Вашингтон отменил здравый смысл

В стране двойного дефицита, патологически нечестных/лоббированных политиков, отрицательной чистой международной инвестиционной позиции, хронического ожирения балансов ФРС, синей таблетки Пола Кругмана, позволяющей решить любую долговую проблему за счет увеличения долга и Нобелевской премии, присуждаемой руководителю центрального банка, который придумал оплачивать долг деньгами, созданными из воздуха, здравый смысл, похоже, был отменен.

На самом деле, если бы открытая некомпетентность (или вопиющая коррупция) округа Колумбия не была бы столь трагичной, она могла бы заставить любого, обремененного самосознанием, громко рассмеяться.

Не очень забавные факты

Но нет ничего смешного в том, что нация исторически живет на уровне выше своих средств и тонет в открыто игнорируемой спирали долга по отношению к ВВП на уровне 120%.

Между тем, политики открыто сигнализируют о своей добродетели, потворствуя безопасному консенсусу (и избирателям) по всем вопросам, от трансгендерных туалетов и первородного греха привилегий белых до все более громкого хора, стремящегося медленно искоренить каждый из наших десяти Биллей о правах, от свободы слова до надлежащей правовой процедуры.

Другими словами, разделенные кричат, пока горит Рим.

Нет ничего смешного и в дебатах о «жесткой или мягкой посадке», когда средний класс страдает от рекордно высокого долга по кредитным картам под 20%.

И давайте, конечно, не забывать, что эксперты спорят о рецессии или «надвигающейся» рецессии, когда перевернутая кривая доходности, сокращающаяся денежная база M2, опережающие индикаторы Conference Board и игнорируемая неликвидность на рынках репо фактически ясно дают понять, что США уже находятся в рецессии.

В то же время США приближаются к концу года с более чем 400 банкротствами и растущим числом увольнений, в то время как индекс S&P, основанный на долгах, делает вид, что он «устойчив», игнорируя при этом более чем $750 миллиардов долларов в корпоративных облигациях, которые будут пролонгированы по более высокой (созданной Пауэллом) процентной ставке в 2024 году, а также еще $1,2 триллиона долларов облигаций, которые пролонгируются в 2025 году.

Учитывая, что ныне искаженная американская мечта живет за счет долга, когда стоимость этого долга возрастает, «мечта», как и рынок, умирает.

Умереть не по средствам

Ситуация становится только хуже, когда мы понимаем, что модель повышения процентных ставок еще хуже сказывается на государственном долге США (который стремится к $34 трлн долларов и продолжает расти).

Если ФРС не перейдет к количественному смягчению, снижению ставок и, вероятно, контролю кривой доходности, 30% этого и без того невыплаченного государственного долга будут переоценены по более высоким (установленным ФРС) ставкам в следующие 36 месяцев.

Это означает, что более 40% налоговых поступлений в США (сумма будет еще меньше, если рынки обвалятся) будут направлены на оплату процентных расходов по откровенно гротескному «счету в баре» дяди Сэма.

Такие реалии долга, процентных ставок и кредитного рынка доказывают, что США не просто живет не по средствам, а фактически (как стонал на смертном одре в парижском отеле обедневший Оскар Уайльд) «умирает не по средствам».

Эта медленная смерть, конечно, может показаться выдуманным фарсом, но факты (и элементарная математика) — вещь упрямая, не так ли?

Наши собственные мнения, а не наши собственные факты

Хотя мы все имеем право на собственное мнение, мы не имеем права на собственные факты, несмотря на то, что наша «зависимая от данных» Федеральная резервная система постоянно стремится сфальсифицировать «данные» нашей так называемой шкалы ИПЦ/инфляции, показателей рецессии и уровня безработицы.

Иронии просто предостаточно, поскольку каждый из нас изо всех сил пытается отличить информацию от дезинформации во всем: от эффективности вакцин до волейбольной статистики Джорджа Сантоса в колледже (при условии, что он вообще учился в колледже).

В общем, становится все труднее увидеть маяк истины или тихие голоса нашего собственного здравого смысла среди постоянно сгущающегося тумана искажений и смирения.

Это возвращает меня к моим первым мыслям о киосках с лимонадом в Арктике и необходимости возродить наш здравый смысл.

Предсказуемо провальный казначейский аукцион

Давайте рассмотрим «скучную», но очень важную реальность рынков суверенных облигаций в целом и рынка казначейских облигаций в частности, поскольку, как я говорю, почти при каждом удобном случае: рынок облигаций играет главную роль.

Весьма вероятно, учитывая бурю и натиск текущих заголовков, что некоторые из вас, возможно, пропустили недавнюю попытку дяди Сэма продать 30-летние казначейские облигации на аукционе в ноябре.

Как и в том киоске с лимонадом в Арктике, на гаражной распродаже дяди Сэма было очень мало покупателей.

Это, конечно, не шокирует тех (как внутри, так и за пределами Америки), кто уже знает, что «Дядя Сэм» — это не что иное, как плохой кредитор, выпускающий падающий и все более нелюбимый актив (UST).

Свидетельства такого падения спроса наиболее очевидны среди мировых центральных банков, которые с 2014 года были нетто-продавцами UST, а в последние годы — рекордными покупателями физического золота.

Конечно, по мере того, как падает спрос на долговые расписки дяди Сэма, падает и их цена, что объясняет, почему их доходность (которая движется обратно пропорционально цене) растет.

Ранее в этом месяце доходность 30-летних UST выросла с 4,65% до 4,8% после того, как американские облигации на сумму $24 млрд увидели меньшую любовь/спрос со стороны инвесторов, чем надеялся дядя Сэм.

Очевидно, политики в Вашингтоне все еще надеялись, что продажа холодного лимонада в Арктике будет отличной сделкой.

Кому нужен падающий актив с плохой кредитной историей?

Но когда на этих казначейских аукционах появляется все меньше покупателей, первичные дилеры (т. е. крупные банки) вынуждены финансировать остатки (т. е. заполнять дефицит спроса).

Фактически, этим «филиалам ФРС» пришлось самим скупить почти 25% этих нелюбимых облигаций.

Уровень закупок со стороны первичных дилеров сейчас более чем вдвое превышает среднюю ставку, а это означает, что интерес к 30-летним UST дяди Сэма очевидно падает с такой же скоростью.

Когда миллиардов уже недостаточно

Однако гораздо страшнее тот факт, что недавняя продажа Министерством финансов США облигаций на сумму $24 миллиарда долларов дала дяде Сэму всего 5 дней (а не месяцев) ликвидности и «покрытия» дефицита США, которые необходимы для поддержки правительства на «респираторе», казалось бы, бесконечного дефицитного расходования.

Между прочим, как только округ Колумбия наконец признает, что США официально находится в рецессии (всегда спустя несколько месяцев после этого факта), дефицитные расходы, уже выходящие за рамки здравого смысла, будут только увеличиваться, что математически подтолкнет бюджетный дефицит США (теперь при 8% ВВП) до значительно более 10-15% ВВП.

Такая простая математика оказывает невыносимое давление на традиционных/вынужденных покупателей долга дяди Сэма (банки, пенсионные фонды и иностранцы), которые будут все больше жаждать долларовой ликвидности и, следовательно, будут вынуждены продавать больше тех же самых UST, чтобы получить эту «соломинку» долларовой ликвидности.

Конечно, увеличение продаж UST только оказывает большее понижательное давление на цены UST и, следовательно, усиливает повышательное давление на доходность UST и процентные ставки.

Вот так, дорогие читатели, выглядит, функционирует и развращает экономику долговая спираль. По мере роста доходности все больше налоговых поступлений в США будет тратиться на оплату процентных расходов по долговым распискам округа Колумбия.

То есть, чем больше США влезает в долги, тем дороже они обходятся и тем больший крах провоцируют: от банков и владельцев автомобилей среднего класса до постоянно сокращающегося сектора малого бизнеса и справедливо разгневанного гитариста из Фармвилля, штат Вирджиния.

Открытая потребность в большей инфляционной ликвидности

Не менее важно и то, что, учитывая ныне эмпирический факт, что миллиарды долговых расписок на аукционе позволяют дяде Сэму купить только дни, а не месяцы покрытия дефицита, мне кажется, по крайней мере, совершенно очевидным, что дяде Сэму понадобится нечто большее, чем просто первичные дилеры, чтобы поддерживать рынок облигаций в рабочем состоянии (и модель «роста», основанную на долге).

Как я постоянно доказывал, единственное место/покупатель, к которому дядя Сэм может в конечном итоге обратиться, чтобы поддержать свои нелюбимые рынки облигаций, — это денежный печатный станок в ФРС.

Таким образом, в какой-то момент единственным оставшимся вариантом (если не считать Плаза-Аккорд/Бреттон-Вудс 2.0) для Америки станет бесконечное количественное смягчение, что отправит покупательную способность доллара на дно океана.

Тем временем, пока политика Пауэлла «выше и дольше» (или даже «пауза» на более длительный срок) сталкивается с растущим дефицитом и снижением спроса на UST, единственными активами, которые могут пойти вверх в краткосрочной перспективе, являются доходности облигаций, доллар США, золото и биткойн.

Золото и доллар США

Многие, конечно, скажут, что золото работает лучше всего только тогда, когда доллар слаб, а ставки и доходность низкие.

Тем не менее, цена золота колеблется у рекордных максимумов в долларах, несмотря на рост ставок и, следовательно, рост курса доллара. Почему?

Все просто: вера в разорившиеся США падает.

Так как США оказались в ловушке долгового пузыря и валютного кризиса, а также в глобальном политическом тупике сильно искаженных и выходящих за пределы естественных спроса и предложения, центральные банки мира готовятся к возможному и неизбежному развороту в сторону триллионов фальшивой ликвидности столь же дискредитированной ФРС.

Это означает, что относительная сила доллара США и дни его нынешней (хотя и искусственной) славы действительно сочтены.

Будущее американской валюты очевидно.

Точно так же, как армии, готовящиеся к вторжению, стягивают своих лошадей, войска, пушки и людей к границе для защиты, центральные банки и страны БРИКС+ накапливают физическое золото день за днем, месяц за месяцем и год за годом в ожидании чрезвычайной (и фиктивной) ликвидности, которая затопит все бумажные валюты, включая мировую резервную валюту.

Разные мнения, общие факты

Этот ликвидный финал, который включает в себя неизбежное обесценивание доллара США, является, по моему мнению, неизбежным выводом из вышеизложенных фактов о долге.

И в этом нет ничего нового.

На протяжении всей истории и без исключения все погрязшие в долгах страны жертвовали своей валютой, чтобы временно спасти свои сломанные «системы».

Как упоминалось выше, мы все имеем право на собственное мнение, но не на собственные факты.

Не менее важно учитывать противоположные мнения по одним и тем же фактам, и я выслушивал и уважал другие обоснованные мнения по тем же фактам, включая мои недавние дискуссии/дебаты с Брентом Джонсоном.

Как и я, Брент Джонсон является активным сторонником физического золота как терпеливого, но окончательного победителя в долговом финале.

Но наши мнения сходятся не во всем.

Он утверждает, что устоявшийся глобальный спрос на доллар США (через торговые соглашения, рынки евродолларов и деривативов, глобальные долговые контракты, номинированные в долларах США и т. д.) будет продолжать оказывать попутную поддержку американской валюте, искаженной (DXY на уровне 140+?) согласно замечательной логике его знаменитой «теории молочного коктейля», которая богата не только данными, но и здравым смыслом.

Тот же здравый смысл

Но независимо от того, преобладает ли мое мнение или мнение Брента Джонсона относительно краткосрочного направления курса доллара США (не думаю, что индекс DXY достигнет 140), упрямая реальность бумажной валюты, которая теперь стала оружием, теряет свое доверие, уважение и опору в долгосрочной перспективе. Это так же легко увидеть, как растущий спрос на физическое золото в качестве лучшего хранителя богатства поколений, чем коррумпированный доллар.

И для Брента Джонсона, и для меня этот финал не просто подкреплен фактами, но и является простым здравым смыслом: Вашингтон, может и отменили здравый смысл, но большинство из нас все еще обладает им.

Независимо от относительной силы (или слабости) доллара США в предстоящие месяцы, его покупательная способность снижается с каждым днем.

Золото — это один из исторически подтвержденных способов подойти к этой реальности со здравым смыслом.