Золото теряет свой статус убежища для капитала — прогноз ING

Желтый металл давно известен своей устойчивостью во время геополитических потрясений. Однако с начала конфликта на Ближнем Востоке цены на золото оставались относительно стабильными.

Эта, казалось бы, противоречивая тенденция озадачила рынки, приведя к важному вопросу: теряет ли золото свой статус убежища, или же традиционные модели временно нарушаются другими мощными факторами?

Быстрый рост и резкое падение цен на золото

Цены на золото начали год на высокой ноте, достигнув исторического максимума в январе. Однако этот впечатляющий импульс ослаб за последние несколько месяцев. Когда в конце февраля разразилась война с Ираном, исторические графики убедительно указывали на отскок цен.

На протяжении десятилетий желтый металл демонстрировал четкую тенденцию к укреплению в периоды экономической и геополитической нестабильности. Однако с начала войны золото нехарактерно снизилось примерно на 12%. Недавно ING затронула этот ключевой вопрос в своем показательном отчете, предположив, что нынешняя слабость золота является результатом макроэкономических и политических факторов, а не вялого спроса или системного изменения привлекательности драгоценного металла.

Почему этот кризис отличается

По мнению аналитиков ING, этот кризис резко контрастирует с предыдущими. В прошлом движущей силой роста на рынках активов-убежищ и сырьевых товаров обычно являлись:

• Слабый экономический рост;
• Снижение процентных ставок Федеральной резервной системы;
• Напряженная ситуация на финансовых рынках;
• Ослабление доллара США;
• Падение реальных процентных ставок.

Практически во всех этих аспектах война с Ираном создала противоположные условия. Ормузский пролив, ставший центром конфликта, контролирует 20% мировых запасов нефти. Это привело к резкому росту цен на энергоносители, что вызвало:

• Укрепление доллара США из-за его ключевой роли в нефтедолларовой системе;
• Снижение ожиданий сокращения ставок, поскольку ФРС ожидает оценки полного экономического воздействия;
• Повышение доходности облигаций, поскольку инвесторы требуют большей доходности для компенсации инфляции.

В то же время фондовый рынок остается невозмутимым, постоянно достигая новых максимумов, что частично объясняется бычьим настроем искусственного интеллекта. Эти факторы, как правило, оказывают понижающее давление на цену золота.

Параллели с российско-украинским конфликтом

Аналитики ING указывают на динамику цен на золото после эскалации конфликта между Россией и Украиной как на полезное сравнение. Сразу после начала военных действий золото резко выросло, но затем его рост сменился резким повышением цен на энергоносители, неопределенностью со стороны ФРС и двойным ростом доллара США и доходности облигаций.

Аналогичный цикл разворачивается и сейчас, хотя и в более короткий период. Положительным моментом для инвесторов в золото является то, что эта более быстрая ротация рынка может означать более быстрое восстановление цен на золото.

Процентные ставки остаются самым большим препятствием для золота

На фоне всех факторов, в настоящее время работающих против золота, ING подчеркивает, что приостановка снижения ставок ФРС является самым большим препятствием. При сохранении высоких ставок инвесторы остаются подверженными риску, связанному с доходными активами.

Эти ценные бумаги теряют свою привлекательность при более низких ставках, что приводит к сопутствующему росту спроса на не приносящие дохода активы, такие как золото. В свою очередь, сравнительно более высокие ставки повышают стоимость доллара, что еще более негативно сказывается на динамике золота.

На последнем заседании ФРС в апреле процентные ставки остались без изменений, а председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл занял осторожную позицию из-за неопределенности, вызванной напряженностью на Ближнем Востоке. Сочетание устойчивого рынка труда с уровнем безработицы в 4,3% и устойчивой инфляцией в 3,8% минимизирует необходимость срочного снижения ставок.

Бычьи сигналы, скрывающиеся за коррекцией цен на золото

В дополнение к историческим сравнениям, ING подчеркивает наличие базового спроса и бычьих рыночных тенденций, указывающих на то, что восходящее движение золота приостановлено, а не развернулось:

Устойчивый спрос со стороны центральных банков

Центральные банки, крупнейшие покупатели физического металла, накопили 27 тонн в первом квартале 2026 года, что на 17% больше, чем в предыдущем квартале. Это произошло после рекордного общего спроса на золото в размере 5000 тонн в 2025 году. Кроме того, Народный банк Китая зафиксировал 15-й месяц подряд закупок золота, увеличив резервы страны до 2305 тонн — один из самых быстрорастущих запасов золота в мире.

Восстановление фондов, торгуемых на бирже (ETF)

В начале 2026 года золотые фонды, торгуемые на бирже (ETF), побили рекорды, и розничная активность продолжает расти. В апреле приток средств в глобальные золотые ETF составил $6,6 миллиарда долларов, при этом Европа лидирует. Несмотря на этот недавний рост активности, аналитики ING указывают на то, что потенциал роста еще велик, поскольку объемы ETF остаются значительно ниже максимумов, достигнутых в ноябре 2020 года.

Спекулятивные позиции остаются низкими

Еще один бычий сигнал с рынка золота — это отсутствие спекулятивных покупок. Когда позиции по фьючерсам достигают зоны перенасыщения, повышенный риск может сигнализировать о потенциальном развороте. Даже при ценах, находящихся вблизи рекордных уровней, покупки фьючерсов на золото остаются сбалансированными. Это указывает на здоровый рынок без чрезмерного использования заемных средств или необоснованной эйфории.

Статус золота как актива-убежища остается неизменным

Главный вывод из своевременного отчета ING заключается в том, что статус золота как актива-убежища остается неизменным. Сосредоточение внимания на краткосрочных движениях металла в узком временном интервале рискует упустить из виду более чем вековую историю его динамики, которая подтверждает тенденцию золота идти в ногу с инфляцией — оно растет в цене, когда рынок в целом испытывает трудности.

Временная ситуация с укреплением доллара, стагнацией снижения процентных ставок, ростом фондового рынка и стабильной доходностью облигаций не отменяет фундаментальной долгосрочной ценности золота, подтвержденной неустанным спросом со стороны центральных банков и историческими данными. ING ожидает, что золото быстро восстановится после того, как это макроэкономическое давление будет снято.

К концу 2026 года аналитики ING прогнозируют цену в $5.000 долларов за унцию. Несмотря на общий оптимистичный настрой группы, эта цель фактически ниже среднего показателя по рынку. Согласно нашему анализу прогноза цен на золото на 2026 год, эксперты в экономической сфере, сфере драгоценных металлов и инвестиций считают, что цена на золото, вероятно, достигнет $6.000 долларов за унцию до конца года.