Что на самом деле движет сырьевым сектором и ростом цен на драгоценные металлы?

В новом анализе, опубликованном в понедельник, Шор написал, что последние 14 месяцев показали исторические результаты на мировых сырьевых рынках.

После первого квартала 2026 года инвесторы столкнутся со сложной сетью геополитической напряженности, колебаний валютных курсов и меняющихся циклов спроса и предложения. Чтобы понять текущую ситуацию, важно понимать скрытые факторы, стоящие за сдвигами на сырьевых рынках.

Сырьевые товары не являются монолитом — они могут двигаться независимо друг от друга на фоне промежуточных микро- или макрофакторов, хотя иногда они демонстрируют более высокую положительную корреляцию и движутся синхронно.

Используя товарный индекс Bloomberg (BCOM) и его пять товарных секторов в качестве индикатора, мы видим, что товарные рынки, как правило, являются рынками, стремящимися к среднему значению, подверженными колебаниям спроса и предложения и способными циклически переходить от периодов роста к периодам спада.

Шор приводит в пример динамику индекса в начале 2000-х годов, отмечая, что энергетический сектор вырос более чем на 860% в период с февраля 1999 года по сентябрь 2005 года, возглавив индекс BCOM.

Это было вызвано структурными сдвигами, такими как рост спроса со стороны Китая и Индии, а также шоками предложения со стороны Ирака и Венесуэлы. За этим последовал второй подъем в энергетическом секторе с января 2007 года по июль 2008 года, в результате чего цена на нефть марки WTI превысила $147 долларов за баррель из-за сохраняющегося мирового спроса, ограниченного предложения, геополитических проблем и ослабления доллара США.

Кроме того, сектор промышленных металлов вырос примерно на 395% с ноября 2001 года по май 2007 года, в основном благодаря индустриализации и урбанизации Китая. Одновременно зерновые рынки пережили несколько подъемов в период с 2002 по 2012 год, на которые повлияли падение доллара США, рост биотоплива и растущий мировой спрос на продукты животного происхождения.

Что касается последних лет, то лидирующие позиции занял сектор драгоценных металлов.

Этот всплеск был вызван усилением геополитической напряженности, фискальной и монетарной политикой, продолжающимся накоплением золота центральными банками и спросом на серебро со стороны промышленности, подстегнутым энергетическим переходом и строительством центров обработки данных.

Однако значительный рост наблюдался и в других товарных секторах.

Хотя основное внимание было уделено металлам и энергетике, сектор животноводства BCOM, особенно живой крупный рогатый скот, демонстрирует устойчивый рост с 2020 года.

С апреля 2020 года по март 2026 года сектор вырос на 86%, главным образом благодаря самому малочисленному поголовью скота с 1951 года и самому высокому потребительскому спросу за последние два десятилетия.

Шор написал, что доллар США остается самым важным катализатором для товарного индекса и всех его секторов.

Возможно, для инвесторов в сырьевые товары нет более важного фактора, чем влияние доллара США. Поскольку цены на многие товары устанавливаются в долларах, колебания валютных курсов могут напрямую влиять на мировой спрос. Когда доллар ослабевает, товары становятся дешевле для международных покупателей, что, как правило, приводит к увеличению покупательной активности.

В период с января 1992 года по март 2026 года корреляция еженедельной доходности между индексом доллара США (DXY) и BCOM составила -0,31, демонстрируя обратную зависимость в 89% случаев при скользящем 12-месячном периоде.

Переходя к инфляции, Шор написал, что взаимосвязь между ценами на сырьевые товары и потребительской инфляцией на самом деле более сложна, чем многие инвесторы себе представляют.

Поскольку товарные индексы отслеживают сырье на ранних этапах цепочки поставок, обычно существует значительная временная задержка, прежде чем эти ценовые движения достигнут потребителей.

Может потребоваться несколько месяцев, чтобы изменения на товарных рынках полностью проявились в индексах инфляции, которые измеряют, сколько люди фактически платят за товары и услуги.

Шор отметил, что этот эффект задержки имеет важные последствия для позиционирования портфеля и стратегий хеджирования инфляции, особенно в условиях, когда центральные банки по-прежнему уделяют пристальное внимание сигналам инфляции.

В конечном итоге данные показывают, что товарные секторы могут двигаться независимо друг от друга, хотя их движения могут перекрываться, поскольку корреляции циклически меняются между положительными и отрицательными моментами.

Будь то доллар США, денежно-кредитная политика, геополитическая напряженность или сценарий спроса и предложения, понимание этих скрытых факторов является ключом к ориентации в сложном мире сырьевых товаров.