, а в октябре — еще на 6,3%.

Октябрьская распродажа золота усилилась в последние две торговые сессии месяца: всего за 48 часов спотовые цены упали почти на 4,75%, или примерно на $200 долларов. В среду, 28 октября, торги закрылись на отметке $4.067,55 доллара; в четверг цена опустилась до $4.021,51 доллара, а в пятницу, 30 октября, — рухнула до $3.875,20 доллара.

Этот обвал оказался примечательным по трем причинам:

• Преодоление важного рубежа: цена на золото опустилась ниже уровня $4.000 долларов — отметки, за которой пристально следят участники рынка, — впервые с середины июля.
• Историческая коррекция: стоимость золота на спотовом рынке достигла минимума, не наблюдавшегося с 2026 года, — около $3.875 долларов; таким образом, падение с январского рекордного максимума составило почти 31%.
• Приближение к критическому уровню технической поддержки: котировки опустились значительно ниже 200-дневной скользящей средней и приблизились к уровню поддержки в районе $3.858 долларов.

Всемирный совет по золоту указывает на трейдеров, использующих заемные средства, как на причину распродажи золота

Несмотря на резкое падение цен на золото, новые исследования показывают, что давление со стороны продавцов было сосредоточено среди спекулятивных трейдеров, а не инвесторов на более широком рынке золота.

В еженедельном обзоре рынков Всемирного совета по золоту (WGC) от 2 ноября сообщается, что «продажи, по-видимому, обусловлены инвесторами, использующими заемные средства», указывая на резкий контраст между активностью на фьючерсном рынке и притоком средств в биржевые фонды (ETF) золота.

Ускорилась распродажа фьючерсов

COMEX, крупнейшая в мире биржа фьючерсов на золото, зафиксировала резкое снижение чистых ставок на рост цен на золото среди хедж-фондов и других профессиональных управляющих активами на сумму, эквивалентную 53 тоннам, в период с 29 сентября по 27 октября. Другие крупные и мелкие трейдеры сократили свои бычьи позиции еще на 56,8 тонны в совокупности за неделю, закончившуюся 27 октября.

Кроме того, объем торгов декабрьскими фьючерсами на золото на CME вырос на 65% до 278.787 контрактов 30 октября, в то время как количество непогашенных контрактов сократилось на 4820. В совокупности эти цифры указывают на всплеск торговой активности, поскольку инвесторы закрыли больше фьючерсных позиций, чем открыли, что согласуется с сокращением трейдерами своих позиций во время распродажи.

Приток средств в золотые ETF остается значительным

В отличие от ситуации на рынке фьючерсов, где наблюдались продажи, фонды ETF продолжали привлекать инвестиции даже во время распродаж в конце октября. За неделю, завершившуюся 30 октября, чистый приток средств в глобальные золотые ETF составил около $215 млн долларов.

Североамериканские фонды привлекли $136 млн долларов, европейские ETF — еще $159 млн долларов; при этом часть средств была выведена из фондов в Азии и других регионах.

Это стало продолжением более широкой тенденции активных вложений в ETF: в августе глобальные фонды привлекли $18 млрд долларов, а в сентябре — еще $10 млрд долларов, несмотря на снижение цен на золото в течение последнего из этих месяцев.

Почему трейдеры, использующие кредитное плечо, продавали золото?

Всемирный совет по золоту (WGC) и другие рыночные аналитики выделяют три взаимосвязанных фактора, которые привели к распродаже в конце октября.

Изменение ожиданий относительно политики ФРС

28 октября Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений, однако двое членов комитета высказались за их повышение. Устойчивая инфляция и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики сделали активы, приносящие процентный доход, более привлекательными по сравнению с золотом, что побудило некоторых инвесторов переключиться на облигации.

Потери на фондовом рынке

30 октября индекс Nasdaq упал почти на 2,9% на фоне опасений по поводу расходов на искусственный интеллект и акций технологических компаний. Как сообщает агентство Reuters, вынужденные продажи и маржин-коллы могли способствовать снижению цен на золото: инвесторы продавали ликвидные активы, чтобы покрыть убытки.

Продажи по инерции

Падение цены на золото ниже психологически важных уровней в $4.000 и $3.900 долларов могло спровоцировать дополнительные продажи со стороны трейдеров, реагирующих на снижение котировок. Это подтверждается сокращением позиций по фьючерсам среди хедж-фондов и других крупных инвесторов.

Восстановление цен на золото в начале ноября

В понедельник, 2 ноября, золото отыграло часть потерь: цена поднялась с уровня закрытия пятницы ($3.875 долларов за унцию) примерно до $3.947 долларов — рост составил 1,8%. В ходе торгов цена ненадолго превышала отметку $3.970 долларов, но осталась ниже уровня $4.000 долларов, за которым пристально следят участники рынка.

Хотя этот отскок принес некоторое облегчение, сохраняется неопределенность относительно того, достигло ли золото своего «дна». Тем не менее, ряд крупных банков Уолл-стрит рассматривают недавнюю коррекцию ниже $4.000 долларов как возможность для покупки; некоторые из них активно рекомендуют инвесторам наращивать позиции на текущих уровнях.