Зависимость от российских драгметаллов повлияет на ликвидность рынка ценных бумаг

Открытый интерес к золоту на Comex снизился, что отчетливо видно на следующем графике.

Это важно для банков маркет-мейкеров, чьи короткие позиции немного сократились, но, несомненно, они хотели бы увидеть дальнейшее падение открытого интереса. Однако чистая короткая позиция по контрактам на золото категории Swaps (главным образом отделы торговли банков маркет-мейкеров) по-прежнему составляет $45 млрд долларов.

Несмотря на сокращение шортов данной категории, позиция остается огромной по историческим меркам. Короче говоря, крупные банки по-прежнему не готовы к дальнейшему росту цен на золото.

Это если только короткие позиции на Comex не служат для хеджирования длинных позиций на лондонском форвардном рынке. Но и это правда лишь в отдельных случаях. Ликвидность в Лондоне, тем временем, ограничена, и исключение российских аффинажных заводов из списка поставщиков LBMA только усугубляет проблему.

В 2021 году 28% валового импорта золота в Великобританию пришлось на Россию, в 2020 году — 20%, а в 2019 году — только 7,5%. Лондон стал больше зависеть от импорта российского золота для обеспечения рыночной ликвидности, но поставки внезапно прекратились.

Это обязательно повлияет на ликвидность мирового рынка ценных бумаг, и если другие события повернутся против шортов, увеличится риск значительного сжатия.

Особое значение имеют изменения в России. Российский центральный банк готов покупать золото у отечественных банков по 5.000 рублей за грамм.

На момент написания курс рубля к доллару составлял 79,2, что означает, что российский центральный банк готов заплатить российским банкам сумму, эквивалентную $1.964 долларам, что было на $32 доллара больше, чем в Европе в пятницу утром.

Суть в обменном курсе. Если рубль укрепится, можно не сомневаться, что российские банки найдут способы покупать золото на других рынках, возможно, через китайские банки или напрямую из Дубая, а затем будут продавать драгметалл ЦБ.

В прошлом году Россия обеспечивала 28% валового импорта в Лондон, но теперь страна, вероятно, станет нетто-импортером драгоценного металла.

При текущих обменных курсах это предположение, возможно, оправдывает наблюдаемую болтанку цены золота в узком диапазоне. Но если рост цен на нефть с нынешних уровней укрепит рубль, цена на золото начнет двигаться вверх.