Уровень поддержки золота в $4.000 долларов пробит

По мнению аналитиков, «бычий» импульс золота сдерживается устойчивой инфляцией. Это вынудило Федеральную резервную систему перейти к циклу ужесточения денежно-кредитной политики, что привело к росту процентных ставок и реальной доходности активов, а также увеличило альтернативные издержки владения драгоценным металлом, который не приносит процентного дохода.

Тем не менее, в четверг наблюдался значительный рост цен на долгосрочные казначейские облигации США, поскольку инвесторы искали «тихую гавань» на фоне растущих опасений по поводу фондовых рынков. Хотя снижение доходности 10-летних облигаций уменьшило альтернативные издержки владения золотом, аналитики отмечают, что динамика цен по-прежнему определяется техническими продажами и более широкими опасениями по поводу ликвидности.

На момент последнего обновления цена спотового золота составляла $3.992,30 доллара — это более чем на 4% ниже уровня начала недели. Рынок переживает наиболее масштабную распродажу с начала июня, причем основное давление продавцов пришлось на четверг.

Оле Хансен, глава отдела стратегии на товарных рынках в Saxo Bank, отметил, что золото оказалось в центре противостояния между краткосрочными спекулянтами, стремящимися заработать на падении цен, и долгосрочными инвесторами, чей спрос остается стабильно высоким.

Очевидно, что мы по-прежнему наблюдаем борьбу между краткосрочными трейдерами, ориентирующимися на технические сигналы и ищущими возможности для игры на понижение, и долгосрочными инвесторами, чей спрос, насколько я могу судить, остается устойчивым.

Хансен пояснил, что растущие опасения по поводу возможного кризиса ликвидности усилили давление со стороны продавцов. Пробой отметки $4.065 долларов в четверг спровоцировал дальнейшие продажи, подстегнутые инерцией рынка, поскольку трейдеры начали массово закрывать позиции через стоп-лосс ордера.

По его словам, в ближайшей перспективе он будет следить за следующим важным уровнем поддержки — $3.970 долларов. Несмотря на давление со стороны продавцов, он добавил, что спекулятивные позиции могут приближаться к экстремальным значениям, что потенциально создает условия для резкого восстановления, как только техническая картина улучшится.

Рукая Ибрагим, главный стратег по сырьевым рынкам в BCA Research, отметила, что, хотя наблюдаемое на этой неделе давление на золото вызывает разочарование, это вряд ли указывает на начало более глубокого нисходящего тренда.

Она охарактеризовала динамику цен в четверг как частный случай, который, возможно, был связан с общим дефицитом ликвидности на различных рынках, а не с фундаментальным изменением перспектив золота. Она также добавила, что нервозность вокруг критических уровней поддержки могла усилить распродажу.

Ибрагим подчеркнула, что, если оставить в стороне этот конкретный эпизод, золото демонстрирует довольно высокую устойчивость, несмотря на значительные макроэкономические препятствия. Она отметила, что техническая картина для драгоценного металла остается относительно благоприятной, поскольку недавняя распродажа привела цены в зону перепроданности.

По ее словам, отклонение цены золота от 200-дневной скользящей средней достигло уровней, которые в последний раз наблюдались в конце июля — тогда цены сформировали краткосрочный минимум, после чего последовало существенное восстановление. Хотя это может оказать некоторую поддержку в ближайшие недели, она предупредила, что укрепление доллара США и сохраняющееся инфляционное давление могут ограничить потенциал для значительного роста.

Мои технические индикаторы указывают на готовность к отскоку, однако макроэкономические факторы по-прежнему создают препятствия. Поэтому я склоняюсь к тому, что в текущих условиях рынок, скорее всего, перейдет в боковое движение.

Вряд ли стоит ожидать заметного скачка цен исключительно на основе технических факторов. С другой стороны, эти же технические индикаторы позволяют предположить, что дальнейшей распродажи, вероятно, не последует — даже несмотря на негативное влияние макроэкономических факторов.

Нил Уэлш, руководитель направления металлов в Britannia Global Markets, также не считает недавнюю распродажу золота признаком существенного изменения долгосрочных фундаментальных рыночных показателей.

На мой взгляд, слабость золота отражает скорее изменение рыночной динамики, чем фундаментальный сдвиг в его долгосрочной инвестиционной привлекательности. Более глубокая коррекция на фондовом рынке может спровоцировать вынужденные продажи: инвесторам потребуются денежные средства для покрытия маржинальных требований, что окажет дополнительное давление на золото.

Впрочем, согласно имеющимся данным, некоторые фонды по-прежнему настроены оптимистично, а отдельные управляющие ожидают восстановления котировок. Кроме того, центральные банки продолжают закупать золото, что может служить дополнительной поддержкой.

Роб Хоуорт, старший инвестиционный стратег U.S. Bank Wealth Management, полагает, что цены на золото останутся под давлением, поскольку цикл ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) продолжает поддерживать доллар США. Хотя от ФРС не ожидают агрессивного повышения процентных ставок, Хоуорт отмечает, что взвешенного подхода к борьбе с инфляцией будет достаточно для поддержания силы американской валюты и ограничения потенциала роста цен на золото.

Они твердо намерены бороться с инфляцией, но действуют без излишней агрессивности.

Главным экономическим событием следующей недели станет заседание Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политики. Рынки не ожидают повышения ставок на этой встрече, однако представители ФРС, вероятно, оставят возможность для их увеличения в декабре.

По словам Хоуорта, экономисты его компании прогнозируют еще одно повышение ставок в декабре, за которым последует очередной этап ужесточения в марте. Он добавил, что такой умеренный курс ФРС может продолжать оказывать давление на золото, даже если доходность облигаций существенно не вырастет.

Проблема в том, что это сохраняет давление на золото, поскольку поддерживает сильные позиции доллара.

Хотя заседание ФРС станет центральным событием недели, насыщенной событиями для мировых центробанков, свои встречи по вопросам денежно-кредитной политики также проведут Банк Канады, Европейский центральный банк и Банк Японии.

Поскольку динамика цен на золото определяется устойчивым инфляционным давлением, некоторые аналитики полагают, что драгоценный металл продолжит испытывать трудности до тех пор, пока сохраняются фундаментальные причины инфляции. По их мнению, для того чтобы золото вновь привлекло интерес инвесторов, может потребоваться завершение конфликта на Ближнем Востоке.

Чтобы ослабло мощное давление, толкающее цены на «желтый металл» вниз, необходима устойчивая стабильность на Ближнем Востоке, которая предотвратила бы новые потрясения на энергетических рынках и перебои в поставках.

Военная обстановка в регионе не только способствует росту инфляции в США и повышению доходности облигаций, составляющих конкуренцию золоту, но и может привести к оттоку ликвидности с Ближнего Востока и из Азии.

Инвесторы предпочитают держать средства в наличной форме или реагируют на высокие цены на золото на локальных рынках, вызванные усилением инфляции и обесцениванием национальных валют (особенно в азиатских странах).

Впрочем, достижение такой стабильности пока представляется маловероятным: судя по текущим индикаторам — особенно на фоне промежуточных выборов в США, — ситуация на Ближнем Востоке в ближайшие дни или недели может еще больше ухудшиться.

Саймон-Питер Массабни, руководитель отдела развития бизнеса в XS.com

Заглядывая вперед, Хансен отмечает, что золото может готовиться к резкому восстановлению, поскольку хедж-фонды приближаются к состоянию чистой короткой позиции. Впрочем, он предупреждает: чтобы подтвердить завершение недавней коррекции, цены, вероятно, должны подняться выше отметки $4.230 долларов за унцию.

Эксперт добавил, что устойчивое восстановление может начаться лишь после истечения срока действия декабрьских фьючерсных контрактов в конце ноября, когда давление, связанное с позиционированием участников рынка и состоянием ликвидности, должно ослабнуть.

Несмотря на краткосрочную неопределенность, Хансен по-прежнему видит потенциал для ралли к концу года, подкрепленного спросом на золото как инструмент диверсификации портфеля и защиты от фискальных и геополитических рисков.