Обзор рынка золота: инвесторы радовались не долго

Согласно последнему графику ожиданий, большинство участников предполагают, что к концу этого года нижний предел целевой ставки федеральных фондов составит 75-100 базисных пунктов. Это предполагает три повышения на 25 базисных пунктов или, возможно, одно повышение на 50 и одно на 25. Существует вероятность, что график, опубликованный в марте, будет более ястребиным, и повышение к концу года может составить 1%.

Заявление FOMC и пресс-конференция Джерома Пауэлла были не намного агрессивнее, чем раньше, но на пресс-конференции председатель довольно часто использовал слово «сильный», в то время как в заявлении Комитета говорилось что «скоро» станет уместным повышение целевого показателя федеральных фондов.

Кроме того, Комитет опубликовал документ, где перечислены принципы уменьшения размера баланса, и первый принцип заключается в том, что основным инструментом останется изменение целевой ставки по федеральным фондам.

Таким образом, ставка по федеральным фондам будет меняться вместе с сокращением баланса (т.е. деньги, генерируемые облигациями по мере их погашения, не будут реинвестированы в облигации); возможно, это даст ФРС больше гибкости в отношении целевой ставки, и они смогут принять более мягкую политику, чем ожидают рынки в настоящее время.

Конечно, все это зависит от экономических показателей (и, соответственно, контроля над COVID-19 и его штаммами). В настоящее время экономика США находится в некотором застое. Например, индекс настроений Мичиганского университета на прошлой неделе показал, что потребительские настроения упали до 67,2, что является самым низким январским значением за 13 лет и самым низким показателем с августа 2011 года.

Инфляционные ожидания, однако, остались довольно стабильными на уровне 4,9% на этот год и снизились до 3,1% на более долгосрочную перспективу, что обнадеживает.

Эти долгосрочные инфляционные ожидания могли способствовать падению цены золота. Золото откатилось от уровней выше $1.840 долларов до результатов заседания FOMC, пробив 20-дневную скользящую среднюю, которая, в свою очередь, пересекала вниз 50-дневный индикатор, оказывая независимое давление на цену.

После этого движение ускорилось в торговые часы США и продолжалось до конца недели, когда на уровне $1.780 долларов золото стало перепроданным и готовым к коррекции. На момент написания цена колебалась около $1.790 долларов и снова поднялась выше упомянутых скользящих средних.

Ключевыми факторами, влияющими на цену золота в настоящее время, являются сила доллара и, что еще важнее, доходность десятилетних облигаций.

В номинальном выражении десятилетняя доходность достигла уровня 1,61%, но показатель ИПЦ в декабре 2021 года составил 7,5%, а значит, реальная десятилетняя доходность находится на глубоко отрицательной территории, и, вероятно, останется там надолго.

Этот аргумент поможет привлечь внимание институциональных инвесторов к драгоценному металлу, в то время как розничный спрос на золото остается высоким, в основном за счет высокого уровня инфляции. Последний отчет Commitment of Traders от CFTC показывает, что за неделю до 25 января золото и серебро выросли благодаря существенному покрытию коротких позиций в категории «Управляемых денег». Неудивительно, если за неделю до 1 февраля появились новые короткие позиции.