Золото проявило свой двойственный характер в 3 квартале

Спрос на золото (исключая интерес вне биржи) в 3 квартале насчитывал 871 тонну в сравнении с 894 тоннами в 3 квартале 2020. Падение на 7% в значительной степени обусловлено оттоком из биржевых фондов ETF, который оказал сильное влияние из-за мощного притока в прошлом году.

Инвестиции в слитки и монеты частично компенсировали спад, достигнув рекордных уровней на некоторых рынках. Интерес потребителей продолжил восстанавливаться после прошлогодней слабости, хотя спрос на изделия ювелирной промышленности еще не вернулся к значениям, зафиксированным до пандемии COVID-19. Центральные банки сохранили темпы закупок золота. С точки зрения предложения, еще одно резкое сокращение объемов переработки в сравнении с тем же периодом 2020 перевесило увеличение добычи на рудниках до рекордного квартального уровня.

Подобные сдвиги демонстрируют, почему драгоценный металл может выиграть благодаря его уникальной структуре спроса, ведь прирост в одних областях рынка часто компенсирует снижение в других.

Спрос на золото в 3 квартале: отток в ETF совпал с ростом в других частях рынка

Покупки украшений резко увеличились

Росту покупок золотых украшений способствовало восстановление экономики после прошлогоднего спада, обусловленного пандемией, хотя влияние коронавируса сдерживало расходы на некоторых рынках. Спрос в Индии оживился, поскольку розничные торговцы вернулись к работе после второй волны COVID-19 во втором квартале. И перспективы на конец года выглядят радужно: ожидается, что для драгметалла 4 квартал начнется на положительной ноте с празднования Дивали.

Инвестиции в золото

Рынок инвестиций в золото в 3 квартале показал смешанные результаты: снижение активности в фондах ETF контрастировало с инвестициями в слитки и монеты, которые выросли на 18% г/г.

Одним из объяснений этого расхождения в инвестициях может быть то, что розничные инвесторы, покупающие физическое золото, как правило, больше сосредоточены на инфляционной среде, чем инвесторы в золотые ETF.

Это подтверждается глобальным исследованием World Gold Council, которое показывает, что розничные инвесторы склонны рассматривать золотые слитки и монеты как средство защиты благосостояния в большей степени, чем золотые ETF с физическим обеспечением. Между тем инвесторы в ETF, вероятно, больше сосредоточены на среде процентных ставок и скорректировали распределение активов, поскольку готовятся к предстоящим мерам ужесточения денежно-кредитной политики.

Также существует вероятность того, что отток средств из ETF попадает в другие, менее заметные области рынка золота, например, на аллокированные счета. Тот факт, что цена золота относительно хорошо держалась в 3 квартале, независимо от сокращения чистых длинных позиций на COMEX и запасов ETF, поддерживает эту точку зрения.

Прогноз до конца года

В последние месяцы года разные источники спроса и предложения будут и впредь уравновешивать друг друга. Устойчивый спрос потребителей и центробанков столкнется со слабостью инвестиций в ETF и ростом добычи драгметалла.

Риски исходят в основном со стороны Китая, где замедление роста может сказаться на потреблении золота, а любое дальнейшее нормирование электроэнергии может создать проблемы с предложением в золотодобывающей промышленности, а также вызвать затруднения в сфере технологий из-за продолжающейся нехватки микросхем.