Стабильное золото в нестабильном мире

Больше года мы открыто заявляли, что ФРС загнана в угол.

То есть Пауэлл знает, что ему нужны более высокие ставки, чтобы якобы «бороться» с инфляцией, но также знает, что повышение ставок до уровня, который спровоцирует появление исторического долгового пузыря, означает одно «кредитное событие» (или «кризис») за другим, от обрушения казначейских облигаций в 2020 году до краха банков в 2023 году.

Человеческое, слишком человеческое

Но Пауэлл — больше, чем просто загнанный в угол банкир, он неуверенный в себе и «человеческий, слишком человеческий» политик, который, по общему признанию, больше беспокоится о своем наследии, чем о падении рынка или болезненной рецессии.

Как он сам заявил:

Я не стану «просто еще одним Артуром Бернсом».

Это можно интерпретировать как:

Я не собираюсь быть «голубем», пока экономика и рынки погружаются в фильм ужасов, который ФРС сама снимает с тех пор, как Гринспен убил капитализм.

Таким образом, почти не обращая внимания на здравый смысл, базовую математику и историю, этот загнанный в угол банкир пытается быть Полом Волкером, но забыл, что Волкер поднял ставки для борьбы с инфляцией, когда государственный долг составлял $800 миллиардов долларов, а не $32 триллиона долларов.

Совсем не Волкер

Кроме того, Волкер руководил ФРС в то время, когда казначейские облигации США еще любили.

Начиная с 2014 года в целом и с 2022 года в частности, количество иностранцев, сбрасывающих долговые расписки дяди Сэма, захватывает дух и дает понять любому, кто имеет даже элементарное представление о рынке облигаций, что США будут финансировать свой дефицит на уровнях, при которых рушились империи.

В течение многих лет США притворялись тем, чем они когда-то были: уважаемыми и заслуживающими доверия. Но их баланс ничем не отличается от баланса любой другой банановой республики.

Как те самые страны, над которыми когда-то издевался дядя Сэм (вспомните Аргентину), США выпускают больше долговых расписок, несмотря на то, что мир постепенно перестает их покупать.

Таким образом, как и в Аргентине примерно в 2000 году, США уже начали регулировать (заставлять?) американские банки и фонды денежного рынка покупать избыточно выпущенные долговые обязательства, в результате чего некоторые из этих банков и денежных рынков просто захлебнулись в ядовитой волне количественного ужесточения.

С такими друзьями, как ФРС, кому нужны враги?

И, как и банановые республики, США загнали себя в угол — инфляция слишком устойчива, чтобы снижать ставки, а проблемы банков (и других кредитных участников) слишком велики, чтобы повышать ставки.

Расходы, расходы и снова расходы

С 2014 года стало труднее экспортировать инфляцию дяди Сэма (или «отмывать» его долговое бремя), ожидая, что другие страны просто поглотят его все более нежелательные казначейские облигации и оплатят его открыто смущающие расходы.

Как видно на графике ниже, разрыв между смущающим дефицитом дяди Сэма (синяя линия) и скромным уровнем иностранных покупателей его долга (красная линия) слишком очевидно показывает две исторические реалии:

1. Дефицит США ужасен.
2. Кто или что заполнит этот «пробел»?

Убить валюту или спасти (сломанную) «систему»?

Если история распавшихся империй, наций и режимов может служить каким-либо ориентиром, как и психология недальновидных политиков, стремящихся к переизбранию (т.е. подкупающих электорат долларами, созданными из воздуха, а не надежными деньгами), то мы можем быть почти уверены, что ФРС и дядя Сэм оказываются перед сложным выбором: сохранение системы или уничтожение валюты.

Для нас предстоящий выбор довольно очевиден, а это также означает, что золото, которое, как стервятник, парит над обесценившимися валютами, в ближайшие годы насытится.

Китай расширяет свои свопы

Но золото — не единственный стервятник, который вот-вот знатно полакомится на фоне растущей тенденции к дедолларизации.

Китай, нравится он вам или нет, годами точил свои ножи и вилки в терпеливой и продуманной игре, чтобы выйти победителем в экономической и валютной войне с дядей Сэмом.

В конце концов, пожизненные императоры, такие как Си, могут позволить себе быть более дальновидными, чем американские политики, которые безостановочно печатают деньги, ломая систему ради переизбрания.

Возможно, именно поэтому мелкомыслящие политики, такие как Трюдо или Клаус Шваб, так влюблены в Си и в ту власть, которой он может обладать, не беспокоясь о таких глупых мелочах, как демократические выборы.

Хорошо быть королем (но не долларом США)

Возвращаясь к «банановым республикам» с формирующимся рынком, над которыми США так часто насмехались, стоит отметить, что Аргентина только что удвоила доступ к валютному свопу до $10 миллиардов долларов, но вот в чем фишка: своп производится в юанях, а не в долларах.

Между тем, Пакистан только что подписал соглашение с Россией о покупке сырой нефти, но знаете что, Пакистан оплачивает этот счет в юанях, а не в долларах США.

Видите тенденцию?

Это та самая тенденция, о которой мы предупреждали в тот момент, когда дядя Сэм использовал мировую резервную валюту в качестве оружия в своих безумно недальновидных (глупых) санкциях против России в начале 2022 года.

Расчетные сделки, подобные этим (валютные и энергетические), почти наверняка включают китайские своп-линии со странами (такими как Аргентина и Пакистан), у которых остается все меньше валютных резервов США. И это неудивительно, учитывая, что немногие страны хотят иметь «резервные активы», которые могут быть заморожены по политической прихоти.

Короче говоря, то, что мир медленно, но неуклонно отказывается от доллара, происходит потому, что США медленно, но неуклонно стреляли себе (и своему доллару) в ногу с марта 2022 года.

Фактически, в течение первого квартала глобальные центральные банки накапливали юани рекордными темпами (109 млрд юаней к концу марта) через линии валютных свопов.

На сегодняшний день Центральный банк Китая (НБК) не перечислил названия этих стран и банков, но медленную тенденцию отхода от теряющего доверие доллара США и движение в сторону восходящего Китая довольно сложно игнорировать, поскольку все больше стран используют юань для получения энергии и совершения сделок по реальным активам, удерживая доллары и казначейские облигации США просто для погашения старых долгов.

Почему?

Потому что весь остальной мир видит то, что американские СМИ и политики округа Колумбия отказываются признавать, а именно: Китай выигрывал мировую торговую войну еще до того, как США сделали доллар оружием.

Видите тенденцию?

Марафонцы в мире спринтеров

Но, как мы писали во многих недавних статьях и интервью, китайский юань не собирается становиться мировой резервной валютой.

Его рынок облигаций и верховенство закона просто не позволят этого.

Но это не означает, что Китай или его китайский юань должно это беспокоить, поскольку растущая роль юаня в качестве расчетной валюты, а не резервной валюты, на данный момент вполне устраивает Китай.

Они уповают на золото

Более того, Китай, как и Россия, полностью осознает реальную политику (то есть недоверие) к своим законам и рынкам облигаций.

Они знают, как говорил Джордж Вашингтон, что «у народов нет ни постоянных друзей, ни врагов, а есть только постоянные интересы».

Другими словами, для того, чтобы Китай и Россия смогли пробежать этот марафон, им необходимо завоевать доверие других стран, взывая к их интересам, а не к банальностям.

И ничто так не интересует скептически настроенные, но уставшие от доллара нации, как золото, поскольку золото, независимо от того, любите его вы или ненавидите, заслуживает гораздо большего доверия, чем люди, будь они из Вашингтона, Буэнос-Айреса, Москвы, Пекина или Парижа.

Как доллар потерял доверие

На короткое время после 1944 года, когда доллар был обеспечен золотом, другие страны могли доверять доллару как спасательному плоту во время кризиса.

Никсон, разумеется, потопил этот плот в 1971 году, отменив золотой стандарт, чтобы обеспечить себе переизбрание за счет бед своей страны в долгосрочной перспективе.

Как насчет «профиля мужества»?

Теперь, примерно 50 с лишним лет спустя, медленный конец доллара как спасательного плота, надежного актива или даже торговой валюты пожинает издержки своих политических, человеческих и денежных грехов.

Использование доллара в качестве оружия только усугубило это постепенное, но неизбежное падение.

В настоящее время Китай создает больше ликвидности с каждым днем, поскольку у него есть своп-линии практически со всеми.

Си, как и Путин, также накапливает золото, при этом не сообщая точных объемов, но даже официальные цифры красноречивы.

И что они нам говорят?

Что ж, я предполагаю, что это во многом связано с построением доверия старомодным способом, а именно: с помощью золота в сочетании с торговыми расчетными платформами и свопами.

В ближайшие годы это «предположение» станет реальностью, и, подобно шахматисту или игроку в поло, я, как и многие другие инвесторы, страны и центральные банки, играю золотом на три хода вперед, поскольку золото станет чистым расчетным активом.

Пик дешевизны золота

Несмотря на неоспоримые и меняющиеся закономерности на вышеупомянутой глобальной валютной и геополитической арене, нужно просто принять во внимание кажущееся неограниченным предложение нежелательных казначейских облигаций США с их изначально ограниченной дюрацией, а затем сравнить такую токсичность с простым слитком золота, который, в отличие от долговых расписок дяди Сэма, имеет бесконечный срок действия и ограниченное предложение.

Проще говоря: спрос и предложение по-прежнему имеют значение.

Стоит отметить, что предложение золота сокращается, поскольку спрос на него растет и будет продолжать расти.

Например, в 1990-х годах было открыто более 180 крупных золотых месторождений (т. е. 1 млн унций и выше); в 2000-х было 120 таких открытий, 40 в 2010-х и ни одного с 2019 года.

Подумайте об этом пару секунд.

Кроме того, подумайте о том простом факте, что дядя Сэм, держатель мировой резервной валюты, поднял ставки, спровоцировав появление крупнейшего долгового пузыря в когда-то гордой национальной истории, тем самым увеличивая риск платежеспособности США (и, таким образом, указывая на обесценивание доллара в будущем).

Проще говоря, золото отделяется от реальных ставок и действует все больше само по себе, по мере того как торговлю страхом становится все легче увидеть, а золоту становится все легче доверять.

Говоря еще проще, спрос на этот «пережиток прошлого» растет, а его предложение падает.

Если вы изучали основы экономики, то знаете, как это повлияет на цену золота и покупательную способность доллара.

Опять же: видите тенденцию?