Когда рынки забывают, что центральные банки не могут исправить мир процентными ставками

Хотя Пауэлл заявил, что ФРС продолжит ужесточать политику, это не означает, что они решили проблему. Это, скорее, означает, что ФРС реагирует слишком жестко и слишком поздно, и это почти наверняка проложит путь для инвесторов в золото и серебро.

Центробанки под пристальным вниманием

На прошлой неделе ФРБ Канзас-Сити провел ежегодный политический симпозиум для членов центробанка.

Это было 45-е ежегодное мероприятие, которое проводится в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. Во время турбулентности на рынках наблюдатели тщательно анализируют каждое слово представителей центрального банка, чтобы извлечь информацию о будущих политических изменениях.

Кульминацией конференции этого года под названием «Переоценка ограничений в экономике и политике» стала презентация председателя ФРС Джерома Пауэлла.

Короткая речь Пауэлла была посвящена продолжающейся кампании ФРС по снижению инфляции до целевого уровня в 2%.

Цены на золото и серебро резко снизились по мере роста ожиданий относительно процентных ставок (наряду с укреплением доллара и повышением реальных ставок). Фондовые рынки США также упали: в пятницу индекс S&P 500 потерял 3,4%.

Ключевые моменты в речи Пауэлла:

• Чтобы восстановить стабильность цен, какое-то время центробанк будет придерживаться ограничительной политики. Как показывает история, не стоит преждевременно ослаблять политику.
• ФРС целенаправленно придерживается ограничительной политики, чтобы снизить инфляцию до 2%.
• Снижение инфляции потребует замедления роста в экономике на какое-то время. Более того, весьма вероятно смягчение конъюнктуры на рынке труда.

Пауэлл также уточнил, что на заседании 20-21 сентября центробанк может снова значительно повысить ставку. По его словам, ФРС прошла примерно половину промежуточного периода. Это решение будет принято на основе актуальных данных и перспектив. Также известно, что недавнее замедление инфляционных показателей не удовлетворило центральный банк, и с учетом нынешних обстоятельств он продолжит придерживаться намеченного курса.

Снижение инфляционных показателей, на которое сослался Пауэлл, это небольшое падение индекса потребительских цен (ИПЦ) и индекса личных потребительских расходов (PCE) в июле по сравнению с июнем. ИПЦ снизился до 8,5% с 9,1%, а PCE — до 6,3% с 6,8%.

Слишком рано говорить о том, достигла ли инфляция пика или это лишь пауза.

В любом случае, ФРС по-прежнему значительно отстает от инфляции со ставкой по федеральным фондам в диапазоне от 2,25% до 2,50%.

ФРС и другие центральные банки также должны учитывать замедление экономического роста, неустойчивость рынков жилья, снижение акций и рост затрат на обслуживание долга как для домашних хозяйств, так и для правительств.

Растущая стоимость природного газа и нехватка запасов, особенно в Европе, истощают бюджеты домохозяйств еще до наступления зимы.

Центральные банки утратили чувство реальности

Центральные банки напечатали так много денег и удерживали процентные ставки низкими так долго, что устранение ущерба потребует времени. Домохозяйствам и правительствам будет сложно восстановиться после такого периода.

Главная проблема сейчас в том, что центробанки утратили чувство реальности. Кроме того, они могут поднять ставки слишком высоко, что приведет к глубокой рецессии.

Согласно FedWatch, вероятность очередного повышения ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании FOMC снова составляет 70%.

Вероятность того, что ставка по федеральным фондам завершит год в диапазоне от 3,75% до 4,00%, составляет 60% (это на 1,5% выше текущей ставки). В настоящее время рынки считают наиболее вероятным, что ставка по федеральным фондам останется в этом диапазоне или снизится к июлю 2023 года.

Однако мнение рынка быстро меняется по мере выпуска новых данных. Перед сентябрьской встречей будут опубликованы отчет о занятости и данные по ИПЦ за август.

Суть в том, что инвесторам в золото и серебро нужно проявить терпение. Час расплаты настанет, и цены вырвутся из канала консолидации.

Вот что сказал экономист Эдвард Кейн на симпозиуме в 1983 году:

В зависимости от того, на каких экономических показателях делать упор и на какие другие потенциально важные события обращать внимание, изменение политики FOMC (в октябре 1979 года) можно воспринимать как впечатляюще успешное, относительно незначительное или абсолютно катастрофическое в своих последствиях.

По мнению Кейна, верным был третий вариант. Помните, что это произошло сразу после последовательных рецессий, вторая из которых длилась 16 месяцев. Кейн считал эту политику «катастрофической» из-за замедления темпов экономического роста, повышения уровня безработицы, банкротств и потери прав выкупа.