Когда камень побеждает бумагу

Никогда прежде эта философия не была более актуальной, чем в последние несколько кварталов. Поскольку все больше деталей раскрывается о том, как управляется рынок бумажного золота.

Конец начала: бумажное золото против физического золота

Наступил ли «конец начала» господства бумажного золота над физическим золотом?

Запоздалое изменение в бухгалтерском учете проливает свет на держателей бумажного рынка драгоценных металлов. Это еще раз показывает, что рынок бумажного золота — это не то же самое, что рынок физических металлов!

Даже регуляторы начинают понимать, что риск контрагента, связанный с рынком бумажного золота, не похож на риск владения физическим золотом. Это было очень очевидно в последней регистрации банковской деятельности в США.

Здесь важна краткая предыстория: каждый коммерческий банк и сберегательная ассоциация США (с активами более $5 миллиардов долларов США) обязаны подавать отчет в Управление валютного контролера (OCC) каждый квартал.

В этом отчете показаны его торговая и деривативная деятельность (финансовые контракты, стоимость которых основана на базовой ценной бумаге, используемой для управления рисками, спекуляциями или использованием заемных средств по позиции, например, фьючерсные, опционные и своповые контракты).

OCC заявляет, что требует от банков сообщать эти данные, чтобы создать множество рынков. Это включает в себя рынок бумажного золота, большую прозрачность, решение проблем инфраструктуры, клиринга и маржи на рынке внебиржевых (OTC) деривативов.

Первый пункт, который мы отмечаем в отчете, заключается в том, что в первом квартале 2022 года отчитались более 1291 банка.

Тем не менее, четыре крупнейших коммерческих банка представляют 89% всех условных сумм банковской отрасли и 69% чистых текущих кредитных рисков отрасли.

Да, все верно, четыре банка осуществляют 89% всей торговой и деривативной деятельности банков в США. И почти 70% всего рынка приходится на те же самые 4 банка!

Второй момент, который следует отметить и который наиболее важен для инвесторов в золото и серебро, — это изменение способа отчетности по контрактам на золото и серебро.

Это изменение в отчетности соответствует изменению, которое было изложено в соглашении Базель III о разделении способов хранения физического золота (они называют его распределенным золотом) и бумажного золота (они называют его нераспределенным) на балансе банка.

Суть изменения заключается в том, что теперь учитывается риск контрагента на бумажном рынке. Другими словами, сколько денег на самом деле стоит на кону, если все пойдет наперекосяк?

Контракты на драгоценные металлы как валютный дериватив

Другими словами, как мы неоднократно заявляли, если вы не можете подержать в руках физическое золото, значит, вы им не владеете, и существует слишком большой риск контрагента!

До 1 января 2022 года банки могли указывать свои контракты на драгоценные металлы как валютный дериватив. Однако с 1 января 2022 года банки теперь обязаны рассчитывать свои контакты с драгоценными металлами, используя «Стандартный подход к кредитному риску контрагента».

Ниже приведен график в самом конце отчета OCC, показывающий результирующую разницу в сообщаемом воздействии. Сумма увеличилась с $79 миллиардов долларов в четвертом квартале 2021 года до $492 миллиардов долларов США в первом квартале 2022 года!

Это изменение также переместило контракты, спрятанные в других местах, в корзину контрактов на драгоценные металлы. Кроме того, на приведенном ниже графике показаны семь банков США с наибольшим количеством деривативных контрактов.

И угадайте, какой банк контролирует больше всего контрактов на драгоценные металлы. Не кто иной, как JPMorgan Chase, вторым идет Citibank.

Изменение в бухгалтерском учете увеличило контракты JP Morgan на драгоценные металлы с $28 миллиардов долларов в четвертом квартале прошлого года до $330 миллиардов долларов в первом квартале 2022 года, а контракты Citibank на драгоценные металлы — с $6 миллиардов долларов до $89 миллиардов долларов. Эти два банка контролируют 90% американского рынка банковских деривативов на драгоценные металлы!

Более того, неслучайно именно трейдеров JP Morgan Chase судят за манипулирование рынком золота.

Такой пересмотр цифр был вызван изменениями в Базеле III. И сделано это для того, чтобы европейские и американские банки не занимались арбитражем через Атлантику. Также дело усиливается санкциями против России, что увеличивает риск контрагента.

Однако это лишь позволяет заглянуть за кулисы крупных банков. Это только проблеск — истинную степень как манипуляции, так и контроля со стороны небольшой группы людей еще предстоит полностью раскрыть.

И напоследок я задам такой вопрос: является ли совпадением то, что крупнейшие держатели банковских деривативов в США также являются первичными дилерами Федеральной резервной системы?