Короткое сжатие серебра 2.0: призыв покупать драгметалл 31 марта

Некоторые дни на COMEX были отмечены массовым притоком: 13 марта было получено 160 тонн, а 19 марта — 131 тонна, что свидетельствует о крупном пополнении запасов. Для сравнения, изъятия оставались умеренными, всего 176 тонн за этот период, что отражает скоординированные усилия по укреплению резервов. Совокупные запасы выросли на 926 тонн, с 13.490 до 14.416 тонн. Этот рост, по-видимому, отражает растущее давление на физический рынок или приближение важных сроков поставки.

Быстрое накопление физического серебра в марте 2025 года сильно напоминает середину 2020 года, когда COMEX уже испытала резкий рост запасов для удовлетворения возросшего спроса на физическую поставку на фоне постковидной напряженности и опасений невыполнения поставок.

К июлю 2020 года запасы были быстро пополнены, в частности, за счет массового импорта и конвертации ETF (например, SLV), чтобы предотвратить кризис на рынке драгоценных металлов, который в то время находился под серьезным давлением. Как и в 2025 году, целью этого увеличения была стабилизация хрупкого рынка, избежание физического короткого сжатия и управление аномально высоким открытым интересом по мере приближения срока погашения.

Главное отличие заключается в контексте: в 2020 году это была защитная посткризисная реакция, тогда как в 2025 году инициатива кажется более превентивной, даже упреждающей, что говорит о том, что участники рынка извлекли уроки из предыдущего кризиса.

Хотя недавнее пополнение запасов COMEX — более 1033 тонн серебра, добавленных в период с 11 по 25 марта 2025 года, что эквивалентно более 33 миллионам унций — кажется более чем достаточным для покрытия 856 контрактов, все еще открытых по мартовскому контракту (что эквивалентно 4,3 миллионам унций, согласно последним данным от 26 марта), ситуация остается деликатной.

Все зависит от того, сколько фактически зарегистрировано, т. е. доступно для немедленной поставки, поскольку большая часть запасов просто считается удовлетворяющей требования, но не зарегистрирована (хранится на складе, но не является обязательством). Более того, если держатели этих контрактов фактически потребуют физической поставки — все более заметная тенденция на рынке, где доверие к бумажным расчетам подрывается — даже большой резерв может оказаться под давлением.

COMEX, похоже, предвидела этот риск, массово пополняя свои запасы, демонстрируя желание избежать сценария, аналогичного 2020 году. Но настоящее испытание наступит в последние дни торговли, когда придется делать выбор между пролонгацией позиций, денежным расчетом или фактической поставкой. Таким образом, риск носит скорее системный, чем арифметический характер: он представляет собой реальную проверку уверенности в надежности рынка фьючерсов на физическое серебро.

Чтобы усилить давление на физический рынок, был объявлен призыв покупать серебро 31 марта в духе первого Короткого сжатия серебра. Однако на данный момент эта инициатива, похоже, оказала гораздо более сдержанное влияние на розничную сторону, а мобилизация была гораздо менее выраженной, чем во время первого движения.

Растет движение, призывающее купить физическое серебро 31 марта в попытке спровоцировать сокращение предложения и преодолеть продолжающееся подавление цен на серебро — присоединяйтесь к нам!

Джесси Коломбо

Но призыв покупать физическое серебро в больших масштабах может принять неожиданные масштабы, особенно если напряженность на физическом рынке продолжит расти. Всего за четыре дня призыв уже увидели 250.000 человек, и предполагается, что к выходным это число быстро превысит миллион. Сообщество, созданное для мероприятия, может похвастаться 2000 участниками всего за два дня.

Короткое сжатие серебра 2.0, если оно состоится, несомненно, будет сильно отличаться от первого. На этот раз физический спрос будет исходить не только от розничного сектора, но и от гораздо более крупных субъектов.

В это же время в Китае институциональный спрос на физическое золото вступает в новую фазу.

25 марта 2025 года знаменует собой настоящий поворотный момент: China Life Insurance стала первой китайской страховой компанией, которая провела физическую золотую транзакцию на Шанхайской золотой бирже. Это реализация долго разрабатывавшегося проекта: предоставить страховым фондам в Китае доступ к физическому рынку золота, а вскоре, возможно, и к рынку серебра.

China Life — первая из десяти крупных страховых компаний, уполномоченных участвовать в рынке золота, четыре из которых уже присоединились к Шанхайской золотой бирже в качестве членов.

Эта первая операция является частью пилотной программы, запущенной китайским финансовым регулятором, и China Life не действовала вполсилы: выделенные команды, внутренние процессы, информационные системы, контроль рисков, организация потоков — все было создано, чтобы проложить путь для этого нового класса распределения.

Китайские страховые фонды вкладывают средства в физическое золото. Это настоящий переломный момент для драгоценных металлов.

Будет ли этот рывок в физическое золото достаточным, чтобы спровоцировать короткое сжатие?

Короткие позиции в SLV и PSLV достигают рекордных уровней, а банки, занимающиеся драгметаллами, также размещают огромные короткие позиции по фьючерсным контрактам. Стремясь сдержать цену серебра, банки, занимающиеся драгметаллами, накопили огромную чистую короткую позицию в размере 44.583 фьючерсных контрактов, что эквивалентно 223 миллионам унций серебра, более четверти годового объема мирового производства.

В 2020 году короткого сжатие удалось избежать в экстремальных ситуациях: запросы на поставку были выполнены в самые последние часы посредством денежных расчетов или физических поставок в последнюю минуту.

Но в конце марта 2025 года ситуация может измениться.

Физический рынок уже находится под давлением, и если запросы на поставку останутся высокими, реальная проблема с поставками может заставить коротких продавцов хеджировать рынок, что поднимет цену серебра на новые высоты.

Напряжение нарастает.