Какие два урока о золоте стоит извлечь из динамики последних трех лет?

По данным агентства Reuters, 21 августа спот цена на золото достигла отметки $4.623,94 доллара, продемонстрировав рост третью неделю подряд. По данным The Wall Street Journal, за три недели цена поднялась на 14,2% — почти на $600 долларов с начальной точки роста.

Это последние данные о ценовом движении драгоценного металла. Но куда интереснее вопрос — что это значит?

Я все думаю о 2023, но здесь хочется уточним, с чем идет сравнение.

По данным Всемирного совета по золоту, в августе 2023 года цена опустилась ниже $1.900 долларов за унцию, к концу месяца выросла до $1.942 долларов и завершила год на рекордном на тот момент уровне в $2.078,40 доллара, показав рост на 15% за год.

Знакомым кажется не столько график цен, сколько среда.

В оба этих периода мы столкнулись с непривычно жесткой денежно-кредитной политикой, устойчивой инфляцией, проблемами с долларом и высоким спросом на золото со стороны центральных банков. Центральные банки стали настолько влиятельной фигурой на рынке золота, что, на мой взгляд, их поведение заслуживает большего внимания, чем целевые показатели цен, которые озвучивают аналитики.

Сегодняшняя ситуация не идентична той. Да, инфляция по-прежнему устойчива, и Федеральная резервная система США все еще обсуждает, стоит ли оставить процентные ставки на прежнем уровне или же повысить их. Это важно, потому что золото не приносит дохода и склонно испытывать трудности при высоких процентных ставках. Отчасти поэтому скачок драгметалла в 2023 году был таким необычным: цена на золото выросла, несмотря на повышение ставок. В то время все были озадачены.

Сегодня цена на золото составляет около $4.600 долларов за тройскую унцию. Главный урок 2023 года заключается не в том, что «золото повторит сценарий». Финансовые рынки устроены не так просто.

Дело в том, что золото может расти, даже когда процентные ставки этому не благоприятствуют. Если опасения по поводу валют, государственного долга и финансовой стабильности достаточно сильны, золотой металл реагирует.

Для тех, кто формирует долгосрочные сбережения, это различие значит гораздо больше, чем очередное целевое значение в $5.000 или $6.000 долларов.

Западные вкладчики испытывают страх упущенной выгоды из-за роста золота

В последнее время на розничном рынке драгоценных металлов происходят интересные изменения.

Королевский монетный двор опросил людей в период с 31 июля по 4 августа и выяснил, что поразительные 33% из них сожалеют о том, что не инвестировали в золото за последние пять лет. (Лишь 8% сказали, что хранят сбережения в золоте).

Этот разрыв — между осознанием того, чего золото достигло за последнее время, и фактическими вложениями в него — говорит о том, насколько нетипичными были последние несколько лет.

На протяжении большей части периода роста цен на золото розничный спрос со стороны западных инвесторов не был определяющим фактором. Гораздо более важную роль играли центральные банки и покупатели в Азии (в основном из Китая и Индии). Теперь, когда цены на золото резко выросли, обычные вкладчики оглядываются и задаются вопросом, не упустили ли они свой шанс.

Из этого можно извлечь урок, но он не сводится к принципу «гнаться за тем, что растет».

Даже сам Королевский монетный двор предупреждает, что прошлые результаты не гарантируют того же исхода в будущем. Это справедливо для всех инвестиций и всех активов — вот почему мы так часто об этом говорим.

Гораздо важнее урок диверсификации. Роль золота как средства сбережения не зависит от умения угадывать идеальный момент для покупки. Физическое золото — это актив, не привязанный к эмитенту и не предполагающий никаких обязательств, в отличие от активов, цена которых зависит от того, сдержит ли кто-то свое слово, закроет ли сделку или получит ли прибыль.

Еще один момент: в середине августа большинство из 64 видов продукции Монетного двора США были недоступны. Да, звучит драматично! Но речь идет о ежегодных наборах, монетах качества Proof и монетах с ограниченным тиражом. (Напоминание: Монетный двор США не продает стандартные инвестиционные монеты напрямую населению). Монетный двор редко официально объявляет о том, что товар распродан. Обычно он пишет, что товар «в настоящее время недоступен», и это может быть временно. Иногда покупатели отменяют заказы. Иногда Монетный двор производит больше монет, если позволяет лимит на тираж.

Само по себе это не свидетельствует о дефиците золота в стране. Несмотря на рост спроса на инвестиционное золото в США на 30% во втором квартале по сравнению с прошлым годом, текущие цены не указывают на дефицит. Слово «дефицит» оправданно только на рынке серебра. Это касается Американских Серебряных Орлов: имеющийся запас распределяется между уполномоченными покупателями, а не предоставляется в неограниченном количестве по всем заявкам. (Золотых Орлов это не коснулась — по крайней мере, пока).

27 августа Financial Times сообщила, что спрос на физическое инвестиционное золото со стороны состоятельных людей вынуждает некоторые хранилища расширять свои мощности. Внебиржевые покупки физического металла достигли самого высокого уровня за последние десять лет — выше, чем во время паники, вызванной пандемией.

Может быть, западный спрос на золото наконец-то оживает? Индивидуальные инвесторы были относительно пассивны на протяжении большей части стремительного роста цен на золото с 2023 года. Неужели ситуация наконец меняется?

Время покажет. Я бы назвал это еще одним признаком повышенного интереса к драгоценным металлам во времена долгов, инфляции и опасений по поводу покупательской способности.