По словам Грэма Смита, главной причиной, почему золото не может удержаться выше $2.000, являются настроения по поводу повышения ставок ФРС.
Золото оказалось под давление из-за ожиданий, что ФРС примет весьма агрессивные меры для борьбы с инфляцией. Перспектива роста процентных ставок повышает привлекательность американской валюты по сравнению с активами, которые не приносят дохода.
Рынки быстро реагируют на слова и действия ФРС. Цикл повышения ставок может привести к рецессии, но рынок просто не в силах переварить мысль о семи повышениях, планируемых на этот год. И большинство из них, если не все, уже учтены в цене золота.
Спекулянты, кажется, забыли, что единственная причина, по которой ФРС перешла к такому безрассудному ужесточению, — попытка обуздать инфляцию. Неизвестно, сможет ли ФРС осуществить свои планы, но инфляция по-прежнему остается одним из основных факторов, влияющих на золото.
Смит также считает, что драгметалл не поднимается выше из-за неопределенности в отношении того, как Россия поступит со своими запасами золота в размере $140 млрд долларов. Существует вероятность, что страна может продать часть своих запасов для осуществления платежей.
Смит отметил, что, несмотря на отсутствие значительного ценового скачка, в этом году золото остается одним из немногих стабильных активов. С начала 2022 года драгоценный металл вырос на 3,6%, в то время как акции и криптовалюта испытывают трудности. Стабильности золота способствовали конфликт между Россией и Украиной, спад китайской экономики, стремительный рост инфляции и волатильность на фондовом рынке. Любой из этих факторов, наряду с геополитической эскалацией или «черным лебедем», может стать движущей силой, которая, наконец, поможет золоту вырваться вверх.
Смит советует инвесторам в золото оставаться оптимистами.
Возможно, золоту нужно чуть больше времени. Низкая доходность акций насторожила инвесторов, и при отсутствии улучшений они могут переключиться на другие классы активов. Также нужно помнить, что золото всегда готово предложить инвесторам защиту в случае непредвиденных событий.
Другими словами, роль золота заключается не в том, чтобы быстро заработать, а в том, чтобы помочь вкладчикам сохранить покупательную способность. Именно поэтому золото так часто называют активом безопасности.
Фонды скупают золото
Как сообщает Адам Гамильтон, многим не достает индикатора для отслеживания настроений на рынке золота. За пределами ежеквартальных отчетов Всемирного совета по золоту (WGC) общие тенденции спроса на драгметалл оценить трудно. В таком случае довольно точное представление как о настроениях, так и о краткосрочных перспективах золота могут дать приток и отток инвестиций в драгметалл со стороны фондов.
Фонды были известны своим медвежьим отношением к металлу даже в периоды положительного ценового движения. Но многие из классических рыночных продуктов были переосмыслены. Ярким примером служит корреляция золота и акций.
Крупный приток капитала в золото можно интерпретировать как отток капитала из акций. Теперь фонды могут подсказать, куда двинется цена драгметалла и когда фондовый рынок, наконец, скорректируется.
Многие ждут прорыва золота, но еще больше людей ждут, когда лопнет пузырь на фондовом рынке. Все понимают, что рынок растет на стимулах и что необходимо нормализовать цены S&P 500. Среднее отношение цены к прибыли этих акций за 12 месяцев составило 33,6 — поразительно высокий показатель, значительно превышающий порог пузыря 28.
Тогда как золото выросло почти на 10% после начала российско-украинского конфликта, S&P 500 упал на 6,8%. Фундаментальные условия благоприятны для драгоценного металла, но не для фондового рынка. Рост на стимулах — только одна проблема. Самые высокие за 40 лет показатели инфляции будут и впредь разрушать фундаментальные основы для акций, что еще больше пошатнет рынок.
Падение индексов на 20%, скорее всего, станет признаком наступления медвежьего рынка. Как долго продлится нисходящий тренд и как низко упадут акции, никто не знает.
В начале года на рынке золота наблюдался приток капитала, и он увеличился после начала российско-украинского конфликта. Фонды продолжили покупать золотой металл даже на фоне массовых продаж золотых фьючерсов. Фонды также не прекратили покупать, когда цена золота начала расти. А растущий спрос на золото поддерживает более высокие цены.
И это может стать многолетней тенденцией, поскольку инвестиционные менеджеры стремятся перебросить часть капитала из акций в золото. Худшим сценарием для драгметалла станет «мягкая посадка» ФРС, то есть если центробанку удастся избежать серьезной рецессии, еще одного «потерянного десятилетия» стагфляции и экономической депрессии.
Учитывая огромный спрос и возможные изменения в поведении институциональных покупателей, каков потенциал роста золота?
Нынешний долгосрочный бычий рынок золота зародился еще в середине декабря 2015 года, когда Федеральная резервная система начала предыдущий цикл повышения ставок. За прошедшие с тех пор 6,4 года крупнейший прирост золота составил 96,2% на пике августа 2020 года. Это немного, по сравнению с предыдущим скачком на 638,2% в период с апреля 2001 по август 2011 года! Движущей силой таких скачков является сильный инвестиционный спрос.
Если история повторится, инвесторы, владеющие золотом сегодня, станут намного счастливее.
Спрос на золото подскочил на 34%
Спрос на физическое золото растет. Согласно последнему отчету WGC, за первые три месяца года мировой спрос увеличился на 34% г/г. Рост спроса до 1.234 тонн стал самым крупным квартальным повышением с 2018 года. Показатель на 19% превысил среднее значение за пять лет.
В WGC заявили, что отчасти рост обусловлен интересом со стороны фондов. В первом квартале фонды приобрели 269 тонн золота, что более чем компенсирует годовое сокращение на 174 тонны в прошлом году.
Центральные банки увеличили свои резервы на 84 тонны, удвоив чистые покупки по сравнению с предыдущим кварталом.
Итак, какие силы движут ростом спроса? Как сказал Кевин Рич, советник Пертского монетного двора по мировому рынку золота:
Спрос на золото как на убежище будет устойчивым, пока в мире царит хаос, а Россия и Украина продолжают конфликтовать. Драгметалл также останется востребованным средством хеджирования до тех пор, пока ФРС не сможет по-настоящему обуздать инфляцию.
ФРС предстоит выбирать между гиперинфляцией и еще одним десятилетием стагфляции. Из-за ястребиной риторики ФРС многие известные инвесторы с Уолл-стрит уже ожидают серьезного и продолжительного спада. Среди них есть экономисты Deutsche Bank, которые обеспокоены тем, что ФРС отреагировала на инфляцию слишком поздно и может так и не наверстать упущенное.