Золото: важно то, кто его покупает

Несмотря на слабые признаки поддержки, золото, вероятно, продолжит падать, учитывая анонсы и данные, которые будут опубликованы в преддверии выходных. Золото слабеет после заявления FOMC на прошлой неделе о том, что Комитет продолжит придерживаться высоких процентных ставок.

Однако многие аналитики предвидят, что золото сохранит свои позиции в долгосрочной перспективе. Хотя следующим решающим прорывом может стать пробой отметки $1.800 долларов, ожидается, что в недалеком будущем золото поднимется выше $2.000 долларов. Взять хотя бы повышение цен на энергоносители на фоне замедления глобального роста — это идеальная стагфляционная среда для того, чтобы драгметалл проявил свой характер.

Можно зайти еще дальше и сказать, что эту неделю распродаж на рынке золота можно было использовать для пополнения запасов драгоценного металла перед тем, как он отправится к новым высотам. Это мнение может подтвердить компания Costco.

Американский оптовик решил запустить в продажу золотые слитки весом в одну унцию, и они оказались настолько популярными, что Costco пришлось ограничивать продажи двумя слитками в одни руки. По словам генерального директора, слитки начали распродаваться сразу после их появления на сайте.

Что происходит? Золото распродается? Это не назовешь признаком экономики, граждане которой полностью верят в видение центрального банка и верят в будущее доллара США.

Правда в том, что что-то не так. Если вас сбивает с толку, что происходит с ценой на золото, это неудивительно. Кто-то может думать, что, поскольку инфляция остается относительно высокой, золото должно бить новые рекорды, преодолевать предыдущие максимумы и вести за собой золотую лихорадку 21-го века. Но это не так. Напротив, на этой неделе золото достигло предыдущих минимумов.

Осознанное расхождение

Но не стоит волноваться. Золото пока держится. На самом деле, многие бы сказали, что могло быть хуже. В течение некоторого времени самым сильным фактором влияния для золота служили реальные процентные ставки (процентные ставки с учетом инфляции). Но совсем недавно связь между золотом и реальными ставками нарушилась.

Такой феномен «осознанного расхождения» был блестяще объяснен в статье Bloomberg Эдди Спенсом и Ивонн Юэ Ли. На графике видно, что за последний год или около того прочная до недавнего времени взаимосвязь нарушилась.

В условиях надежной корреляции рынок уверен, что когда он может получать доход от «безопасных» государственных облигаций, ему не нужно золото. Но, похоже, все изменилось.

Золото действительно кажется намного слабее перед лицом сильного доллара, чем это было в прошлом. Означает ли это, что больше не нужно беспокоиться о влиянии сильного доллара на цену золота?

Нет, не обязательно. Вполне вероятно, что золото просто чуть упадет (эта неделя тому пример).

Но встречные ветры, с которыми сталкивается драгметалл, — легкий бриз по сравнению с теми, что ждет экономику США и доллар.

Золото остается на буферной территории, тогда как решения центрального банка заставляют многих сомневаться в нынешней денежно-кредитной политике, шансах побороть рецессию и даже той шаткой почве, на которой сейчас стоит финансовая система. Странные нынче времена.

Китайский золотой бык

Если вы читаете лишь основные новости о рынках, легко забыть, что золото оценивается не только в долларах США. Это не единственная цена, на которую нужно обращать внимание.

Если вы взглянете на восточную часть карты, то увидите Китай, и в этой стране цена на золото действительно отражает то, чего от драгметалла привыкли ожидать. Можно даже сказать, что бычья динамика, наблюдаемая в Китае, может изменить фундаментальные предположения аналитиков о цене золота.

Что способно вызвать такие изменения? Премия к цене на золоте в Шанхае. Это премия, которую покупатели в Китае платят сверх мировых котировок. В прошлом месяце спрос на золото в Китае резко вырос, в результате чего премия в Шанхае превысила $100 долларов.

Чтобы представить это в перспективе, за последние десять лет шанхайская премия в среднем составляла $6 долларов.

Спрос растет как со стороны центрального банка, так и со стороны граждан. Если в этой стране и покупают золото, то физическое. Это настоящий спрос на золото, а не судорожные покупки и продажи на фьючерсном рынке, которые так сильно влияют на мировые спот цены. Когда Китай покупает золото, он им владеет.

Как заявил Чарли Моррис, золото — это способ вывезти свое благосостояние за пределы страны, «оставаясь при этом в ней».

Центральный банк и местные жители стремятся пополнить свои резервы реальными деньгами, потому что здоровье экономики вызывает сомнения. Курс юаня заметно пострадал в прошлом году, и рынок недвижимости, как оказалось, мало что может предложить.

Капитал течет в золото – продажи драгметалла выросли на 30% в первой половине 2023 года. И это не упоминая приток средств в китайские золотые ETF и рекордные покупки центрального банка.

Как долго это продлится? Что ж, СМИ вряд ли заговорят о восстановлении экономики Китая в ближайшее время.

Держитесь крепче

В настоящее время мир золота, по-видимому, делится на две части. В то время как недавнее снижение может отвлекать и обескураживать, есть и положительные моменты. Похоже, что спрос с Востока наконец-то начинает по-настоящему влиять на мировые цены на золото, а многие западные покупатели начинают понимать риторику центральных банков.