Сырьевой цикл снова достиг дна

Год назад новости выглядели совсем иначе. В заголовках доминировали изменение климата, инвестиции в развитие экономики, социально-экономическое развитие, проекты зеленой энергетики, искусственный интеллект, квантовые вычисления и иммиграция. Теперь на первых полосах только одна тема: сырьевые товары.

Трамп подтолкнул правительство США к партнерству со всевозможными ресурсными компаниями. Он также занят открытием колоссальных запасов нефти, газа и других сырьевых товаров.

Торговая война теперь сосредоточена и на сырьевых товарах. Китай ввел экспортный контроль на редкоземельные металлы. Европейцы снова ввели санкции против российской нефти и газа. Японцы пытаются этого избежать. Индийцы ведут переговоры с Трампом и Путиным.

Терминалы для экспорта и импорта СПГ и их проекты по поставкам появляются по всему миру так же быстро, как и новые газовые электростанции. Спрос на уголь и нефть растет, а не падает.

Немецкая промышленность заморожена из-за нехватки ключевых материалов. Австралия пытается нарастить поставки. И, конечно же, скачок цен на золото и серебро. Драгоценные металлы оставили криптовалюты далеко позади.

Сырьевые товары доминируют.

Но это только начало.

Я ждал этого 200 лет

Цены на сырьевые товары меняются очень длинными циклами. Их можно измерить десятилетиями.

Конечно, измерить их вообще сложно. Потому что на столь длительных временных интервалах стоимость денег сильно колеблется. Они всегда обесцениваются. Но темпы изменений очень разные.

Поэтому инвесторам следует использовать относительные цены.

Распространенный пример — товарный индекс Goldman Sachs относительно индекса S&P 500. Он показывает, насколько эффективны инвестиции — финансовые или реальные активы.

Соотношение золота к меди показывает, является ли бум искусственным отклонением денежно-кредитной политики или реальным явлением.

Соотношение золота к нефти показывает, что нефть сейчас дешева по сравнению с золотом. Именно поэтому золотодобытчики — это отличная возможность для инвестирования в драгоценные металлы. Их издержки (нефть) низки по сравнению с их ценами (золото).

Но суть циклов в том, что они имеют обратный характер. Наш аналитик по золотым акциям Брайан Чу вчера на встрече упомянул, что один из его наставников по инвестициям в золотые акции теперь проявляет интерес к нефти.

И, после более чем 15 лет инвестиций в золото, я тоже.

Причина, по которой этот стиль инвестирования работает, проста. Долларовая цена на золото и нефть может буквально зашкаливать при достаточной инфляции. Но относительная стоимость нефти и золота ограничена реальностью. И то, и другое — дефицит.

Их колебания относительно друг друга создают прибыльные возможности. Они подсказывают, куда следует инвестировать деньги — в недооцененный опцион.

И то же самое относится ко всем остальным сырьевым товарам. Индикаторы относительной цены подсказывают, когда покупать, а когда продавать. Они подсказывают, какой класс инвестиционных активов имеет более светлое будущее.

И прямо сейчас 200-летний цикл сырьевых товаров сигнализирует именно о том, где вам следует быть.

Почему вообще происходят сырьевые циклы?

Ключевая причина — задержка запуска производства. Поиск новых ресурсов занимает годы. Еще больше лет требуется на получение необходимых разрешений и согласований от правительства. Затем нужно построить рудник. И найти перерабатывающий завод.

И поэтому наше сегодняшнее предложение сырьевых товаров основано на инвестиционных решениях, принятых десятилетия назад. Сейчас, например, в нашем предложении нефти доминирует американский сланец.

10-20-летний лаг между сегодняшними ценами на сырьевые товары и будущим объемом добычи — настоящая проблема для производителей.

Можете ли вы представить, сколько изменений в регулировании, рисков, связанных с ценами на сырьевые товары, колебаний спроса, технологического прогресса и других изменений происходит за этот период?

Но это отличная новость для инвесторов. Мы можем воспользоваться удивительно долгосрочными возможностями получения прибыли. Потому что мировым производителям ресурсов требуются годы, чтобы догнать более высокие цены.

Как показывает один конкретный 200-летний цикл, сейчас особенно хорошее время для инвестиций. Правительства урезали возможности производства сырьевых товаров по самым разным причинам. Местная политика сеет хаос на оставшихся рудниках. Недостаточные инвестиции как в геологоразведку, так и в разработку месторождений означают, что предложение не сможет поспевать за спросом.

Товарные рынки готовы к резкому росту цен на сырьевые товары. И производители, обеспечившие себе добычу, будут получать огромную прибыль в течение многих лет.

Почему спрос на ресурсы вот-вот резко вырастет

Вы, вероятно, слышали, что ИИ резко повышает прогнозы спроса на энергию. Операторы электросетей в развитых странах ожидали устойчивого снижения. Но это было бы крайне необычно.

Электрификация тоже продолжается быстрыми темпами. Но электросети застряли в аналоговой эпохе. Недостаточное инвестирование еще хуже, чем в секторе сырьевых товаров. В какой-то момент сетям потребуется масштабная перестройка.

Энергетический переход требует больше ресурсов, чем возможно добыть и переработать. Много лет назад я назвал эту концепцию «металлическим диссонансом чистого нуля».

Но есть еще одна причина, по которой нам нужен сырьевой бум. Она важнее всех остальных. Правительствам нужны деньги.

Они пытались перейти от энергетической системы, в которой доминируют ресурсы, выплачиваемые за роялти, к системе, которая стоит субсидий. И в результате банкротятся.

Скоро налогоплательщикам предоставят выбор между сокращением выбросов и поддержанием расходов на социальное обеспечение. Они будут выбирать добычу угля с утра до вечера. В Австралии это происходит на уровне штатов. В Европе и США — на национальном уровне.

Но дело в том, что правительства вот-вот перейдут от препятствования освоению ресурсов к его поддержке. Как раз в тот момент, когда цены резко подскочат.

Это будет невероятный бум.