Падение цены золота ниже $4.400 долларов не напугало Уолл-стрит

На самом деле это падение — самое незначительное из того, что произошло с золотом на этой неделе. Тем временем четыре отдельные статьи от Bank of America, Invesco, JPMorgan и расследование Financial Times о санкциях указывают в одном направлении. Таким образом, структурные предпосылки для покупки золота усиливаются, даже несмотря на снижение цены.

Почему золото упало ниже $4.400 долларов?

Во время торгов в понедельник золото упало до $4.381 доллара за унцию. Позже цена восстановилась до уровня около $4.413 долларов, снизившись за день на 0,4%. В частности, это произошло после публикации в пятницу данных по занятости в несельскохозяйственном секторе за август.

По данным Бюро трудовой статистики, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 162.000, что почти в три раза больше прогнозируемых 55.000. При этом данные за июнь и июль также были пересмотрены в сторону повышения на 55.000 рабочих мест.

В результате увеличение числа нанятых сотрудников повышает вероятность того, что Федеральная резервная система повысит процентную ставку уже в этом месяце. Это, в свою очередь, увеличивает альтернативную стоимость владения золотом, не приносящим дохода. Пока трейдеры ждут подтверждения в виде отчетов об индексе потребительских цен и индексе цен производителей за эту неделю.

Почему Майкл Хартнетт из Bank of America по-прежнему советует клиентам делать долгосрочные инвестиции в золото?

Стратег Bank of America Майкл Хартнетт называет происходящее «политической паникой». В частности, по мнению его команды, на этой неделе политики активно пытаются удержать три показателя на определенных уровнях. Они хотят, чтобы бензин стоил $4 доллара за галлон, курс доллара к иене составлял 160 иен, а доходность 30-летних казначейских облигаций не превышала 5%.

Пока что, по мнению команды Хартнетта, эти меры работают. Тем не менее они все равно советуют делать долгосрочные инвестиции в сырьевые товары и золото. Их логика проста: подавление нормальных рыночных сигналов само по себе является формой обесценивания валюты. Таким образом, золото напрямую хеджирует этот риск. Для этого не нужно, чтобы интервенция провалилась. Нужно только, чтобы интервенция продолжалась.

Почему Invesco называет золото стратегическим активом, а не тактическим?

Кристофер Гамильтон — глава отдела клиентских решений Invesco в Азиатско-Тихоокеанском регионе. В этом месяце он заявил, что институциональные инвесторы меняют свое отношение к золоту. В частности, они рассматривают его как постоянный актив, а не как краткосрочную сделку. По его словам, причина в сохраняющихся опасениях по поводу роста государственного долга.

Например, Гамильтон указал на данные опроса Всемирного совета по золоту, подтверждающие этот сдвиг. 45% центральных банков планируют увеличить свои золотые резервы в течение следующих 12 месяцев. При этом 89% ожидают, что глобальные резервы центральных банков в целом вырастут.

Это различие важно по одной простой причине: тактический покупатель продает, как только снижается основной риск, а стратегический покупатель удерживает позиции и в периоды затишья. В результате именно это формирует основу для спроса.

Почему JPMorgan предупреждает о «борьбе за ресурсы»?

В этом месяце команда JPMorgan, занимающаяся сырьевыми товарами, опубликовала отчет с весьма смелым тезисом. А именно: растущая геополитическая напряженность подталкивает правительства к накоплению критически важных ресурсов, в том числе драгоценных металлов.

Чтобы проверить эту гипотезу, банк провел собственный опрос трейдеров. Выяснилось, что 41% институциональных инвесторов считают геополитику самым серьезным рыночным риском на 2026 год. Для сравнения: десять лет назад этот показатель составлял всего 15%.

Грег Ширер возглавляет в JPMorgan отдел исследований базовых активов и драгоценных металлов. В частности, он указывает на то, что настоящей горячей точкой являются стратегически важные морские пути, которые уже пострадали из-за конфликта с Ираном. В связи с этим меняется отношение к золоту. Теперь это не просто инструмент хеджирования рисков в портфеле. Это стратегическая инфраструктура.

Почему экспорт золота из России в Гонконг достиг рекордного уровня?

В эти выходные газета Financial Times сообщила о конкретной измеримой тенденции. А именно: за первые семь месяцев 2026 года Россия отправила в Гонконг почти 100 тонн золота. Это рекордный показатель за этот период и примерно в три раза больше, чем за аналогичный период 2025 года.

Кроме того, с 2022 года, когда из-за западных санкций Лондон перестал принимать российское золото, гонконгские компании приобрели российских слитков на сумму около $35 миллиардов долларов. Большая часть этого металла в конечном счете оседает в материковом Китае.

Само по себе это узкое, специфическое для санкционной политики явление. Но это также наглядный пример того, о чем говорится в остальных четырех пунктах: когда доступ государства к долларовой системе ограничен, золото остается в обороте.